בפריזמה רואים הזדמנות בשוק האג"ח הקונצרני: "פוטנציאל התשואה גבוה"

למרות ההתאוששות המהירה בשוק אגרות החוב הממשלתיות והעליות החדות שרשמו מדדי המניות, התגובה של אגרות החוב הקונצרניות עד כה הייתה מתונה יותר. ועל פי הערכת האנליסט, רפי גוזלן מפריזמה, אפיק זה הינו בעל הפוטנציאל התשואה הגבוה ביותר מבין האפיקים בשוק האג"ח המקומי בחודשים הקרובים.

משבר האשראי העולמי בחודשים יולי-ספטמבר לא פסח על שוק האג"ח המקומי. העלייה בפרמיית הסיכון של השווקים המתעוררים התבטאה בירידה של שוקי המניות ובעליית התשואות והמרווחים בשוק האג"ח.

תופעה זו התעצמה באפיק הקונצרני המקומי שחווה ירידות מחירים חדות לנוכח הסנטימנט השלילי במהלך חודשי המשבר. ירידות מחירים אלו שיקפו, מלבד העלייה בפרמיית הסיכון הגלובלית, גם את הנטישה הגדולה של ציבור המשקיעים את האפיק שהיה ההפופולרי ביותר בחודשים הראשונים של השנה.

בחינת ביצוע מדד אג"ח קונצרני החל מתחילת המשבר (15.7.07) ועד היום, מראה כי המדד ירד בנקודת השפל בשיעור של כ- 4.5%, התאושש לאחרונה בכ-3% ולמרות זאת הוא מצוי בפיגור של 1% עד 3% מול מדדי האג"ח הממשלתיים הצמוד והשקלי.

ביצוע לעומת אפיקים סולידיים מתחילת המשבר כאמור, במהלך החודשיים האחרונים עלו התשואות והמרווחים של איגרות החוב הקונצרניות. לצורך המחשה, אג"ח קונצרני בקבוצת הדירוג הגבוהה AA שנסחרו בתחילת המשבר בתשואה שנעה בין 2.5% בט"ק לפדיון לבין 4% בטווח ארוך לפדיון (תשואות אלו שיקפו מרווחים שבין 0.6% ל-1% מעל לאג"ח הממשלתי המקביל) נסחרות כיום בתשואה הנעה בין 4.1% בט"ק לפדיון לבין 5% בטווח ארוך לפדיון, תשואות המשקפות מרווחים של 0.8% ל-1.4% מעל האג"ח הממשלתי המקביל.

לאור העליות החדות של אפיק המניות וההערכות בבית ההשקעות פריזמה להמשך המגמה החיובית בשווקים, סבורים כי המשקיע באפיק הקונצרני ייהנה מתשואה עודפת על פני אפיקים סולידיים אחרים בתקופה הקרובה. אפיק זה צפוי ליהנות גם מתנאים כלכליים נוחים במשק הבאים לידי ביטוי בעיקר בהמשך צמיחה מהירה של הסקטור העסקי ובמדיניות פיסקלית שמרנית המובילה לירידה בהיקף גיוסי ההון הממשלתיים.