1. תזכורת

הגם שמבנה המחירים בשוק המניות המקומי משקף מגמת עלייה, הרי שהחיוניות והמרץ שלו שונים לחלוטין מאלו המבטאים מגמת עלייה אמיתית. גל העליות שהחל ברמת 630 הנקודות ונמשך למעשה עד היום, שונה משמעותית מגלי העליות שאפיינו את השוק החל מ-2003.

בתחילת 2003 החל שוק השוורים שעד כה נהנה משלושה גלי עליות. בשלושתם הייתה התנהגות השוק שונה. רוב המניות אכן עלו ופרצו רמות התנגדות משמעותיות. הפעם זה שונה. מניות מדד המעו"ף מתקשות לעלות וגם המדד עצמו די מדדה. והסיבה היא שקיימים מספר חסמים אותם אציג בהמשך.

בשוק האמריקני מתקשה מדד נאסד"ק להתמודד בהצלחה עם רמת 2,200 הנקודות. רמה זו משקפת התנגדות בעלת מסורת ארוכת טווח כאשר שבירתה מעלה אמורה להזין גל עליות ארוך ומהותי. בינתיים הקושי ברור.

בשוק המט"ח העולמי מתחילים להצטבר סימנים ולפיהם הדולר שב להתחזק מול המטבעות העיקריים והשבועות הקרובים אמורים להתאפיין בנטייה מסוג זה.

2. הנחת עבודה

מדד המעו"ף חוזר למגמת עלייה אם כי היא עדיין אינה מושלמת. המומנטום עדיין אינו משקף מגמת עלייה עוצמתית והמחזורים לא התרחבו די הצורך, וקיימים מספר חסמים המקשים על מדד המעו"ף לפתח גל עליות רציף. לכן, ההשקעה בשוק אמורה להתאפיין בשני מרכיבים : בחירה סלקטיבית של המניות וסטופים הדוקים יחסית.

3. הפרמטרים המרכזיים

הגדרתית, אחרי מהלך העליות האחרון אפשר להגדיר את המגמה כמגמת עלייה. תקופה לא קצרה נטה השוק להיות תנודתי ובעייתי מבחינת מבנה המחירים. על הגרף אפשר לראות מספר פרמטרים בסיסיים :

1. אם נביט על גל העליות שהתפתח החל מרמת 630 הנקודות, נוכל לראות מבנה מחירים הכולל שתי נקודות שפל עולות, 630 ו-663, ושתי נקודות שיא עולות 710 והרמה שנקבעה מיד עם שבירתה. טכנית, זהו תנאי בסיסי והכרחי לקיומה של מגמת עלייה. אלא שלתנאי זה אמורים להתווסף מבחנים שתפקידם לחזק או להחליש את מגמת העלייה.

2. המחזורים - קשה לומר חד משמעית שמחזורי המסחר מתרחבים כלפי מעלה. מחזור המסחר הממוצע בחודש האחרון במדד המעו"ף עומד על 607 מיליון שקל. עבור שוק שפורץ לשיא כל הזמנים זה ממש לא זה, בהתחשב בעובדה שמחזור המסחר הממוצע לאורך השנה לא היה נמוך בהרבה.

3. המומנטום - מגמת עלייה אמיתית מתאפיינת המומנטום חזק. לצורך העניין, מומנטום פירושו תנופה ובעיניים טכניות מדובר במהירות השינוי במחירים. כלומר, האם המגמה מצויה בתהליך של תאוצה, צבירת כוח. לצערי גם כאן קשה לראות עוצמה יוצאת דופן ופרמטר זה אינו עומד לזכותו של מדד המעו"ף.

4. הנטייה היא לומר שכאשר שוק פורץ לשיא כל הזמנים, לא קיימת רמת התנגדות היכולה לבלום אותו בדרכו מעלה. אלא שזה לא המצב במקרה הנוכחי. מדד המעו"ף מתמודד עם מספר חסמים עליוניים שהשפעתם מורגשת כל אימת שהוא מנסה לעלות. ראשית קו המגמה שנמתח החל מפברואר 2003, תחילת שוק השוורים.

קו זה נשבר במהלך השנים כלפי מטה ובכל ניסיון עליות של מדד המעו"ף, החל מדצמבר 2004 הוא משמש כקו התנגדות ועושה עבודה טובה בבלימת השוק. קו מגמה נוסף שנשבר כלפי מטה ומשמש כקו התנגדות הוא זה שנמתח החל מהשפל שנרשם באוקטובר 2004. גם הוא מהווה גורם מפריע.

4. התנאים להמשך המגמה החיובית

במגמת עלייה, חייבת כל רמת שפל שנקבעת להיות גבוהה מקודמתה. זוהי עדות ברורה לכך שהקונים מוכנים לשלם מחירים הולכים ועולים עבור אותה הסחורה. לכן, כדי שמגמת העלייה תישמר ולמדד המעו"ף יהיה סיכוי להמשיך ולקבוע רמות גבוהות מאלו בהן הוא מצוי היום, חייבת כל נסיגה, כל תיקון טכני, להסתיים ברמה גבוהה יותר 664 הנקודות. במילים אחרות, כל נסיגה עד לרמת 664 הנקודות תהיה לגיטימית ורק שבירתה של רמה זו כלפי מטה תחייב לבחון את פני הדברים פעם נוספת.

5. ההסתייגויות

הגם שמדד המעו"ף מצוי במגמת עלייה, הרי שמגמה זו עדיין אינה מתאפיינת במלוא הדרישות הטכניות. חסרים מחזורים גבוהים יותר ומומנטום חזק יותר, גם בטווח הקצר וגם בטווח הארוך. לכן, רכישת מניות חייבת להיות סלקטיבית והסטופים, כלומר ההוראות לקטיעת הפסד, חייבות להיות מעט הדוקות יותר מכרגיל. השוק אינו עומד במלוא המבחנים הנדרשים ממגמת עלייה אמיתית.

6. סיכום ומסקנות

הגם שהמגמה היא מגמת עלייה הרי שהשוק נעדר חיוניות ומרץ המאפינים מגמת עלייה אמיתית. רמת הסיכון שהשוק מציע בהתחשב בנתונים הקיימים, גבוהה למדי. חידוש מגמת העלייה ומחזורים גבוהים כמו גם דילוג מעל קווי המגמה המקשים על השוק לעלות, עשויים לשנות לחיוב את פני הדברים.

אין בסקירה זו משום המלצה לקנות אתח הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.

הערה : כל הזכויות שמורות. אין לשכפל, להעתיק, לתרגם, לצלם, להקליט או להעביר בכל צורה שהיא כל חלק מן החומר אלא באישור מפורש בכתב מן המחבר.