ברננקי מאוכזב, הדולר נחלש
המסחר אמש התנהל בצורה רגועה בהמתנה לנאומו של יו"ר הפד ברננקי עם פרסום החלטת הריבית בארה"ב. הריבית נותרה על כנה ברמה שבין 0%-0.25%. ברננקי הביע אכזבה בנוגע לקצב ההתאוששות של המשק האמריקני וטען כי הקצב ההתאוששות איטי ואינו מספיק על מנת ליצור מקומות עבודה חדשים. לגבי תוכנית רכישות האג"ח, אמר יו"ר הפד כי התוכנית תימשך כמתוכנן בהיקף של 600 מיליארד דולר והוסיף כי עוד מוקדם לדבר על שינויים בה. נאומו האחרון זהה כמעט לחלוטין לנאום שנשא בהחלטת הריבית הקודמת. עניין זה גרם לאכזבה גדולה בקרב הסוחרים, שציפו לקבל רמזים ניציים לאור העובדה כי המשק האמריקני הראה לאחרונה סימני התאוששות ברוב הסקטורים במשק, בעוד שהחברות הגדולות ממשיכות לדווח על ביצועים רבעוניים מצוינים. המדדים בוול סטריט נסחרו בעליות שערים נאות על רקע נתון מכירות הבתים החדשים שרשמו בחודש דצמבר עלייה לרמה שנתית של 329 אלף בתים, לעומת 280 אלף שנרשמו בחודש הקודם. נאומו המאכזב של ברננקי מיתן את העליות, אך המדדים הצליחו בכל זאת לסגור בטריטוריה החיובית. בסיכום היום, מדד הדאו ג'ונס הוסיף וסגר סביב רמות הפתיחה, לאחר שבילה כמה דקות מעל הרמה הפסיכולוגית של 12000 נקודות, מדד ה-S&P 500 הוסיף לערכו 0.42% והנאסד"ק עלה ב-0.74%.
דולר שקל
המלחמה בין פישר לספקולנטים נמשכת. הדולר נחלש, פישר שוב רכש דולרים בכמות שבין 50-100 מיליון דולר במטרה לשמור על שער הדולר מעל רמת התמיכה 3.60. בנק ישראל שוקל לבצע צעדים נוספים על מנת לשמור על שערו של הדולר, ביניהם נשקלת האפשרות לשנות את יעד האינפלציה השנתי מטווח שבין 1-3% לטווח גבוה יותר שבין 3%-5%. דבר זה יאפשר לבנק ישראל להגביר את קצב רכישות הדולרים ללא חשש מפני התפרצות אינפלציונית מעל טווח היעד השנתי. בינתיים הצמד ממשיך להיות מושפע מהמגמה העולמית, לכן המשך החלשות הדולר בעולם תוביל גם להמשך ההתחזקות של השקל, אשר צובר כוח רב על רקע ההערכות כי בנק ישראל ימשיך במסע העלאת הריבית בחודשים הקרובים.
רמות משמעותיות
התנגדות 2: 3.6880
התנגדות 1: 3.64
ספוט: 3.6073
תמיכה 1: 3.5830
תמיכה 2: 3.5615
אסטרטגיה לימים הקרובים: ניטראלי. מכירה: בשבירה של 3.60 יעדים: 3.5830, 3.5620, 3.52 יעד נוסף פתוח. קניה: בפריצה ונעילה מעל קו מגמה עולה. יעדים: 3.68, 3.70, 3.75, יעד נוסף פתוח.
אירו דולר
רמות משמעותיות
התנגדות 2: 1.40
התנגדות 1: 1.3760
ספוט: 1.3715
תמיכה 1: 1.3680
תמיכה 2: 1.3620
אסטרטגיה לשבוע זה: העליות צפויות להימשך. קניה החזקת פוזיציות לונג מהפריצה של 1.3680. יעדים: 1.3730, 1.39, יעד נוסף פתוח. מכירה בשבירה של 1.3620. יעדים: 1.3550, 1.3450, יעד נוסף פתוח.
״הדולר היה צריך להיות ב-3 שקלים אלמלא הרפורמה המשפטית והמלחמה״
מניתוח של בנק ישראל: הדולר ממשיך לרדת - מי נפגע ומי מרוויח?
