תגובת בתי ההשקעות: מה גורם לתנודות החדות בבורסה?
הטלטלה בשווקי ההון אצלנו ובכל העולם נמשכץ ואנו ממשיכים לנסות ולקבל עבורכם - גולשי Bizportal כמה שיותר מידע שיוכל לתמוך בהחלטות שלכם בתחום ההשקעות בתקופה הקרובה - ומביאים לכם עוד דיעות בעניין של אנשי המקצוע בתחום.
חיים ונציה, מנכ"ל בית ההשקעות "פרוקסימה" מעריך לאור החזרה לירידות בשווקים אתמול והיום (ג'-ד'), כי בתקופה האחרונה השווקים נמצאים בשיא שלהם, ולכן המשקיעים הרבה יותר רגישים לחששות שלהם ולאפשרות להפסיד. במצב כזה, תמיד יש כאלה שרוצים לצאת ראשונים ע"מ למנוע הפסדים. החששות הללו גובים מחיר מסוים, שאותו אנו רואים בשבוע האחרון בשוק ההון. זה בעצם ה"עונש" שהמשקיעים משלמים בגלל אלה שבורחים במהירות. אמנם, לפעמים זו יכולה להיות באמת האופציה הנכונה, אבל במקרה הספציפי שבו אנו נמצאים היום אני לא חושב כך.
כרגע יש חששות כבדים של המשקיעים שעדיין לא התפוגגו מהמצב בעולם בכלל ובישראל בפרט לגבי היכולת של השוק להתאושש מזה, אבל אני רוצה להזכיר שגם בפבואר מרץ כשהיו ירידות גדולות בכל העולם שכללו גם את ישראל, אף אחד לא חשב שיעשה תיקון בתקופה כל כך קצרה, אבל זה קרה.
אני לא רואה סימנים שיגרמו לשווקים בעולם לקבל תפנית למגמה שלילית, אני מאמין בשוק וחושב שהוא יתאושש.
עקרון הדומינו
אריה אהרונוב, מנהל את תחום האג"ח של אקספרט פיננסיים מעריך, כי השוק בישראל מגיב לירידות בשווקי העולם שהחלו בעקבות ירידות שוק משכנתאות הסאב פריים בארה"ב. יש לציין כי גם שווקי העולם נמצאים במגמה של גידול פרמיות הסיכון שלהם בעקבות ירידות שוק הסאב פריים בארה"ב.
אהרונוב מציין, כי מכיוון ששוק ההון הישראלי הוא קטן באופן יחסי – הוא רגיש לתנודות של השווקים העולמיים. יחד עם זאת צריך לזכור כי שוק ההון הישראלי נתפס בעיני משקיעים כדפנסיבי יותר משווקים אחרים בעולם ולכן התנודות שבו הן פחות חריפות מהתנודות אותם אנו רואים בשווקי הון בשווקים צומחים כגון: ברזיל, מכסיקו, מדינות מזרח אירופה ומדינות מזרח אירופה.
עוד אומר אהרונוב, כי משקיעים שמפסידים בתחום מסוים, רגישים יותר להפסדים בתחומים אחרים. לכן, הם מעוניינים להקטין את החשיפה שלהם לסיכונים בתחומי השקעות נוספים. הרגישות הזאת בסופו של דבר יוצרת עקרון דומינו שבו השקעות בשוק הסאב פריים גורמות לירידות בתחומים השקעות נוספים.
לדברי אהרונוב, משקיעים יעדיפו להקטין את ההפסדים שלהם באמצעות הכלים הכי נזילים כגון מניות המעו"ף – משום ששם סחירות המניות גדולה יותר. לאחר מכן עוברים המשקיעים לתחומים פחות סחירים. כתוצאה מכך, נוצרת ירידה חדה בקרב נכסים שהם פחות סחירים. לדוגמא: ראינו ביומו הראשון של המשבר כי מדד המעו"ף: ירד יותר ממדד היתר. לעומת זאת ביומו השני של המשבר ראינו כי מדד היתר ירד בצורה חריפה יותר ממדד המעו"ף. מגמה דומה ניתן לראות גם בשוק האג"ח, שבו נצפתה ירידה בשערי נכסים סחירים ביום הראשון של המשבר.
חשוב לציין כי הנתונים הכלכליים בישראל לא השתנו וכי הצמיחה המהירה יחסית תראה השנה וכנראה גם בשנה הבאה, גביית מיסים בשיא (צמיחה של 9.2% שנה אחורה משמעותית מעל שיעורי הצמיחה של המשק ושל הסקטור העסקי), שביתה שהחלה עם דרישות מרחיקות לכת ונסתיימה עם גידול לא משמעותי בשכר שיתפרס על פני חמש שנים (זניח בתקציב) וכנראה לא יתרום להעלאת האינפלציה אצלנו.
עקרון העדר
לדברי סער צפריר, מנכ"ל בית ההשקעות קריפטונייט, בשווקי ההון ניתן להרגיש את עצבנותם של המשקיעים – הגורמת לתנודתיות החריפה במסחר בשוק ההון בימים האחרונים. לפני המשבר שוק ההון נחשב לחזק, כיום משקיעים לא יודעים אם מדובר במשברון או חזרה אל הבועה של שנת 2000.
