אייל גורביץ': אירו דולר - תיקון נקודתי
פרץ העליות של האירו מול הדולר נשא את המטבע האירופי האחיד עד לרמת שיא שבועית של 1.2174 דולר לאירו. השאלה המרכזית שאמורה לקבל תשובה היא האם מהלך עליות זה מגלם את חזרתו של האירו למגמת עלייה ממשית וארוכת טווח, או שמא מדובר בהפוגה זמנית במגמת ירידה שאמורה לדרדר את המטבע האירופי האחיד מתחת לרמת 1.1600.
הסקירות האחרונות שלי היו פרו דולריות וסימנו יעד מחירים זמני סביב 1.1600 דולר לאירו. באמצע נובמבר 2005 נשק האירו לרמת שפל של 1.1640 ממנה החל להתחזק בהדרגתיות שהגיעה לשיאה במהלך השבוע האחרון. כדי לתת מענה הולם לשאלה, יש לעשות הבחנה ברורה בין המגמה הראשית למשנית, להבין את הסיבות להתחזקות האערו, וכמובן לתת דגש לרמות ההתנגדות שבדרך.
מגמה הירידה
בגרף העמודות המצורף אפשר לראות מספר מרכיבים :
1.מגמת ירידה מוגדרת כ"סדרה יורדת של נקודות שיא ונקודות שפל. על כל נקודת שיא להיות נמוכה מקודמתה וכך גם לגבי כל נקודת שפל". מבט על הדינמיקה של האירו דולר החל מרמת 1.3640 מלמדת על קיומו המלא של מבנה זה. כלומר, מהלך הירידות שהחל בדצמבר 2004 נמשך למעלה משנה ולכן יכול להיות מוגדר כמגמה ראשית.
זו המגמה העיקרית שמתווה את הדרך. כל עוד אין שינוי במגמה הראשית או לכל הפחות סימנים ראשוניים לסיומה, גדולה הסבירות שהיא תימשך. כלומר, הנחת העבודה הבסיסית היא שכיוונו של היורו עדיין מטה וכי רמת השפל האחרונה עדיין לפנינו.
אם נביט על מגמת הירידה שהחלה ברמת 1.3640, הרי שבמהלך דרכו מטה ביצע האירו תיקונים טכניים שגודלם נע סביב 750 פיפס. אפשר להניח שגם התיקון הנוכחי יכול להיות סביב גודל דומה כלומר, עד לרמת 1.2390 מבלי לפגום באיכות מגמת הירידות.
2. מהלך העליות האחרון שהחל ברמת 1.1640 מוגדר כתיקון טכני. מגמה משנית עולה כנגד מגמה ראשית יורדת. הנקודה המרכזית היא לאתר את המהלך העומד לתיקון. המהלך הרציף האחרון היה בין 1.2590 - 1.1640. לפיכך, יעדי התיקון הטכני עומדים בין 1.20 - 1.2250 עם אפשרות לחריגה עד ליעד בו נקבתי בסעיף הקודם. בלימה ברמות הללו תעיד כי מגמת הירידה הראשית נשמרת.
רמות התנגדות
בדרכו מעלה, סביר להניח שהיורו יתקל בהתנגדויות מסויימות. מבט על הגרף ילמד שרמת התנגדות ראשונה וקשיחה למדי מופיעה ברמות של 1.2210 – 1.2250, שיחד עם טווחי התיקון בהם נקבתי קודם, יכולים לעשות עבודה לא רעה בבלימתו של האירו.
סיכום
אחרי שהושג יעד הביניים ברמת 1.1600 החל האירו למסע עליות שעדיין לא הגיע לסיומו. עם זאת, העובדה שהמגמה הראשית עודנה מגמת ירידה ואין עדיין סימנים מוצקים דיים לסיומה, יש להתייחס לגל העליות שפקד את האירו שאירוע זמני ובר חלוף.
הערת אזהרה – המסחר במט"ח מסוכן על רקע התנודתיות הגבוהה והמינופים הגבוהים הנהוגים בשווקים אלו. הפעילות חייבת להיות מוגדרת ומדויקת בנקודות ספציפיות וכל פעולה חייבת להיות מגובה על ידי הוראה צמודה לקטיעת הפסד שלא תעלה של עשיריות בודדות של אחוזים ממחיר הקנייה
אין בסקירה זו משום המ1לצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.
הערה : כל הזכויות שמורות. אין לשכפל, להעתיק, לתרגם, לצלם, להקליט או להעביר בכל צורה שהיא כל חלק מן החומר אלא באישור מפורש בכתב מן המחבר.
מאת: אייל גורביץ.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