שער הדולר השקל ממשיך לטפס ושער הדולר נע הבוקר סביב 3.22 שקל דולר שקל רציף 0.02% אלו הרמות הנמוכות ביותר מאז אפריל 2022. המטבע המקומי בראלי שלא ראינו מזה שנים, בתחילת המלחמה הוא עוד נסחר סביב 4 שקלים לדולר וכיום כשהמצב הביטוחני נרגע יש הזרמה של הון הזר התחזיות הכלכליות משתפרות וגם סוכנויות הדירוג מעדכנות לחיוב את האופק, השקל מתחזק אולי אפילו מדי. נתוני המאקרו גם עוזרים למטבע, שוק העבודה חזק, האינפלציה מתכנסת לכיוון היעד וגביית המסים צפויה לשבור שיא של 520 מיליארד שקל השנה. גם הגירעון צפוי לעמוד סביב 5% מהתוצר שזה נמוך מהציפיות כשהתחזיות של בנק ישראל ל-2026-2028 מדברות על גירעון סביב כ-2.8%-2.9% בממוצע, שזה "גירעון בר קיימא" כל אלה ביחד ולחוד מחזקים את האמון של המשקיעים ומזרימים הון לשוק המקומי, מה שדוחף את השקל למעלה.
אבל מסתבר שהדולר היה יכול לפגוש את רמת ה-3 שקלים כבר ממזמן. ניתוח של בנק ישראל שבחן את ההשפעות השונות על שער החליפין מצא שאם מנקים מהמשוואה את שני הגורמים החריגים של השנתיים האחרונות, שהן הרפורמה המשפטית והמלחמה, הדולר היה כבר כנראה סביב 3 שקלים, ואולי אפילו נמוך מזה.
לפי המודל שמבוסס על הקשר בין שער הדולר-שקל לבין ביצועי הנאסד"ק, השקל היה אמור להתחזק הרבה קודם. בגרף שמצורף אפשר לראות את הפער שנוצר בין המציאות לבין מה שהמודל מנבא שזה הקו הכחול, שמייצג את שער הדולר בפועל, שהוא נסק הרבה מעל הקו הכתום, שמייצג את השער הצפוי בתנאים רגילים.
הרפורמה המשפטית והמלחמה גרמו לסטייה הזאת, בעיקר בגלל שהם הגבירו את חוסר הוודאות ופגעו באמון של המשקיעים הזרים בכלכלה המקומית. אבל עכשיו כשהמתיחות הפוליטית והביטחונית נרגעה ברמה מסוימת, נראה שהשקל סוגר את הפער ומתחזק חזרה לרמות שהוא היה צריך לפגוש גם בלי ההתערבות של אותם גורמים.
- גילת זינקה 8.4%, אנלייט ב-6.9%; חברה לישראל איבדה 5.4% - נעילה חיובית בבורסה
- הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפגעים
מאחורי הנתונים המעודדים האלה יש סביבה שנהיית פחות ופחות נוחה לצד אחד של המשק. השקל החזק מכביד מאוד על יצואנים כמו חברות הייטק וסטארטאפים שפועלים בישראל ומוכרים את מוצריהם בחו"ל. כשההכנסות נקובות בדולרים אבל חלק גדול מההוצאות (כמו שכר, הוצאות מנהלה וכד׳) מתבצעות בשקלים, כל ירידה בשער הדולר שוחקת את השורה התחתונה. ראינו לאורך עונת הדוחות הקודמת וגם זו הנוכחית שאנחנו בעיצומה חברות כמו צ’ק פוינט, ש״האשימו״ את הדולר בכ-2% מהרווחיות הגולמית אצל חלק זה נסבל, אצל אחרות כמו אייקון גרופ, האמא של איידיגטל בישראל שפועלת ברווחיות גולמית צרה מאוד (2% מגזר ההפצה, 4% מגזר קמעונאות) זה משמעותי מאוד - אייקון: שער הדולר שחק את הרווח, המלחמה את ההכנסות
״הדולר היה צריך להיות ב-3 שקלים אלמלא הרפורמה המשפטית והמלחמה״
מניתוח של בנק ישראל: הדולר ממשיך לרדת - מי נפגע ומי מרוויח?