לדבריו הציבור שנכנס לשוק מפחד מאד מחזרה אל הבועה של שנת 2000 ולכן הציבור מוכר מניות בשיא הירידות. לאחר התיקון האחרון ראינו כי הציבור נכנס בשיא העליות ובכך הגביר את הלחץ – ובעצם הגביר את התנודתיות בשוק.
צפריר מציין, כי מי שמפסיד כיום הם כל המשקיעים מקרב הציבור שלא נשארו על הגדר ומשמשים כבשר תותחים. הפדיונות של הקרנות עמדו על לפחות שני מיליארד שקל בתחילת הנפילות. ככל שהזמן יעבור והשוק ימשיך לרדת והלחץ יגבר – עד לנקודה שבו השוק יצטרך להכריע בשאלה אם אנחנו הולכים להיפוך מגמה, שלא נראה סביר בשלב זה, או שהשוק הולך חזרה לשיאים חדשים. שוק ההון לא יכול לשבת על הגדר מבלי להחליט לאן מועדות פניו.
בנק ישראל פרסם תכנית כוללת להקלות כלכליות לחיילי חובה
האמנה החדשה, שנקראת "אמנת זמינות פיננסית לסיוע לחיילים וחיילות בשירות חובה", תעודד את הבנקים להעניק פתרונות יצירתיים, להקפיא הליכים משפטיים ולשפר את הנגישות הפיננסית של חיילים לאורך השירות ובסיומו
הפיקוח על הבנקים בבנק ישראל השיק מהלך ראשון מסוגו, שמטרתו להעניק סיוע פיננסי ייעודי לחיילי וחיילות חובה. האמנה החדשה, שאומצה באופן וולונטרי על ידי כלל המערכת הבנקאית, מתיימרת להתמודד עם תופעה שהפכה בשנים האחרונות לנפוצה במיוחד: חיילים בשירות סדיר שמוצאים את עצמם תחת עומס כלכלי מהותי, לעיתים כבר במהלך השירות, ונושאים איתם את נטל החובות גם לאחר השחרור.
היוזמה, הקרויה "אמנת זמינות פיננסית", נבנתה בשיתוף פעולה של שורת גופים ובהם הבנקים, חברות כרטיסי האשראי, איגוד הבנקים, משרד המשפטים (הסיוע המשפטי), רשות האכיפה והגבייה, ועמותת "נדן". לפי הפיקוח, מטרת האמנה אינה רק הקלה מידית על חיילים הנמצאים בקשיים, אלא גם מניעה, באמצעות כלים לשיפור הידע הפיננסי והנגישות לשירותים.
מרכיב מרכזי באמנה הוא הטיפול בחוב. על פי המתווה, בנקים שיעמדו בהוראות יקפיאו הליכים משפטיים למשך שנה לחוב של עד 15 אלף שקל, וינסו לגבש עם החייל החייב הסדר תשלומים מקל, בהתאם ליכולותיו. ההקפאה תוארך בעוד חודש אם החייל ריצה עונש מאסר של 30 יום ומעלה. מדובר במהלך שיש בו היבט חברתי מובהק, אם כי המבחן המשמעותי יהיה מידת השימוש בו בפועל, ובעיקר מידת שיתוף הפעולה מצד הבנקים עצמם, שיכולים אמנם להעניק הקלות נוספות, אך אינם מחויבים לכך.
כחלק מהשינוי, ימנו הבנקים אנשי קשר ייעודיים לחיילים, שיקבלו הכשרה ממוקדת בהובלת הגופים הרלוונטיים, כולל מפגש עם נציגי צה"ל והסיוע המשפטי, ויוכלו להציע פתרונות בהתאמה אישית. כל חייל יוכל לפנות לאיש הקשר בבנק שבו מתנהל חשבונו, ללא תלות במקום השירות או הסניף. במקביל, תוענק גמישות תפעולית, תעודת חוגר תוכר כאמצעי זיהוי רשמי לפעולות בסיסיות בבנק, חיילים יוכלו לפעול בכל סניף הקרוב אליהם ולא רק בסניף האם, ויונפקו כרטיסי חיוב דיגיטליים זמינים עבור חיילים המשרתים הרחק מהבית.
- סמוטריץ' נגד בנק ישראל: "אם הנגיד לא יוריד את הריבית אני אוריד מיסים"
- האם מתפתחת בבנק ישראל "דיקטטורה מחשבתית"?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באשר לאשראי, תצא המלצה להציע מסגרות מותאמות ליכולת הכלכלית של החיילים, תוך הפחתת סיכון להיכנסות למינוס או לחריגות לא מבוקרות. מעניין לראות שהאמנה אינה עוסקת רק בהיבט המיידי אלא גם בתקופות חריגות, כמו מלחמה. ההתייחסות למבצעים כמו "חרבות ברזל" ו-"עם כלביא" מעידה על לקח ברור שלמד הפיקוח: בתקופות לחימה נדרשת רמה גבוהה של גמישות ונכונות מצד המערכת הבנקאית לפעול ברגישות מול חיילים שנפגעו, נפצעו, או נמצאים בזמינות מבצעית אפסית.
