רק 17% מקרנות חו"ל המנייתיות הצליחו להכות מדדים
יותר ויותר ישראלים מוציאים את השקעותיהם לשווקים הבינלאומיים. הסיבה לכך נעוצה באפשרויות ההשקעה המגוונות ובפיזור הסיכונים. באופן עקרוני קיימות שלוש דרכים עיקריות להשקעה בחו"ל (שלא באמצעות מניות ספציפיות): קרנות נאמנות חו"ליות של בתי השקעות ישראלים, קרנות נאמנות של בתי השקעות זרים ותעודות סל. החשיבות שבבחירת אפיק השקעה חשובה עוד יותר כאשר מדובר בהשקעה בחו"ל מכיוון שברוב המדינות אין למשקיע היכרות עם שוק המניות או עם החברות הפועלות בו.
מבדיקה שנערכה בבית ההשקעות טנדם קפיטל לגבי תשואות קרנות הנאמנות של בתי השקעות ישראלים לעומת תעודות סל וקרנות זרות עולה כי בתי ההשקעות הזרים מובילים בתשואות על פני בתי ההשקעה הישראלים ועל פני תעודות הסל. הבדיקה הקיפה את תשואות הקרנות ותעודות הסל בין החודשים ינואר-ספטמבר 2006.
על פי הבדיקה קיימות בארץ 167 קרנות חו"ל מנייתיות. מתוכם רק 41 קרנות שהתחילו לפעול לפני 2006 (כלומר ניתן לבדוק את ביצועיהן מתחילת השנה) וכן אפשר לסווגם לאזורים גיאוגרפיים: סין, הודו, אמריקה הלטינית, אירופה, מזרח אירופה ורוסיה, אסיה, יפן וארה"ב. מהבדיקה עולה כי רק 44% מהקרנות הישראליות הצליחו להשיג תשואה גבוהה יותר מהמדד העיקרי של אותו אזור גיאוגרפי.
חלק מהקרנות באירופה שהצליחו להכות את מדד ה DJ STOXX 50, כמו דיקלה אירופה ופסגות אירופה המשקיעות בעיקר במניות בינוניות, לא הצליחו להכות את המדד הרלוונטי להן. כמו כן בקטגוריית ארה"ב-כללי ישנן קרנות שהצליחו להכות את מדד S&P500 אך לעומת המדד הרלוונטי להן, ביצועי הקרנות היו פחות טובים מהמדד. לדוגמא, דיקלה אמריקה ומיטב ארה"ב (קרנות שמתמחות במניות ערך בארה"ב).
ולכן בשקלול הביצועים ומאפייני ההשקעה הרלוונטים נמצאו רק 7 קרנות (17% מסך הקרנות שנבדקו) שהצליחו להכות את המדדים הרלוונטים מתחילת השנה.
קרנות הנאמנות הראויות לציון של בתי השקעה ישראלים שהשיגו תשואה עודפת על פני המדדים הן: דיקלה המזרח הרחוק עם תשואה של 7.73% ופסגות סין ומזרח אסיה עם תשואה של 17.83% (תשואה גבוהה בשל חשיפת יתר לסין) לעומת מדד MSCI AC Asia ex-Japan שהניב תשואה של 5.41%. ביפן, הקרנות אשר הצליחו להשיג תשואה גבוהה יותר ממדד ה - MSCI Japan שהניב תשואה שלילית של 6.40%- הם: מיטב יפן שהשיגה תשואה שלילית של 6.05%- ומודוס יפן עם תשואה של 6.00%-.
באירופה, "אנליסט אירופה" עם תשואה של 9.84% ו"מגדל אירופה מניות" עם 12.59% לעומת מדד ה-DJ Stoxx 50 שהניב תשואה של 9.36% ובאמריקה הלטינית, אילנות אמריקה הלטינית עם תשואה של 8.11% לעומת מדד ה-MSCI EM Latin America שהניב תשואה של 7.51%. יש לציין שנמצאו 3 קרנות של UBANK שהצליחו להכות את המדדים הרלוונטים במונחים שיקליים מהסיבה שהקרנות אינן צמודות למט"ח ולכן לא הושפעו מהפיחות בדולר מתחילת השנה.
