נבואת ספטמבר השחור: האם תקופת החגים תהיה קשה? הנה הסטטיסטיקה

סימון אירועים בלוח השנה הכלכלי זה צעד חשוב, וזה אכן מה שנעשה כאן בשבועות הקרובים. אך הפעם, בגלל שמדובר בטור פתיחה, נחרוג ממנהג זה ונמליץ לכם להניח יומנים בצד ולהקשיב. ספטמבר השחור בשווקים הביטוי ספטמבר השחור מסמל בכל העולם התרחשות של מאורע שלילי. בדר"כ מקושר הביטוי לנושא הטרור (רצח הספורטאים במינכן, נפילת מגדלי התאומים), אולם גם בכלכלה מייחסים לחודש זה קונוטציה שלילית. מבחינה היסטורית נחשב שוק המניות בחודש ספטמבר ללא מוצלח במיוחד ביחס ליתר חודשי השנה. החל משנת 1915 מציג חודש ספטמבר תשואה שלילית של 0.9% בניגוד לשאר החודשים, המציגים תשואה חיובית או סביב האפס (כפי שניתן לראות בגרף הראשון). חוקרים בדקו ומצאו כי חודש ספטמבר היה שלילי בכ-60% מהמקרים מאז שנת 1915. מבחינה היסטורית מאז 1915, לא נמצאה באף חודש אחר, פרט לחודש ספטמבר, ירידה במדדים ביותר מ-50% מהמקרים. יחד עם זאת, אין כל הוכחה, למעט נתונים סטטיסטיים, שחודש זה אמור להיות גרוע יותר משאר חודשי השנה. נראה כי כעת המדדים אינם תואמים את התחזיות השחורות המיוחסות ל"ספטמבר השחור". כיום מדדי המניות בארה"ב מצויים ברמה גבוהה יחסית (נכון לסוף השבוע מדד S&P 500 רחוק בכ-10% מהשיא שהיה באוקטובר 2007). אך שילוב המדדים הגבוהים עם מצב פוליטי וגיאופוליטי סבוך (מתיחות מול אירן, בחירות בארה"ב) עשוי לגרום לנבואה אודות ספטמבר השחור להגשים את עצמה (כפי שניתן לראות בגרף השני, המתאר את תוצאות בדיקת מדד הדאו ג'ונס משנת 1950 ועד היום בה נמצא. מבחינה סטטיסטית חודש ספטמבר הוא הגרוע ביותר מבין כל חודשי השנה). למשקיע הרגיל תהיה בדר"כ נטייה אינטואיטיבית מולדת להעדיף חדשות והערכות רעות על פני טובות. לפיכך, הוא יעדיף להקשיב לאזעקות שווא רבות (כגון כל האזהרות והשמועות הרצות בחודש ספטמבר השחור) מאשר לבצע שגיאה אחת העלולה להיות פטאלית. בימינו, כאשר הטכנולוגיה מאפשרת למידע להיות זמין לנו בקצות האצבעות, אנו מותקפים בשפע של אינפורמציה (אשר חלקה הגדול אינו רלוונטי) עד כדי איבוד התמצאות. עם זאת, עלינו לקבל החלטות בנוגע להשקעותינו. בשלב זה של קבלת ההחלטה, באה לידי ביטוי אותה נטייה מולדת אינטואיטיבית, הגורמת לנו להאמין לנבואות ולייחס לחודש ספטמבר שחורות. העדפה אוטומטית זאת, כשמדובר בשוקי ההון, היא לעיתים קרובות מקור להפסדים גבוהים. על כן, המלצתי הינה כי אין לייחס לסטטיסטיקה משמעות מיוחדת, רצוי להשקיע בצורה רגילה ולא לתת לנבואה להגשים את עצמה.