ארה"ב: הפערים בין תשואות האג"ח מתרחבים

פערי התשואות בין האג"ח ל-10 שנים לעומת האג"ח לשנתיים הגיעו לשיא מאז חודש אוקטובר 2005. מחירי האג"ח לשנתיים הגיעו לאיזון לאחר רצף העליות בהם מאז חודש אפריל, לעומתן מחירי האג"ח ל-10 שנים יורדים זה השבוע השישי. לפיכך, פער התשואות בניהם הולך ומתרחב.

פער התשואות מעיב במיוחד על החברות הממומנות בהלוואות רבות, בכך שהוא מקשה עליהן לגייס כספים במחירי הון נמוכים. מצד שני, משקיעים רבים דורשים תשואות גבוהות יותר על אג"ח לטווח ארוך, זאת כדי לפצות על נזקי אינפלציה אפשריים. עלייה באינפלציה גורמת להקטנת הערך הנוכחי הריאלי של תזרימי המזומנים הנובעים מהאג"ח. נזכיר כי ב-13 ליוני השנה רשמו תשואות האג"ח לטווח ארוך, שיא של 5 שנים והגיעו לרמה של 5.327%.

עקום התשואות על האג"ח, מטרתו לייצג את הפער בין אגרות החוב לטווח ארוך לעומת טווח קצר. מוקדם יותר החודש חזר הפער למצבו הנורמלי עקב סימנים חיוביים שהגיעו מפרסום ספר הפד. פרסומי הפד האחרונים הצביעו על כך שהכלכלה האמריקנית חוזרת למסלול צמיחה, דומה לזה בשנים הקודמות. קצב הצמיחה האיטי שנרשם ברבעון הראשון השנה הינו רק "נחיתה רכה" זמנית.

החוזים העתידיים בארה"ב, מצביעים על כך שהמשקיעים נותנים סיכוי של 86% שהפדרל ריזרב ישאיר את שיעור הריבית על 5.25% עד לסוף שנת 2007. לעומת זאת, בחודש הקודם נתנו המשקיעים סיכוי של 60% שהפדרל ריזרב יוריד את הריבית ב-0.25% עד לסוף השנה.