אמות מציגה יציבות תפעולית: ירידה של 1% ב-FFO מול עלייה של 2% ב-NOI

אמות סיכמה רבעון שני עם עלייה של 2% ב-NOI וירידה קלה של 1% ב-FFO, שיעור התפוסה נותר גבוה אך מורגשת חולשה במשרדים; במקבל, הפרויקטים הגדולים, בהם ToHa2, מתקדמים; מכפיל ה-FFO החזוי עומד על 13.5

תמיר חכמוף | 12/08/2025 09:26

נושאים בכתבה אמות שמעון אבודרהם

חברת אמות אמות 0.04% , מקבוצת אלוני חץ אלוני חץ 1.25% , סיכמה את הרבעון השני של 2025 עם יציבות בפרמטרים התפעוליים, לצד עלייה בשורת הרווח הנקי.

ה-NOI ברבעון גדל בכ-2% והסתכם לכ-263 מיליון שקל, בהשוואה לכ-259 מיליון שקל ברבעון המקביל. העלייה נובעת בעיקר מגידול בהכנסות מנכסים זהים. הרבעון השני כולל השפעה של מלחמת "עם כלביא" אשר בגינה נרשמה הפרשה בגין אובדן הכנסות מוערך של כ-2 מיליון שקל. ה-NOI מנכסים זהים ברבעון גדל בכ-1.2% והסתכם לכ-262 מיליון שקל, לעומת כ-258 מיליון שקל ברבעון המקביל. בנטרול ההפרשה בגין השפעת המלחמה, הגידול הינו כ-2%.

ה-FFO לפי גישת ההנהלה ברבעון הסתכם לכ- 204 מיליון שקל לעומת כ- 206 מיליון שקל ברבעון המקביל, קיטון של כ-1%. ה-FFO לפי גישת ההנהלה למניה ברבעון הסתכם ב-43.2 אגורות לעומת כ- 43.7 אגורות ברבעון המקביל.

בשורת הרווח הנקי נרשם זינוק של כ-80% ל-298 מיליון שקל, בעיקר בשל רווחי שערוך נדל"ן מניב ובהקמה של כ-250 מיליון שקל והצמדה למדד, רכיב חשבונאי שאינו תזרימי, ולא תוצאה של קפיצה בפעילות השוטפת.

שיעור התפוסה נותר גבוה, 93.2% בכלל הנכסים ו-94% בנטרול נכסים חדשים ומומשים, עם תפוסה כמעט מלאה בלוגיסטיקה (98.5%) ובסופרמרקטים (100%), לעומת 84.4% במשרדים שעדיין החוליה החלשה בתחום הנדל"ן המניב. שיעור התשואה המשוקלל מהנכסים (Cap rate) עומד על 6.36% לעומת עלות חוב משוקללת ריאלית של כ-2%, מרווח של כ-4.36%.

ההון עצמי המיוחס לבעלי המניות ליום 30.06.2025 הסתכם לסך של 9.27 מיליארד שקל (הון עצמי למניה של 19.64 שקל) לעומת 9.16 מיליארד שקל ליום ה-31.12.2024 (הון עצמי למניה של 19.44 שקל). השינוי נובע מהרווח הכולל לתקופה, בקיזוז חלוקת דיבידנד. לחברה יתרות מזומנים בהיקף של כ-1 מיליארד שקל ומסגרות אשראי בלתי מנוצלות בסך של כ-1.05 מיליארד שקל.

לאמות 4 פרויקטים בהקמה אשר חלק החברה בהם הינו 183 אלף מ"ר. היקף ההשקעה הצפוי הכולל בפרויקטים אלה הינו כ-3.2 מיליארד שקל (חלק החברה): ToHa2, מתחם הלח"י בבני ברק, מתחם K ירושלים ומרלו"ג תחתון בית שמש. נכון למועד הדוח עלות שהושקעה הינה כ- 1.6 מיליארד שקל. בנוסף, לחברה 4 פרוייקטים נוספים בייזום אשר חלק החברה בהם הינו 410 אלף מ"ר. נכון למועד הדוח עלות שהושקעה בפרוייקטים אלה הינה כ- 0.8 מיליארד שקל. וכן, לחברה 3 פרויקטים נוספים בתכנון אשר חלק החברה בהם הינו 56 אלף מ"ר.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

שמעון אבודרהם, מנכ"ל אמות: "ברבעון השני של 2025 אנו רואים המשך במגמת הצמיחה לצד סימנים להמשך ההתעוררות בשוק המשרדים, הן בביקושים והן בקצב סגירת העסקאות. בחודשים האחרונים חתמנו על מספר חוזי שכירות משמעותיים. אנו נמצאים במו"מ מתקדמים בפרויקט הלח"י שלדעתנו יבשילו בקרוב להסכמים. פרויקט ToHa2 מושך עניין גובר מצד שוכרים פוטנציאליים, והוא מתקדם בהתאם לתכנון לקראת אכלוסו ברבעון הרביעי של 2026. עם השלמת הפרויקטים שבבנייה, הפורטפוליו שלנו צפוי להניב NOI שנתי של כ-1.4 מיליארד שקל.

