תהיו מוכנים - 4 הגורמים שצפויים להשפיע על הבורסות בצורה דרמטית ב-2016
בורסה 2015 הייתה שנה מרובת אירועים בעלי השפעה דרמטית על הבורסות. החל מהשקת תכנית ה-QE של דראגי בחודש מארס, דרך סאגת יוון, המתיחות בין רוסיה לאוקראינה, החולשה בכלכלה הסינית, התחדשות המפולת במחיר הנפט וכמובן העלאת הריבית בארה"ב. כל אלו גררו תנודות חריפות בבורסות במהלך השנה, והקשו מאוד על המשקיעים. גם 2016 לא בהכרח הולכת להיות שנה פשוטה. אם לנסות לחזות, יהיו אלה בעיקר 4 דברים שירכזו עניין בחלקה הראשון של השנה.
1. דראגי. אחת השאלות הגדולות היא האם מריו דראגי יפעיל תותחים כבדים ויבחר להרחיב את היקף רכישות האג"ח החודשי. בפעם הקודמת דראגי הסתפק בלהפחית את הריבית על הפיקדונות למינוס 0.3% ולהאריך את תכנית הרכישות עד מארס 2017, אבל השוק לא אהב את זה ושלח את בורסות אירופה להתרסקות יומית של כמעט 4%. עדכון הריבית הבא של ה-ECB הוא ב-21 בינואר והאירוע שוב ירכז עניין עצום ועשוי לגרור תגובה חריפה בבורסות. הרבה קודם, ביום שלישי הקרוב, יפורסם נתון האינפלציה בגוש האירו והדבר יהווה סוג של איתות לקראת הבאות. הצפי הוא להאצה באינפלציה מרמה של 0.2% בנובמבר ל-0.5% בדצמבר. במידה והנתון יפספס מטה - רף הציפיות מדראגי יטפס ובהתאם התנודתיות בבורסות.
2. יילן. לפני כשבועיים הריבית בארה"ב עלתה בפעם הראשונה מזה כמעט עשור. הצפי כעת (לפי תרשים הנקודות של הפד') הוא ל4 העלאות נוספות במהלך 2016. ג'נט יילן נגידת הפד' חזרה אינספור פעמים על כך שהעלאת הריבית תהיה הדרגתית. הבורסות עשויות כמובן להגיב בעצבנות במידה והעלאות הריבית יהיו מהירות מהצפוי, אבל גם עשויות להגיב בעצבנות אם העלאות הריבית יתרחקו (מחשש למצב הכלכלי). אבל צריך להגיד שלאחרונה יילן הפכה למקצוענית של ממש בכל הקשור בניהול ציפיות ולכן ההימור שלנו הוא שפחות סביר שנראה תנודות חריפות בבורסות בשל עדכוני הריבית בארה"ב. אגב, כבר ביום שישי הקרוב נקבל הצצה נוספת למצב הכלכלה - דו"ח התעסוקה האמריקני (הצפי הוא לתוספת של 200 משרות חדשות ושיעור אבטלה ללא שינוי על 5%).
3. סין. הכלכלה הסינית שבעשורים האחרונים הייתה מנוע של ממש עבור הכלכלה הגלובאלית נמצאת בבעיה. המעבר מכלכלת שמקורה ביצוא לכלכלה שמקורה בצריכה פנימית לא עובר בקלות והדבר משפיע באופן דרמטי על הכלכלה העולמית. לפי UBS, סין צפויה לצמוח בקצב שנתי של 6.9% ברבעון הרביעי אבל רבים סבורים כי מדובר בתחזיות אופטימית. הממשל הסיני מכוון ליעד צמיחה של 7% (הנמשך מזה 25 שנה). במידה והנתונים מכיוונה של סין יהיו מאכזבים השנה, לדבר תהיה השפעה על הבורסות מסביב לעולם ואולי התנודה החזקה מטה בבורסה שראינו ברבעון השלישי בשל החדשות מסין הייתה רק הקדימון.
- להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
4. הנפט. מחיר הנפל צלל 31% בשנה החולפת כאשר בניגוד להערכות של חלק לא קטן מהכלכלנים (כולל יילן) כי הירידה במחיר הנפט היא חיובית לכלכלה, נראה כי כאשר היא מתרחשת בסוג של מפולת - מדובר באירוע שלילי. הירידה הנפט מאזור ה-50 דולר לחבית לאזור ה-35 דולר גררה תנודה חזקה מטה בבורסות, בעיקר בשל החשש מגל פשיטות רגל של חברות אנרגיה. כעת הדעות חלוקות באשר לכיוון הנפט, אך במידה ותתרחש מפולת נוספת בסגנון זו האחרונה - הבורסות עשויות להגיב בעוצמה.
- 5.כבר ביום הראשון של המסחר סין נופלת!!!! כמו בכתבה (ל"ת)יג 04/01/2016 11:46הגב לתגובה זו
- 4.איפה הכותרות ההזויות של יום הדין 2015 (ל"ת)HAKY1 03/01/2016 21:44הגב לתגובה זו
- 3.זה לא מרתיע בכלל ..ואנחנו מוכנים ! (ל"ת)ביזפורטל יישר כח 03/01/2016 10:28הגב לתגובה זו
- 2.תחשבו טוב יהיה טוב ?? (ל"ת)אלי 03/01/2016 06:57הגב לתגובה זו
- 1.אורי 02/01/2016 18:06הגב לתגובה זולדעתי אין לעשות פועלות במיוחד בחול אגב כותבים שבארץ יש מצב ששוק המניות יהיה יותר מחול
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חברת S&P עדכנה את דירוג החוב של ישראל - היא העלתה את האופק ליציב משלילי. אם בעבר הסיכוי להורידה היה גבוה מהסיכוי לעלייה, כעת זה משתווה. אבל זו העלאה סימבולית, ומה שחשוב יותר הוא מה שאומרים הכלכלנים. הם מסבירים שהכלכלה המקומית התבררה כחזקה מאוד ולמרות המלחמה הפגיעה בה נמוכה והם מדברים על צמיחה של 5% בשנה הקרובה - הרחבה: "כלכלת ישראל תצמח ב-5% בשנה הקרובה"
