ניהול נכון באפיק הסולידי - מה מתאים בזמן התנודתיות?
בתקופות של ירידות בשווקים, גם האפיק הסולידי יכול להסב נזקים כבדים ללא ניהול נכון של הסיכון. מתחילת השנה ובחודשיים האחרונים במיוחד, נרשמות ירידות חדות בשערי אג"ח. כתוצאה מכך ישנה עלייה חדה בתשואות לפדיון. כמובן שלירידות השערים סיבות רבות מבית ומחוץ, פחד ממיתון חוזר, קושי של מדינות רבות באירופה להתמודד עם החובות הכבדים, בעיות ביטחוניות בשוק המקומי ועוד.
ניהול נכון של הרכיב הסולידי מתייחס בעיקר ל-4 פרמטרים: ניהול המח"מ, ניהול הצמידות, ניהול רמת סיכון לווה ופיזור נכון של הסיכון בתיק. הוודאות שבקניית אג"ח מול חוסר הוודאות בקניית מניות. חשוב להבין ולזכור שיש הבדל גדול בין מניה לאג"ח. הוא טמון בוודאות העתידית שמשקיע יכול לתכנן.
כלומר כאשר קונים מניה אנו מניחים שמחירה יהיה גבוה יותר בעוד מספר חודשים או שנים. זאת בעקבות שיפור בתנאי המאקרו או בפעילות הספציפית של החברה. לכל הפחות אנחנו מניחים שגם בשימור פעילותה העסקית של החברה היום, מחירה נמוך ממה שאמור להיות.
כל זה כמובן נחמד ויפה אך איננו יודעים בוודאות תוך כמה זמן יבואו הערכותינו לידי ביטוי בעליית ערך המניה. הדבר יכול לקרות תוך מספר ימים בודדים עד מספר שנים, וזאת כמובן בהנחה שסבלנותנו לא תפקע. לעומת זאת, באגרות חוב אנו יודעים מתי אמורים לקבל קופונים (ריביות), ומתי חלים תשלומי הקרן. מכאן שע"י ניתוח נכון של יכולת החזר החוב ובנייה נכונה של פרמטרי הסיכון הכלליים, ניתן לחשב בקירוב את התשואה הגלומה השנתית לפדיון שנקבל מההשקעה.
ע"י ניהול וניתוח נכונים של הרכיב הסולידי אנו יכולים לבנות ולנהל תיק השקעות שהכי מתאים לנו מבחינת התנודתיות, משך החיים של התיק והתשואה הגלומה, להפחית תנודתיות וסיכון בימים פחות טובים ויחד עם זאת לא לפגוע בתשואה השנתית הגלומה שלה אנו מצפים.
ניהול המח"מ: כאשר התשואות של אג"ח עולות, המחירים יורדים ולהפך.
אג"ח בעלות טווח לפדיון ארוך נחשבות מסוכנות יותר, משום שמחירן רגיש יותר לתנודה בתשואה של אג"ח.
משך חיים ממוצע (DURATION), מהווה מדד אפקטיבי לאורך חיי האיגרת בהתחשב בריבית הנקובה ובמועדי פדיון הקרן. המח"מ משמש למדידת רגישות מחיר האיגרת לשינויים בתשואה, ובכך מהווה פרמטר חשוב בהערכת הסיכון והסיכוי של אג"ח. ככל שמשך החיים של האיגרת ארוך יותר, כך הסיכון גדל. ככל שההחזר בדרך גדול יותר כך הסיכון קטן. המח"מ משקלל את שני הפרמטרים ומודד את רגישות אגרת החוב לשינויים בשערי הריבית. ככל שהמח"מ גבוה יותר כך הרגישות גדלה.
ניתן לחשב את השינוי הצפוי במחיר האיגרת כתוצאה משינוי בתשואה. ככלל, כאשר מעריכים שהתשואות על אג"ח במגמת עלייה, עדיפה קניית אג"ח בעלת המח"מ הקצר ביותר. מנגד בציפייה לירידת תשואות מומלץ לקנות אג"ח בעלות מח"מ ארוך. ניהול נכון של המח"מ באפיק הסולידי יכול לבוא לידי ביטוי באחוזי רווח לא מעטים במונחים שנתיים.
ניהול הצמידות:
ניתוח נכון של מגמות האינפלציה ומגמות הריבית ניתן להטות את רכיב האג"ח בתיק לאג"ח בעלות הצמדות שונות (מדד, ריבית משתנה) או ללא הצמדות כלל.
