השבוע נחלש מעט הדולר מול השקל בדומה למגמה שנרשמה בעולם. מעבר לים נחלש הדולר על רקע התגברות מסויימת של החששות מהאטה בכלכלה האמריקאית שנתמכו מנתונים מאכזבים של המכירות הקמעונאיות בפברואר.

גם ההתמתנות היחסית שהיתה השבוע בתנודתיות שווקי המניות בעולם תרמה להחלשות הדולר שכן בעת שהתנודתיות גוברת, המשקיעים מחפשים אחר השקעות בטוחות יותר שבראשן ה- Bonds האמריקאיות מה שתורם להתחזקות הדולר. בסיכום שבועי נחלש הדולר בכ- 0.1% מול השקל ובכ- 0.6% מול האירו.

הלמ"ס פרסם השבוע כי בשנת 2006 נרשם שיא בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים של כ- 6.8 מליארד דולר (כ-4.9% תוצר) המהווה גידול ניכר של כ- 2.5 מיליארד דולר בהשוואה לעודף שנרשם בשנת 2005.

מבנק לאומי נמסר כי הגידול בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים היה אחד הגורמים המרכזיים שתמכו בשקל מול הדולר בשנה החולפת. ההערכה היא כי בשנת 2007 צפויה האטה מסוימת ביצוא שעשויה להביא לירידה קלה בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים, כך שהתמיכה שקיבל השקל מעודף זה בשנה החולפת תחלש בשנת 2007.

מצד שני, השבוע הודיע שר האוצר של סין כי ממשלת סין מתכננת להקים קרן השקעות עם נכסים בהיקף המוערך בכ- 200-400 מיליארד דולר, זאת בכדי להגדיל את התשואה על עתודות המט"ח הגדולות של סין המסתכמות בכטריליון דולר. עם זאת, שר האוצר הסיני לא מסר כל פרטים לגבי מדיניות ההשקעות של הקרן, או החלוקה הצפויה של נכסיה. יצוין כי סין משקיעה כיום את מרבית עתודות המט"ח שלה בנכסים דולריים ובעיקר באג"ח ממשלתיות אמריקאיות.

כלכלני בנק לאומי צופים כי שינוי באסטרטגיית ההשקעות של סין עשוי להיות בעל השלכות מרחיקות לכת שכן ירידה ברכישות של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות עלולה להקשות על ארה"ב להמשיך ולממן את הגירעון בתקציבה, מה שעלול להחליש עוד יותר את הדולר בעולם וכתוצאה מכך גם בארץ.

בטווח הקצר, "אנו צופים כי ללא התפתחויות מהותיות במישור הביטחוני והגיאופוליטי ימשיך הדולר להסחר מול השקל בהתאם למגמות המסחר בעולם, כאשר מגמות אלו יושפעו בין היתר מהתנודתיות ומהכיוון שירשמו שווקי המניות העולמיים. כך, עלייה בתנודתיות ומגמה של ירידות בשווקים העולמיים ובפרט באלה המתפתחים עשויות לתרום לחיזוקו של הדולר", אומרים בלאומי.

בטווח הבינוני והארוך, הרי שהמשך הגירעון במאזן התשלומים של ארה"ב וגיוון יתרות המטבע של הבנקים המרכזיים המובילים עלול לתמוך בהחלשותו של הדולר מול המטבעות המובילים בעולם כמו גם מול השקל. בישראל, חוסנו היחסי של המשק המקומי, המשך הצמיחה וזרם ההשקעות הזרות בארץ צפוי גם הוא לתמוך בשקל.

בבנק הפועלים מעריכים כי בטווח הקצר תרשם מגמה מעורבת במסחר בשקל מול הדולר. בשבועות האחרונים נסחר השקל במגמה מעורבת, אך נותר בטווח שערים צר יחסית, למול הטלטלות שעוברות על הבורסות ברחבי העולם ועל המטבעות של השווקים המתעוררים. זאת, למרות שהפער מול הריבית בארה"ב התרחב ל- 1.25%. השקל ממשיך לקבל תמיכה מכלכלה מקומית יציבה המושכת תנועות הון לישראל וההערכות הן כי השקל ימשיך לשמור על חוזקו.

בטווח הארוך מעריכים בפועלים כי בנק ישראל ימשיך לעקוב אחר שער השקל ויפעל למנוע את המשך התחזקותו על ידי הורדת ריבית נוספת במידת הצורך, אם כי נראה שכלי מוניטארי זה קרוב למיצוי. ההערכות הן, כי השקל צפוי להמשיך ולקבל תמיכה מזרם ההשקעות הזרות לישראל, על רקע הציפיות כי כלכלת ישראל תמשיך להפגין ביצועים טובים. בנוסף, הדולר בעולם צפוי להיסחר סביב רמתו הנמוכה הנוכחית ולא צפוי לחץ כלפי מעלה גם של שער הדולר מול השקל. לכן,נראה כי אפשר לומר כי לשקל יש קו התנגדות חזק, שימנע את המשך התחזקותו, אך מנגד, לא צפוי פיחות משמעותי.

לכן, אנו ממליצים להחזיק רכיב מט"ח בתיק ההשקעות, בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור למטבעות נוספים כגון האירו והליש"ט.

פינוטק: פישר לא יוריד הריבית

מבית ההשקעות פינוטק נמסר כי על רקע נתוני מקרו חיוביים וציפיה כי המדדים של חודשים מרץ אפריל יתקרבו ליעד האינפלציה ויראו על עליה של כ-1% בסה"כ גוברות ההערכות, כי נגיד בנק ישראל, ישאיר את הריבית ללא שינוי. נגיד הפד ברננקי עומד בפני הכרעה קשה יותר שכן מחד נתונים קודרים על הכלכלה האמריקאית והישנות האזהרות מפני מיתון לוחצים להורדת ריבית, מאידך האיפלציה אשר החלה להרים ראשה בשבוע החולף יוצרת לחץ להעלאת הריבית. ההערכות הן כי עד שלא התקבלו נתונים מובהקים לגבי כוונה של הכלכלה הגדולה בעולם שיעור הריבית ישאר ללא שינוי. בשבוע הקרוב צפוי השקל להסחר בין הרמות 4.1870 ל 4.2400 תווך אשר לא ניפרץ מאז הורדת הריבית בחודש פברואר.