להגדיל את אחוז המניות מחו"ל על חשבון הישראליות

האנליסט בני שרביט מגאון בית השקעות יצא אתמול (ה') בסקירה ובהמלצות לגבי שוק ההון הישראלי. באשר לתנודתיות המאפיינת את השוק טען שרביט, כי היא נובעת מחוסר הוודאות שגדל בתקופה האחרונה, ניצחון החמאס בבחירות לרשות הפלשתינאית, הבחירות בישראל שמועדן מתקרב (סוף מרץ) ושמצבו של שרון הפך את תוצאותן לפחות צפויות מבעבר.

שרביט לא שכח לציין גם את ההמלצות הלא אטרקטיביות של בתי השקעות זרים, מורגן סטנלי שהמליץ להקטין את האחזקות בשווקים המתעוררים ובכללן ישראל, דויטשה בנק שהוריד את ההמלצה על ישראל לתשואת חסר, UBS שהותיר את המלצת הניטרלי על ישראל.

כמו כן, סוכנויות הדירוג הבינלאומיות שמעדיפות לחכות ולא להעלות עדיין את הדירוג של ישראל. מודיס שהותירו דירוג A- (מה שנקרא אצלהם A2) לישראל, מהראיונות עימם ניתן להבין כי העלאת דירוג לא צפויה בקרוב, S&P ופיץ' שהותירו את הדירוג ללא שינוי.

באשר להמלצתו על שוק המניות כתב שרביט כי, בשל רמת אי הוודאות הגבוהה בישראל, החשש מיציאה (אפילו חלקית) של המשקיעים הזרים מישראל ובשל רמות המחירים הנוכחיות בשוק המניות. המליץ האנליסט של גאון בית השקעות, להגדיל את אחוז המניות בחו"ל על חשבון המניות בארץ.

המלצתו של שרביט לשוק האג"ח, באפיק צמוד המדד המליץ על הטווח הבינוני, מח"מ של 4-5 שנים. ובאפיק השקלי המליץ על הטווח הקצר, 1-2 שנים.

התשואה על הגליל הארוך (סד' 5904, מח"מ 13.2 ש') עלתה לרמה של כ-3.90%. התשואה על השחר הארוך (סד' 2682, מח"מ 6.2 ש') עלתה לרמה של כ-6.33%. כמו כן, הזכיר שרביט, כי השבוע הונפק אג"ח שקלי חדש (שחר 2683) ל-10 שנים. מעתה נשתמש בו לעריכת ההשוואה מול אג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב. השחר החדש (סד' 2683, מח"מ 7.7 ש') החל להיסחר בתשואה של כ-6.42%.

שרביט ציין, כי התשואה על האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב עלתה לרמה של 4.56%. הפער בין תשואת השחר הארוך לתשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים הינה 1.86% (6.42% לעומת 4.56%), והיא משקפת את הסיכון וחוסר הוודאות של ישראל. אם כי להערכתו היא צריכה לעלות מעט כדי לשקף את הסיכון וחוסר הוודאות של ישראל.

באפיק צמוד המדד המליץ שרביט על הטווח הבינוני (מח"מ של 5-6 שנים), המעניק תשואה שוטפת סבירה בתוספת הגנה מפני אינפלציה. שרביט מעדיף לא לרכוש סדרות אג"ח צמודי מדד בטווח זה (4-5 שנים), אלא לרכוש אג"ח ארוכות בשילוב עם אג"ח קצרות כדי לקבל תיק שהמח"מ הממוצע שלו הוא טווח זה.

מדוע שרביט אינו המליץ על הטווח הארוך באפיק השקלי? סיבה אחת היא שהמק"מ לשנה נותן היום תשואה של כ-5.5% והשחר הארוך נותן תשואה של כ-6.4%, ולהערכתו הפער בין תשואות אלו לא מפצה על הסיכון הגלום בשחר הארוך. סיבה שניה היא שהתשואה על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים צפויה לעלות מרמה של 4.56% כיום לרמה של כ-4.8% בסוף 2006, ולכן תשואת השחרים הארוכים תעלה בעקבותיה.