ניהול רמת סיכון החברות:
ברכיב אג"ח בתיק ניתן לבנות רמת סיכון נמוכה ביותר במונחי סיכון לווה. למשל, אג"ח ממשלתיות, או קונצרניות של חברות גדולות ויציבות בעלות יתרות מזומנים גדולות ותזרים יציב. מאידך, אג"ח המרכיבות את התיק, יכולות להיות גם של חברות יזמיות בעלות תזרימי מזומנים לא יציבים ופעילות עסקית הנחשבת מסוכנת. התשואות לפדיון באג"ח מסוכנות יכולת להגיע לרמה דו ספרתית במונחים שנתיים. כיום ניתן לראות אג"ח הנסחרות גם בתשואות של 20% לשנה ויותר. רמות הסיכון באג"ח הנ"ל דומות ואף גבוהות יותר ממניות.
פיזור הסיכון:
לפיזור הסיכון בתיק יש משמעות רבה, בין אם תבחרו לבנות תיק מאג"ח הנחשבות בטוחות מאוד, ובין אם תבחרו באג"ח הנחשבות מסוכנות יותר.
יש לדאוג שלא להיחשף יתר על המידה לאג"ח ספציפית או ללווה ספציפי. עוד חשוב שלא ליצור חשיפת יתר לתחום או לסקטור מסוימים. פיזור הסיכון לא ימנע לחלוטין הפסד. אך במקרה של פגיעה לא צפויה ביכולת ההחזר של חברה בודדת או חולשה בסקטור מסוים, הפיזור בהחלט יכול לצמצם את הנזק.
לסיכום,
רכיב אג"ח בתיקי השקעות ניתן לניהול ברמת וודאות עתידית ועכשווית טובה יותר, לעומת רכיב המניות בתיק. נכון לנתוני השוק העכשוויים אנו מעריכים שניתן לבנות תיק סולידי המבוסס על אג"ח ממשלתיות וקונצרניות הנחשבות בטוחות, ועדיין לקבל תשואה נאה בשנים הקרובות.
כמובן שניתן לעלות דרגה או מספר דרגות בכל אחד מפרמטרי הסיכון, ובצורה זו לקבל תשואה לפדיון ממוצעת גבוהה יותר. יש כלים רבים לנהל אותה ואין צורך לספוג הפסדים כבדים ממה שמוכנים לשאת תוך שמירה על ציפיות התשואה שמעוניינים להשיג בעתיד. זכרו, הבחירה ברמת הסיכון באפיק הסולידי היא שלכם.
- 7.דב 08/09/2011 20:23הגב לתגובה זואשמח אם תתיחס לאגחים של פטרוכימים: ב ,ה
- 6.גלית 08/09/2011 16:27הגב לתגובה זואני מאלה שאוהבים את הסיכון המינימליסטי ולכן אהבתי את הכתבה ואת התחזית האופטימית..:) אשמח אם תגיד לי מה אתה חושב על התיק הזה: http://www.inbest.co.il/downloadarticle.aspx?file=2 לעומת התיק הזה:http://www.inbest.co.il/downloadarticle.aspx?file=3
- משה 08/09/2011 22:15הגב לתגובה זוכן גם אני לא מבין למה האגחים יורדים. סך הכל מדובר בחברה טובה אחזקות באבגול ובבזן
- 5.יוסי 08/09/2011 14:38הגב לתגובה זואג" ח אפריקה כ" ו האטרקטיבית ביותר מבחינת סיכוי-סיכון. חברה עם הון עצמי 4 מליארד ש" ח, גב של לבייב, פריסה נבונה של תשלומי הקרן, חברה שיצאה לדרך חדשה והחלה להיות בעלת נכסים מניבים משמעותיים. כמו כן החברה צפויה בקרוב ברכישה עצמית של האג" ח עד ל- 400 מליון ש" ח. צפויה לקפוץ כ- 20% בטווח קצר ברגע שהשווקים ירגעו.
- 4.אג" ח אג" ח אג" ח 08/09/2011 14:23הגב לתגובה זומי שיקנה בימים אלא ירוויח הרבה ללא לקחת סיכון כמעט
- 3.המשקיע הקטן 08/09/2011 14:20הגב לתגובה זומר שקד הנכבד, האם אתה לא חושב שמסוכן בימים אלה להחזיק אג" ח בכלל ובמיוחד של דנקנר, תשובה ושאר הטייקונים ? הרי כל המחאה הולכת לפגוע בהם.
