בשוק המט"ח: האם נדרשת התערבות ממשלתית?
משקיעים רבים מוטרדים מהתנודתיות ומהחשש לירידות בשוק המניות. יש לזכור כי למרות (או גם) בעקבות הירידות בימים האחרונים מחירי המניות גם בעולם גבוהים בהשוואה למחירם בשפל שהיה בסוף שנת 2008. עם זאת, מה שאמור באמת להטריד את מקבלי ההחלטות במשק היא הידרדרות מחיר האירו.
מקובל היה לחשוב שירידה במחיר הדולר מתחת לרמה מסוימת היא בעייתית, בלשון המעטה, למשק הישראלי. מחיר דולר נמוך פוגע ברווחיות היצואנים לגוש הדולר ולאותן מדינות שהתמורה שהם משלמים ליצואנים היא בדולרים, דבר שעלול לגרום להקטנת הפעילות של אותן חברות יצואניות ולפיטורי עובדים, ירידה בתוצר הלאומי וגידול באבטלה אמור להטריד את מקבלי ההחלטות הכלכליות במשק. ואכן, מאז חודש פברואר 2008 נוקט בנק ישראל במדיניות שאמורה למנוע את ירידת מחיר הדולר בשקלים - רק בחודשים האחרונים רכש בנק ישראל מאות מיליוני דולרים כדאי למנוע את ירידת מחירו.
המשבר שמתחולל באירופה בשבועות האחרונים גורם בין השאר לירידת מחיר האירו ביחס למטבעות אחרים. מתחילת השנה נחלש האירו ביחס לדולר בלמעלה מ-12%. נגיד בנק ישראל דאג שמחיר הדולר בשקלים מתחילת השנה יישאר יציב ומחירו היום דומה למחירו בתחילת השנה. יחד עם זאת, כתוצאה מהיחלשות האירו ביחס לדולר, מחירו בשקלים ירד ביותר מ-12% מתחילת השנה ומ-2.12.2009 נחלש האירו בכ-17%. כמובן שירידה חדה במחיר האירו בשקלים פוגעת ברווחיות היצואנים לגוש האירו.
מזה מספר שבועות מתחולל משבר באירופה שבא לידי ביטוי בין השאר בחובות גדולים של יוון ספרד ופורטוגל, ויש להניח שנתבשר שמדינות נוספות תתקשה לעמוד בהתחייבויות שלהם. תוכנית ההצלה שאושרה בימים האלה ע"י מדינות האיחוד האירופאי והקמת קרן שתזרים כספים למדינות "חלשות" באירופה אולי תעצור את המפולת אך לא תמנע לאורך זמן את היחלשות הפעילות הכלכלית בחלק גדול ממדינות אירופה.
האטה בפעילות הכלכלית באירופה תגרום לירידה בביקושים או ברכישות שלהם, בין השאר מישראל, כך שהיצואנים לאירופה גם ימכרו פחות וגם התמורה שיקבלו מהסחורה שתימכר תהיה נמוכה יותר בשקלים. כ-30% מהיצוא של ישראל הוא לאירופה וירידה חדה בהיקפי היצור אמורה להדיר שינה מעיניי מקבלי ההחלטות במשק. הגיע הזמן לא להסתכל רק על הדולר אלא גם על האירו ולא מספיק למנוע את ירידת מחיר הדולר בשקלים אלא נדרשת התערבות ממשלתית כדי למנוע את ירידת מחיר האירו בשקלים.
אם תתבצע התערבות ממשלתית שתגרום לעליית מחיר האירו בארץ ומחיר האירו בעולם לא יתחזק ,אז גם מחיר הדולר בארץ יעלה וגם זה לא מזיק. מחיר דולר שיהיה מעל 4 ש' יתרום אף הוא למשק הישראלי הן מבחינת התעסוקה והן מבחינת הצמיחה הכלכלית במשק .
*פרופ' יאיר זימון הוא כלכלן ראשי בסופרוויזר בית השקעות.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
