בנק לאומי: "המסחר יהיה תנודתי - ארה"ב תכתיב כיוון"

שבוע המסחר בן ארבעה הימים בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה שלילית. המסחר נפתח בירידות שערים על רקע ירידות השערים החדות שנרשמו בארה"ב בסוף השבוע שעבר והסתיים בפקיעת אופציות המעו"ף לחודש יולי ועלייה חדה בשערו של הדולר. על אף המגמה השלילית שנרשמה במרבית המדדים המובילים, מניות השורה הראשונה דווקא נהנו ממספר ימים של עליות והמעו"ף אף רשם שיא חדש במהלך השבוע.

בסקירה השבועית של בנק לאומי נכתב, כי שבוע המסחר בשוק המניות המקומי היה רווי אירועים והושפע בעיקר מירידות השערים שנרשמו בארה"ב בעקבות אכזבה ממספר דוחות לא טובים ומהחשש שהמשבר בשוק משכנתאות ה- SubPrime יחלחל וייתן את אותותיו על הצריכה הפרטית בארה"ב. עוד נכתב בסקירה, כי בבית ההשקעות מורגן סטנלי שיבחו את החלטת הנגיד להעלות את הריבית, שכן לדבריהם צמיחת התמ"ג בישראל בשנים האחרונות נמצאת משמעותית מעל לפוטנציאל הצמיחה של הכלכלה הישראלית וכי בניטרול ההשפעה של הייסוף בשערו של השקל, האינפלציה כבר עברה את תחום היעד הממשלתי.

במבט לעתיד

הערכת הבנק היא, כי רמת הסיכון הגלומה בהשקעה בשוק המניות המקומי גבוהה ובטווח הקצר יתאפיין המסחר בו בתנודתיות רבה יותר וכיוונו יושפע בעיקר ממגמת המסחר מעבר לים. העלייה ברמת הסיכון בעקבות משבר הנדל"ן ושוק משכנתאות ה- SubPrime בארה"ב הביאה למעבר להשקעות בטוחות יותר כדוגמת אגרות חוב בארה"ב ולעליית תשואות אגרות החוב בארץ, דבר שעלול לחלחל ולהביא להקטנת אחזקות בשוק המניות. בבנק מדגישים כי על רקע רמות המחירים הגבוהות יחסית עולה חשיבותה של הסלקטיביות בבחירת המניות להשקעה (stock picking). עוד מדגישים בבנק, כי על רקע רמות המחירים ורמת הסיכון הגלומה בהשקעה בשוק המקומי, ראוי לבחון פיזור הסיכון גם באמצעות הגדלת החשיפה לשווקים הבינלאומיים (בשילוב עם הגנות מטבע מתאימות).

האפיק הסולידי

האפיק הצמוד – להערכת כלכלני הבנק, לנוכח ירידות תשואות חדות שנרשמו בתקופה האחרונה, פחתה אטרקטיביות ההשקעה באגרות אלו. על אף זאת, ההשקעה באפיק זה לטווחים קצר עדיין מעניינת לנוכח הצפי לעלייה בקצב האינפלציה במהלך שנת 2007 , על רקע מחסור בסחורה באגרות אלו ובשל הביטחון בהשקעה באגרות חוב הצמודות למדד.

האפיק השקלי - באפיק זה קיימת עדיפות להשקעה באגרות חוב בעלות טווח קצר לפדיון. כמו כן, ניתן לגוון את ההשקעה באפיק זה באמצעות אגרות חוב בעלות ריבית משתנה לנוכח התחזקות הצפי להפסקת הפחתת הריבית.

אג"ח קונצרני - להערכת כלכלני הבנק, במידה ותימשכנה ההתפתחויות השליליות בסקטור ה- sub-prime בארה"ב, עלול אפיק זה להמשיך לסבול מעליות תשואות, בפרט באגרות החוב הלא מדורגות. גם נושא הגדלת גיוסי האוצר צפוי להעיב על המסחר באפיק זה. בתנאים אלו נראה כי קיימת כדאיות בהשקעה באגרות חוב ספציפיות מדורגות בדרוג השקעה גבוה, בעלות מח"מ קצר יותר ובעלות תשואה המגלמת מרווח גבוה מעל אג"ח ממשלתי לאותה תקופה.