- 2.סטודנט 08/09/2011 14:19הגב לתגובה זויש אגרות חוב, יש תשואה, תקנו אותם ותפזרו סיכונים. ישר לפרס פוליצר. מה עם איזו תובנה לגבי השווקים? מה עם דעה? מה הערך של מאמר שמסכם לי נקודות של קורס במימון של שנה א?
- 1.אחד שיודע 08/09/2011 14:14הגב לתגובה זופרובידנס בית ההשקעות הכי מקצועי בניהול תיקי אג" ח
- ya right 10/09/2011 16:22הגב לתגובה זואם כל כך אלופים למה מנהלים שני שקל וחצי?
אנבידיהקריית טבעון - למה אנבידיה בחרה בה ו-10 עובדות על האזור
רשות מקרקעי ישראל אישרה הקצאת קרקע בפטור ממכרז לחברת אנבידיה בקריית טבעון, כחלק מתוכנית להקמת קמפוס טכנולוגי ענק - קריית טבעון על המפה של אנבידיה: הקמפוס החדש צפוי לשנות את פני הצפון. הפרויקט, שממתין לאישור סופי מהנהלת החברה העולמית, צפוי להעסיק קרוב ל-10,000 עובדים ולהשפיע על לפחות 10,000 נוספים. קריית טבעון שמתגוררים בה כ-20,000 תושבים, עומדת לכאורה בפני שינוי גדול. האם הציפיות מוגזמות?
הקמפוס החדש יעסיק כאמור עובדים חדשים רבים, אבל לא חייבים לגור בקריית טבעון כדי לעבוד באנבידיה. יש ישובים רבים בסמוך, חיפה במרחק של 18 דקות. גם תל אביב במרחק של שעה, נתניה בפחות מ-50 דקות. ויש תחבורה יחסית נוחה - זה היה התנאי הגדול של אנבידיה. כלומר, זה בהחלט אירוע חשוב לקריית טבעון ולאזור כולו, אבל צריך לקחת אותו בפרופורציות. חלק גדול מהעובדים יגיע לאזור בבוקר ויעזוב אחרי הצהריים. יהיו כאלו שיעדיפו לגור בסביבה, אבל צריך לזכור שמדובר על הקמה שתיקח שנים ושהמעבר לאזור על פני שנים, כנראה לא יהיה בהיקפים ענקיים - כן, האזור יגדל באוכלוסייה, יתחזק כנראה כלכלית, אבל האם קריית טבעון תגדל ל-30 אלף איש תוך 3 שנים? - מה פתאום.
אז מה כן יקרה? מחירי הדירות יעלו. גם ככה אין היצע גדול של דירות והמחירים בעלייה, והציפיה לאנבידיה תוביל לעלייה מדורגת במחירי הדירות באזור. יהיו עסקים רבים בקמפוס והתעסוקה באזור תגדל - גם של יהודים וגם של ערבים (שמהווים כ-25%-30% מאוכלוסיית האזור). האם זה יוביל לפריחה אדירה? אולי זה יקרה במרחק של 10 שנים מהיום, אם הקמפוס יילך ויתרחב. אלו תהליכים ארוכים. תהיה פריחה, אבל לא בום כלכלי אדיר באזור.
הקמפוס של אנבידיה ישתרע על 90 דונם, עם פוטנציאל לבניית 120,000 מ"ר של מבנים. המיקום, בגבול המערבי של קריית טבעון ליד מחלף שער העמקים בכביש 6. תחנת הרכבת בכפר יהושע, במרחק קצר. אנבידיה, שמתמקדת בפיתוח שבבי AI ומערכות גרפיקה, רואה בקמפוס זה חלק מהרחבת פעילותה בישראל. החברה כבר מפעילה מרכזי פיתוח בתל אביב ובאר שבע, וכעת היא מכוונת לצפון כדי לנצל כוח אדם מיומן באזור חיפה. ההקצאה בפטור ממכרז משקפת אסטרטגיה ממשלתית לעודד השקעות זרות בפריפריה, עם תמריצים כספיים שמפחיתים עלויות ראשוניות ומעודדים יצירת מקומות עבודה איכותיים. השאלה אם המדינה לא נותנת בחינם. נזכיר כי גם לאינטל נתנו הנחות ענקיות. בדיעבד לא בטוח שזה היה צעד חכם. עכשיו אנבידיה היא המלכה, אבל הגלגל מסתובב. את המתנות לחברות הגלובליות צריך לדעת לפזר, לא לשים את כל הבצים בסל אחד.