פרופ צבי אקשטיין (אורן שלו)"כיבוש עזה אינו רק אתגר ביטחוני אלא איום כלכלי חמור על ישראל"
פרופ' צבי אקשטיין, ראש מכון אהרון למדיניות כלכלית: "הסדרה בשילוב רפורמות כלכליות יכולה להחזיר את המשק למסלול של יציבות וצמיחה"
מכון אהרן למדיניות כלכלית באוניברסיטת רייכמן מפרסם ניתוח הבוחן את ההשלכות הכלכליות של שלושה תרחישים ביטחוניים־מדיניים אפשריים הנוגעים לחזית עם עזה: סיום הלחימה והסדרה בינלאומית לניהול אזרחי של רצועת עזה; סיום הלחימה בעזה, ללא הסדרה. כיבוש מלא של רצועת עזה הכולל ניהול אזרחי מתמשך בידי ישראל
הניתוח שנבנה בשיתוף מומחי ביטחון מצביע כי כיבוש עזה כרוך בהוצאות ביטחוניות גבוהות, צפוי לגרור סנקציות כלכליות, ימנע יישום רפורמות תומכות צמיחה ויוביל לפגיעה ברמת החיים של האזרחים וביציבות הפיננסית של המשק. תרחיש כזה יוביל ל"עשור אבוד" – שנים רבות של צמיחה איטית - כפי שקרה לאחר מלחמת יום כיפור. לעומת זאת, בתרחיש הסדרה והעברת הניהול האזרחי של רצועת עזה החל מ-2026 לאחריות בינלאומית תתאפשר חזרת המשק למסלול של צמיחה כלכלית כפי שקרה לאחר האינתיפאדה השנייה.
מכון אהרן מפריד בניתוח הכלכלי בין הטווח הקצר (2027-2025) לטווח הארוך (2035-2028). בכל אחד מהתרחישים הוערכו היקפי המילואים הנדרשים, היקף העובדים שיעדר ממקום העבודה, העלויות הביטחוניות והשפעותיהם על הגרעון, הצמיחה ויחס החוב לתוצר.
כיבוש מלא של רצועת עזה
בתרחיש זה צה"ל נוקט בפעילות צבאית עצימה מאוד ברבעון האחרון של 2025 וכן ב-2026, לרבות גיוס מילואים רחב של כ-100 אלף אנשי מילואים. ישראל, מתוקף החוק הבינלאומי, מחויבת בחלוקת מזון ובשירותים אזרחיים בסיסיים לתושבי עזה. הפעילות הצבאית, יחד עם ההוצאות בגין ניהולה האזרחי של עזה, לרבות חלוקת המזון, מגדילות את ההוצאות הצבאיות ב-2025 וב-2026 אל מעל ל-9% תוצר בשנה, ואת הגרעון בשנים אלו ל-7.6% ו-7.9% בהתאמה. החוקרים מדגישים שבכל התרחישים שנבחנו מתקיימת התאמה תקציבית של 2% תוצר (הפחתת הוצאות או העלאות מיסים) בשנים 2027-2026. צמיחת התוצר בתרחיש זה תיפגע באופן משמעותית: 0.7% ב-2025 ו-1.1% ב-2026. ותוביל לצמיחה שלילית של התוצר לנפש (ירידה של 1.1% ב-2025, ושל 0.7% ב-2026). תוצאות אלו הן סכנה של ממש ליציבות הפיננסית של ישראל – יחס החוב לתוצר צפוי לעלות ל-75.9% בסוף 2026 ול-78.8% ב-2027. רמות אלו של יחס חוב לתוצר צפויות להוביל להפחתה משמעותית של דירוג החוב של ישראל, לזינוק בפרמיית הסיכון ולעלייה בעלויות מימון ומחזור החוב של הממשלה. החוקרים מניחים כי תחת תרחיש כיבוש עזה לא יהיה ניתן ליישם רפורמות תומכות צמיחה כלכלית כגון השקעה בהון האנושי, בתעסוקה, בתשתיות ובעיקר תשתיות תחבורה ותשתיות דיגיטציה של המשק.
- כולם מדברים על עלייה לארץ - הוא מדבר על הגירה מהארץ; הכלכלן שמספק תחזית פסימית לשנה הבאה
- מאות כלכלנים במכתב: "עדיין לא מאוחר לעצור את הרכבת לפני התהום"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תרחיש זה טומן בחובו סיכונים גדולים לכלכלה הישראלים וליציבות המשק: ראשית, תנאים אלו לא יאפשרו מימון מלא של דרישות מערכת הביטחון צפויה פגיעה משמעותית בשירותי האזרחיים, בעיקר בריאות, חינוך והשקעות בתחבורה. בנוסף, תרחיש כזה יחריף את מצבה המתדרדר של ישראל בזירה הבינלאומית הצפויה להטיל סנקציות כלכליות שיפגעו בחברות יצוא, בעיקר יצוא הייטק, ובייצור מקומי בשל קושי ביבוא מוצרי גלם וביניים.
