פרופ' רפי מלניק: הצמיחה במשק ב-2007 תגיע ל-4.6%

עוד מעריך, כי התוצר העסקי יצמח ב-5.6% ושיעור האבטלה ירד ל-8.3%. סבור, כי המבחן של בנק ישראל הוא אם ירשה לעצמו ריבית נמוכה מזו של ה-FED שתיצור תפנית לתחום היעד של האינפלציה

אסף מליחי | 26/11/2006 12:38

"בנק ישראל פעל בעבר בצורה לא סימטרית. כאשר היה צריך להעלות את הריבית הוא עשה זאת בחדות, כשהיה צריך להוריד, הוא עושה זאת באיטיות. המבחן של הבנק היום הוא לקיים מדיניות סימטרית ולהוריד את הריבית, כך שהאינפלציה תחזור לתחום היעד שבין 1 ל-3 אחוזים", כך אמר פרופ' רפי מלניק, דיקן בית הספר לאודר לממשל במרכז הבינתחומי הרצליה בכנס בנושא "צפי לשנת 2007 בשוק ההון המקומי והעולמי".

פרופ' מלניק, הציג תחזית מאקרו כלכלית לשנת 2007. עיקרי התחזית: שיעור הצמיחה בשנת 2007 יעמוד על 4.6% והתוצר העסקי יצמח ב- 5.6%; שיעור הבלתי מועסקים יעמוד על 8.3%; בחשבון השוטף יישמר העודף בשיעור של %2.3 תוצר; האינפלציה ל-12 החודשים הבאים תעמוד על 1.4% ועד הרביע האחרון של 2007 האינפלציה ל-12 החודשים האחרונים תהיה שלילית. ללא חריגות מתקציב הממשלה של 2007, משקל החוב הציבורי בתוצר ימשיך לרדת.

לדברי פרופ' מלניק, "המבחן של בנק ישראל הוא אם ירשה לעצמו ריבית נמוכה מזו של ה-FED. אם זה יתבצע, נראה תפנית וחזרה לתחום היעד של האינפלציה, למרות שרוב השנה אנחנו נמצא באינפלציה שלילית". על פי התסריט שהציג, בפברואר 2007 ריבית בנק ישראל תגיע ל-4.75%, התשואה למק"מ לשנה תרד ל-4.8%, התשואה על שחר ל-10 שנים תרד ל-5.7%, והתשואות על אג"ח צמודות בריבית קבועה ל-5 ו-10 שנים תרד בהתאמה ל-3.5% ו-3.6%.

פרופ' מלניק הסביר את הקושי לקיים את יעד האינפלציה. "במשטר הנוכחי רוב הסטיות מיעד האינפלציה נובעות מתנודות גדולות של שער החליפין. שינויים בריבית משפיעים על שער החליפין באופן חלקי מאוד". פרופ' מלניק ציין לטובה את המדיניות הפיסקאלית של השנים האחרונות: "האוצר רכש לעצמו אמינות שהיא נכס חשוב ליציבות המשק". בפרספקטיבה של הטווח הארוך, פרופ' מלניק הראה שהצמיחה של השנים האחרונות מובלת על ידי גידול פריון של המגזר העסקי, תוצאה של 20 שנות רפורמה של המשק הישראלי.

משקיעים צריכים להקצות 20%-30% מההשקעות שלהם ב-FX. כך אמר בילאל חאפיז, מנהל אסטרטגיות FX גלובלי בדויטשה בנק, שהגיע לארץ כאורח של מרכז קיסריה, על מנת להופיע בכנס. תחום השקעה זה מוכיח את עצמו בטווח הארוך, אמר.

נתונים אלה זוכים לתמיכה על ידי הנתונים שהציג, לפיהם שלוש האסטרטגיות המרכזיות של שוק ה-FX (Carry, Valuations ומומנטום) מגיעות ביחד להחזרים שנתיים של 12% ויחס חד של 0.9 (החזר עודף חלקי תנודתיות). זאת לעומת 9% ו-0.4 באג"חים ו-11% ו-0.27 במניות (equities). המתאם בין FX ואג"חים או מניות קרוב לאפס.

עוד ציין, כי יש סיכוי גדול שהשוק האירופי יאכזב ולא יעמוד בתחזיות האופטימיות הנפוצות כיום. הגדלת מס הקנייה בגרמניה, ההשפעות המאוחרות של שיעורי הריבית הגבוהים וההאטה הגלובלית עשויים להביא בשוק האירופי לצמיחה נמוכה מזו לה ציפו רבים. זה יהיה ככל הנראה טריגר עיקרי להיחלשות היורו ב-2007.

בכנס נערך גם פאנל בהשתתפות: אייל בן-שלוש לשעבר הממונה על שוק ההון באוצר, ויקטור שוחט, מנהל DCM בדויטשה בנק בישראל ודורון צור מנכ"ל קומפס קרנות נאמנות.

שוחט התייחס להשקעות בחו"ל. לדבריו, עם הזמן יחול גידול בהשקעות בחו"ל בעיקר בחוב חברות בחו"ל, ישירות או ע"י CLO's , קרנות קרדיט או CDO's. המרווחים יהיו נמוכים אך יציבים".

דורון צור התייחס לאופי ההשקעה של הישראלים: "התפיסה של השקעה לאורך זמן לא קיימת אצל המשקיע הישראלי הממוצע. הישראלים מצטרפים לטרנדים ומושפעים מאוד מתעמולה, מה שמאוד לא מקובל בעולם".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

פטריק דרהי (יוטיוב)

התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת

העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם

רן קידר | 19/12/2025 08:38

נושאים בכתבה פטריק דרהי

קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.

זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.

הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.

אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.

איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.

להמשך הכתבה לחץ כאן