- קריית טבעון על המפה של אנבידיה: הקמפוס החדש צפוי לשנות את פני הצפון
- השאלה שעולה מדוח המבקר בנושא הארנונה: לאן נעלמו 10 מיליארד שקל?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הקמפוס החדש יאפשר פיתוח מוצרים כמו שבבי Blackwell, שמיועדים למרכזי נתונים. מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג ציין בעבר כי ישראל היא "מרכז חדשנות מרכזי". ישראל מהווה כ-10% מכוח האדם של אנבידיה ובמו"פ כנראה שמדובר על סדר גודל של 15%. המרכזים בישראל והצמיחה כאן מאוד חשובים לאנבידיה שצפויה להשקיע 2 מיליארד דולר בקמפוס. אנבידיה כבר מעסיקה בישראל כ-5,000 עובדים עוד כ-3 שנים זה יוכפל.
.jpg "ביטוח לאומי")
קיבלתם חוב מהביטוח הלאומי? ייתכן שהוא בכלל לא שלכם - כך תיפטרו ממנו בקלות
מי אחראי על החוב לביטוח לאומי אם אתם פרילנסרים, מי אחראי על החוב לביטוח לאומי אם אתם שכירים?
ביטוח לאומי ישראלים רבים מקבלים מכתבים מפתיעים מהביטוח הלאומי, שבהם נרשמים חובות של אלפי שקלים לתקופות עבודה ישנות. אך מה שרבים לא יודעים: אם עבדתם כשכירים באותה תקופה - החוב בכלל לא שלכם.
לפי החוק, כאשר אדם מועסק כשכיר, האחריות לדיווח ותשלום דמי הביטוח הלאומי חלה אך ורק על המעסיק. בפועל, הביטוח הלאומי לא תמיד יודע אם עבדתם כשכירים או לא, ואם המעסיק לא דיווח, החוב פשוט "נדבק" על שמכם. איך זה שביטוח לאומי לא יודע? המערכות לא מסונכרנות, הדטהבייס לא מעודכן. הביטוח הלאומי היה צריך לייצר ממשק מול משרד התעסוקה או רשות המסים ולקבל את המידע הזה בקלות, אבל בפועל זה לא קורה ויש רבבות אנשים שמקבלים הודעה על חוב.
אם גם אתם בקבוצה הגדולה הזו ואתם הייתם שכירים בתקופה הזו, אז לפחות תוכלו לבטל את רישום החוב בקלות. הביטוח הלאומי מאפשר באופן דיגיטלי לבטל את החוב, ללא בירוקרטיה מסורבלת, בלי להגיע לסניף ואפילו בלי שיחת טלפון אחת.
מה צריך לעשות? לכאורה, פשוט מאוד, בפועל גם זה לא טריוויאלי. אם קיבלתם הודעה על חוב לתקופה שבה הייתם שכירים – גשו לחפש תלושי עבר או את טופס 106 השנתי, והעלו את המסמכים דרך שירות שליחת המסמכים באתר הביטוח הלאומי. המערכת תזהה את העובדה שהייתם שכירים והחוב יבוטל. תוך ימים ספורים, תשוחררו מהחיוב. אבל, למי יש את התלושים לפני 4-5 שנים?
- פנסיה או נכסים: על מה הישראלים מסתמכים יותר בפרישה שלהם?
- דרך החתחתים להכרה בנכות מהמוסד לביטוח לאומי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אם זה המצב תצטרכו לנסות לאתר תלושים כאלו, לדרוש ממקום העבודה הקודם, יש גם אפשרות להצהיר מול ביטוח לאומי. אבל זה תהליך יותר מסורבל.
אם אתם באמת חייבים, כלומר לא עבדתם במקום עבודה אחר, תנסו להגיע לסוג של פשרה מול ביטוח לאומי. ראשית, נזכיר שכן - גם אנשים שלא עובדים, בין עבודות, סטודנטים ועוד משלמים ביטוח לאומי. גם עצמאיים, פרילנסרים ועוד משלמים ביטוח לאומי. החוב הזה לא צץ מאין. שנית, מדובר על חוב עם הצמדה, ריבית, קנסות ועוד. כדי לבטל את הקנסות צריך להגיש בקשה.