שער הדולר השקל ממשיך לטפס ושער הדולר נע הבוקר סביב 3.22 שקל דולר שקל רציף 0.02% אלו הרמות הנמוכות ביותר מאז אפריל 2022. המטבע המקומי בראלי שלא ראינו מזה שנים, בתחילת המלחמה הוא עוד נסחר סביב 4 שקלים לדולר וכיום כשהמצב הביטוחני נרגע יש הזרמה של הון הזר התחזיות הכלכליות משתפרות וגם סוכנויות הדירוג מעדכנות לחיוב את האופק, השקל מתחזק אולי אפילו מדי. נתוני המאקרו גם עוזרים למטבע, שוק העבודה חזק, האינפלציה מתכנסת לכיוון היעד וגביית המסים צפויה לשבור שיא של 520 מיליארד שקל השנה. גם הגירעון צפוי לעמוד סביב 5% מהתוצר שזה נמוך מהציפיות כשהתחזיות של בנק ישראל ל-2026-2028 מדברות על גירעון סביב כ-2.8%-2.9% בממוצע, שזה "גירעון בר קיימא" כל אלה ביחד ולחוד מחזקים את האמון של המשקיעים ומזרימים הון לשוק המקומי, מה שדוחף את השקל למעלה.
אבל מסתבר שהדולר היה יכול לפגוש את רמת ה-3 שקלים כבר ממזמן. ניתוח של בנק ישראל שבחן את ההשפעות השונות על שער החליפין מצא שאם מנקים מהמשוואה את שני הגורמים החריגים של השנתיים האחרונות, שהן הרפורמה המשפטית והמלחמה, הדולר היה כבר כנראה סביב 3 שקלים, ואולי אפילו נמוך מזה.
לפי המודל שמבוסס על הקשר בין שער הדולר-שקל לבין ביצועי הנאסד"ק, השקל היה אמור להתחזק הרבה קודם. בגרף שמצורף אפשר לראות את הפער שנוצר בין המציאות לבין מה שהמודל מנבא שזה הקו הכחול, שמייצג את שער הדולר בפועל, שהוא נסק הרבה מעל הקו הכתום, שמייצג את השער הצפוי בתנאים רגילים.
הרפורמה המשפטית והמלחמה גרמו לסטייה הזאת, בעיקר בגלל שהם הגבירו את חוסר הוודאות ופגעו באמון של המשקיעים הזרים בכלכלה המקומית. אבל עכשיו כשהמתיחות הפוליטית והביטחונית נרגעה ברמה מסוימת, נראה שהשקל סוגר את הפער ומתחזק חזרה לרמות שהוא היה צריך לפגוש גם בלי ההתערבות של אותם גורמים.
- גילת זינקה 8.4%, אנלייט ב-6.9%; חברה לישראל איבדה 5.4% - נעילה חיובית בבורסה
- הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפגעים
מאחורי הנתונים המעודדים האלה יש סביבה שנהיית פחות ופחות נוחה לצד אחד של המשק. השקל החזק מכביד מאוד על יצואנים כמו חברות הייטק וסטארטאפים שפועלים בישראל ומוכרים את מוצריהם בחו"ל. כשההכנסות נקובות בדולרים אבל חלק גדול מההוצאות (כמו שכר, הוצאות מנהלה וכד׳) מתבצעות בשקלים, כל ירידה בשער הדולר שוחקת את השורה התחתונה. ראינו לאורך עונת הדוחות הקודמת וגם זו הנוכחית שאנחנו בעיצומה חברות כמו צ’ק פוינט, ש״האשימו״ את הדולר בכ-2% מהרווחיות הגולמית אצל חלק זה נסבל, אצל אחרות כמו אייקון גרופ, האמא של איידיגטל בישראל שפועלת ברווחיות גולמית צרה מאוד (2% מגזר ההפצה, 4% מגזר קמעונאות) זה משמעותי מאוד - אייקון: שער הדולר שחק את הרווח, המלחמה את ההכנסות
