שוק תעודות הסל רותח וכך גם התחרות בין חברות תעודות הסל הגדולות. בשבועות האחרונים התחרות מתמקדת בתחום תעודות הדולר. עד לא מזמן, שרר בענף תעודות הסל סטטוס קוו בנושא שיעור הריבית אשר ניתן על ידי מנפיקות תעודות הסל הדולריות - LIBOR מינוס 0.35%. לאחרונה העלתה קסם את שיעור הריבית לשיעור של LIBOR מינוס 0.1% ולמעשה יצרה בעיה רצינית למתחרותיה ובעיקר לתכלית תעודות סל, השחקן הדומינני ביותר בתחום תעודות הדולר.

ברור היה שחברות תעודות הסל ובראשן תכלית יצטרכו לתת מענה למהלך הזה של קסם ובעצם לישר קו בנושא העמלות. בסוף השבוע דיווחה תכלית כי היא מנפיקה לציבור תעודת סל דולרית חדשה: תכלית דולר REINVEST, אשר תישא ריבית בשיעור של LIBOR – 0.1 שתצטרף לתעודת תכלית דולר הותיקה.

האופציה השניה של תכלית הייתה כמובן להשוות את הריבית של התעודה הותיקה, תעודה עם היקף נכסים של 2.2 מיליארד שקלים. אם תכלית הייתה בוחרת באופציה הזו היא הייתה מוותרת למעשה על אובדן הכנסות של 5.5 מיליון שקלים (רבע אחוז בדיוק). נוסיף לזה שאקסלנס (קסם) הורידו גם את העמלה גם על תעודת היורו ל-LIBOR מינוס 0.1% כך שמדובר באובדן הכנסות שעשוי היה להסתכם בכ-7.5 מיליון שקלים בשנה.

ע"י ההנפקה של התעודה החדשה, תכלית למעשה נמנעת מאובדן הכנסות ולמשקיע תהיה האפשרות לבחור בין תכלית דולר הותיקה לתכלית דולר החדשה, אשר הונפקה בשיטת ה- REINVEST. השאלה היא כמובן - למה שמישהו יבחר בתעודה הותיקה? ההנפקה, אגב, תתקיים ביום רביעי והיקף הגיוס המוערך בתכלית דולר REINVEST הינו כ- 40 מיליון שקל.

אז ננסה להבין למה בכל זאת מישהו ייבחר בתעודה החדשה, נציין כי שינוי הריבית של קסם נעשה בסמוך לשינוי דירוג תעודת קסם דולר (והתעודות הדולריות, מבט דולר והדס דולר המדורגות על ידי מעלות), כך שהדירוג כיום לתעודות אלו הינו AAA עם אופק שלילי (NEGATIVE OUTLOOK) וזאת לאור שינוי באיתנות הפיננסית של הבנקים בהם מופקדים כספי התעודות. תכלית דולר הותיקה המדורגת על ידי מעלות, קיבלה דירוג AAA עם אופק יציב (STABLE OUTLOOK). כנראה שבתכלית מעדיפים לתת ללקוח מוצר בטוח יותר בתשואה נמוכה יותר ואלטרנטיבה בצורת התעודה החדשה.