כל הקרנות הישראליות בקטגוריה של נאסד"ק, סין, הודו, ומזרח אירופה לא הצליחו להניב תשואה עודפת על פני המדדים הרלוונטיים. בשאר האזורים הגיאוגרפים נמצאו חלק מהקרנות הישראליות שהצליחו להכות את מדדי הייחוס אך מדובר בפערים נמוכים מאוד.
כאמור, מהבדיקה עולה כי ברוב המקרים השקעה בתעודות סל הייתה מניבה תשואה גבוהה יותר מאשר השקעה במרבית הקרנות חו"ל מנייתיות המקומיות. אולם, לא לכל אזור גיאוגרפי ולכל סגנון יש תעודת סל רלוונטית מקומית. לדוגמא, השקעה באסיה או השקעה במניות ערך או מניות קטנות ואז האופציה היחידה היא דרך קרנות נאמנות.
מהבדיקה עולה עוד כי ישנן לא מעט קרנות נאמנות של בתי השקעה זרים שהצליחו בכל הקטגוריות להשיג תשואות גבוהות מאילו של הקרנות ותעודות הסל חו"ל המקומיות וכן על פני מדדי ההשוואה הרלוונטיים. בחלק מהקטגוריות הפערים בין הקרנות הזרות לבין הקרנות ותעודות הסל המקומיות גבוהות מאד.
בסין הצליחה הקרן Fidelity Fds China Focus להשיג תשואה של 32.54% לעומת תשואה של 19.50% בקסם סין ותשואה של פי 2 מאשר תשואות הקרנות של בתי ההשקעה הישראלים. באמריקה הלטינית הצליחה הקרן JPM Latin Am Eq A (D)-USD להשיג תשואה של 12.84%, לעומת תשואה של 7.51% של המדד (MSCI LA), ולעומת אילנות אמריקה הלטינית (8.11%) וקסם אמריקה הלטינית (6.78%).
באירופה השיגה הקרן JPM Europe Dynamic A (D)- EU תשואה של 17.98% לעומת תשואות נמוכות בהרבה ברוב הקרנות הישראליות ולעומת תעודת הסל קסם יורו 50 שהניבה תשואה של 8.49%. באסיה השיגה הקרן Investec GSF Asian Equity A תשואה של 9.80% לעומת 5.41% תשואת המדד ולעומת תשואות של בין 2% ל – 4% ברוב הקרנות הישראליות.
לדברי ארז ברית, מנכ"ל בית ההשקעות טנדם קפיטל, תוצאות הבדיקה מראות, כי במיוחד בהשקעות גלובליות, החשיבות הקריטית היא קודם בהתפלגות נכסים נכונה ובשלב השני בחירת מנהל ההשקעות. לדבריו, לא מספיק לבחון את הישגי הקרן או תעודת הסל, הזרה או המקומית, על פי הביצועים בשנים האחרונות או על פי שם המותג אלא לבדוק, מי המנהל, מתי התחיל לנהל את הקרן ומה סגנון ההשקעה שלו. "הסטטיסטיקה בעולם מראה כי רק כ-15% מבין הקרנות מצליחות להכות את האינדקס והחוכמה היא למצוא את אותם מנהלים שעושים זאת", אומר ברית.
לדבריו, "במיוחד בהשקעות בחו"ל ישנו יתרון להשקעה בשיטת הארכיטקטורה הפתוחה בה נבדקים ונבחנים כל מנהלי ההשקעות באופן ספציפי שכן רק שיטה זו מאפשרת למשקיעים לבנות תיק אופטימאלי עם תשואות עודפות".
