קסם משיקה חמש תעודות בחסר: נהיה הזולים ביותר
חברת קסם מכשירים פיננסיים, מבית אקסלנס נשואה, משיקה הבוקר (ג') בבורסה חמש תעודות בחסר, בשם כולל של "קסם שורט". מדובר במוצר ההשקעה החדש שמתחיל את דרכו בשוק ההון הישראלי. מנכ"ל קסם, רוי רגב, אמר בהקשר לאפשרות של מכירה בחסר כי "אנו נהיה הזולים ביותר - גם לשחקנים המקצועניים". התחרות נפתחת כבר מהתחלת הפעילות, עוד עדות לפריחה של הבורסה המקומית ואנו יכולים לראות במקביל השקה מבית מבט תעודות סל - כלל פיננסים, של שלוש תעודות בחסר על מדדים מובילים. רגב הסביר את מנגנון התעודה בחסר. היא באה בכדי להציע אלטרנטיבה מסחרית למי שמעוניין להכנס בפוזיציית שורט לגבי המדדים המובילים. עד היום יכלו רק שחקנים מקצועיים בעלי מחזורים גדולים, למכור בחסר מניות בודדות בעיקר בבורסה התל אביבית. פעילות זאת ריכזה כ-0.5% מסך הפעילות בשוק המניות הישראלי, מול היקף של 2.5% בשוק המניות האמריקני, מציין רגב. אך הנתון המשמעותי עוד יותר שחושף רגב הוא כי בארה"ב כ-20% מהמסחר בתעודות סל (ETF) נסוב סביב מכירה בחסר. שיעור מכובד בהחלט, שנובע גם מהעובדה שבארה"ב יש הסדרה של מוסד השאלת המניות על ידי בנק השאלות כללי. אותה ה"השאלה" היא המהלך המהותי מבחינת מציעי השירותים בחסר. אותו מנפיק תעודה בחסר, מקבל מהמשקיע סכום כסף מסוים, ובו ברגע הוא מוכר אותו בשווה ערך של מניות אותו מדד בבורסה. את המניות הללו הוא למעשה משאיל מגוף מסוים, ורגב מציין כי אותו גוף יכול להיות אקסלנס בעצמו. לדבריו הוא יכול להשאיל את המניות מ"קסם 100", כדוגמה. ברגע שבוצעה המכירה של המניות בשוק, במועד המכירה של התעודה, מבוצעת המכירה של המניות באותו ערך בבורסה, והן מוחזרות בחזרה למשאיל. בינתיים, משתמשים בקסם בכספי הרכישה שנתקבלו ממכירת המניות ומפקידים אותם בפקדון נושא ריבית. את הריבית הזאת הם יחלקו למשקיעים בניכוי עלויות ההשאלה. "כך יוצא מצב שאם משקיע מעריך שנכס הבסיס לא יזוז בחודשים הקרובים, התעודה בחסר דומה לפקדון שקלי", מסביר רגב. מהנתונים שהוא מביא (ריבית פריים 3.5%, עמלת השאלה של 3%), יכולה להניב התעודה תשואה שנתית של כ-3.6% ולהתקרב ל-4% אפילו. מה שמוביל אותנו למדיניות המיסוי. רגב הסביר כי נייר הערך החדש הוביל את מס הכנסה להתייחס אליו כאל פקדון שקלי, והוא ימוסה כ-10% בתשואה נומינלית שנתית. וה-10% האלה מגלמים גם את הרווחים האפשריים על הירידה בערך נכס הבסיס והרווחים הנצברים עליה. בנוסף הטיל מס הכנסה מס של 10% על מנפיקי התעודות בחסר. אז איך עובד מנגנון התעודה בחסר? לגבי תעודות ה"קסם שורט" מדובר בחיסור של נכס הבסיס מ-1300 חלקי 10. זהו מחיר התעודה ברגע נתון. חשוב לציין כי שינוי ב-1% בנכס הבסיס לא יוביל לכן לירידה של 1% בתעודה בחסר. קסם משיקה חמש תעודות בחסר בשם "קסם שורט" על המדדים: ת"א 25, ת"א 100, ת"א 75, הנאסד"ק 100, ו-s&p500. התעודות בחו"ל נושאות ריבית ליבור ולא רבית שקלית, וההמרה היא דולרית בהתאם לערך המניות. האטרקטיביות בתעודות בחסר לפי רגב נובעת גם מכך שאפשר להחזיק אותן לתקופה לא מוגבלת (ולחסוך עלויות גידור, למי שמגדר באופציות מעו"ף מדי חודש), יש רבית שמחולקת מדי רבעון, אפשר להכנס לתקופה קצרה מאוד, ויש מקום לכניסה של משקיעים פרטיים מהשורה ולא רק משקיעים מוסדיים ומקצוענים. המבחן האמיתי של התעודות בחסר יהיה במידת השימוש שהן תרכזנה, וזאת נשאלת השאלה הפתוחה. כמו כן, נראה ששני בתי ההשקעות מתכוננים מבעוד מועד לתיקונים אפשריים בורסה ולהחלשות של מדדים מובילים. התעודות הללו, במידה ותרשומנה הצלחה, תוכלנה לרכז לדוגמה, נתונים חדשים שינסו לנבא את התנהגות המדדים המובילים בתל אביב, מעין יחס פוזיציות על השוק, לפי המחזורים ב"קסם שורט" על מדד ת"א 25 לתעודת הסל על אותו נכס בסיס. וזאת רק ההתחלה.