במקביל, המשכנו גם ברבעון זה ליישם את האסטרטגיה למימוש נכסים שאינם נכסי ליבה. במסגרת זו, מכרנו לאחרונה את בית מלם תים ואת בנין אמות הר חוצבים לפי שוויים בספרים. המהלך גורע מה-NOI אך זו הפחתה שהובאה בחשבון בתוכניות העבודה. בסיום המהלך, אמות תהיה ממוקדת בנכסים איכותיים וגדולים הנגישים למערכות הסעת המונים. בחודשים האחרונים ביצענו גיוסי הון וחוב בהיקף משמעותי של כמיליארד שקל, אשר ישמשו למימוש תוכניותינו העסקיות תוך חיזוק איתנותה הפיננסית של החברה."

מיקוד התחזיות

אמות עדכנה את התחזית השנתית:

ה-NOI הועלה מ-1,040-1,080 ל-1,050-1,070 מיליון שקל ה-FFO לפי גישת ההנהלה עלה מ-800–830 ל-810–830 מיליון שקל וה-FFO למניה דווקא הופחת מ-170-176 ל-168-172 אגורות, בשל דילול של כ-2% במספר המניות לאחר הנפקת יולי המוסדיים ממשיכים להתנפל על השוק: אמות מגייסת מעבר לתכנון המקורי

הקצב החצי הראשון של השנה (NOI של 527 מיליון שקל, FFO של 406 מיליון שקל) מציב את החברה באמצע הטווח המקורי או בתחתית הטווח החדש, כך שהעדכון נראה יותר קוסמטי מאשר מהותי.

החברה שומרת על מדיניות חלוקת דיבידנד מינימלי שנתי של 108 אגורות למניה, 27 אגורות בכל רבעון. לרבעון השלישי הוכרז דיבידנד של 133 מיליון שקל (27 אגורות למניה).

שווי השוק של החברה עומד על כ-11.07 מיליארד שקל לאחר שעלתה בכ-12.5% מתחילת השנה. מכפיל ה-FFO החזוי לשנה הנוכחית על פי תחזיות החברה עומד על כ-13.5

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

משקיע מאוכזב. צילום: Andrea Piacquadio, Pexels

מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים את האמת המרה

מה הגורמים שמשפיעים על משקיעים פרטים בהשקעות? וגם - משקיעים פרטיים מאבדים עד 10% בשנה בגלל סחר מוגזם וביטחון יתר

מנדי הניג | 03/01/2026 18:41

נושאים בכתבה משקיע

בשנים האחרונות אתם מרוויחים הרבה כסף בהשקעות שלכם - גם משקיעים-חוסכים דרך גופים מוסדיים וגם משקיעים באופן ישיר. השקעה עצמאית יכולה להיות נהדרת, אתם עוקפים את דמי הניהול, אתם אמורים גם להרוויח יותר כי אן לכם דמי ניהול והבנצ'מרק-מדד הוא בהישג יד ודווקא הגופים המוסדיים לרוב לא מגיעים למדד, ומעבר לכך - אם אתם קוראים, לומדים, משקיעים זמן ויש לכם סבלנות, אתם יכולים להרוויח תשואה עודפת.

צריך לזה אופי, צריך משמעת, צריך הבנה בקריאת דוחות, מגמות, קריאת המפה, ובעיקר סבלנות כי שווקים יכולים לרדת. זו התורה שלנו להשקעות ויש לא מעטים שפועלים בדרך הזו ומייצרים תשואות מצוינות על פני זמן.

אבל בשנים האחרונות רוב המשקיעים העצמאיים עשו כסף גם בלי מחשבה, בלי ניתוח, אלא אחרי נהירה להייפיים - מניות כמו פלנטיר, קרנות על הביטקוין, טסלה, אנבידיה ועוד הן ההשקעות המרכזיות של משקיעים עצמאיים. חלק קטן יחסית מושקע במניות בארץ, הרוב בוול סטריט.

דווקא בגלל שמשקיעים עצמאיים הרוויחו הרבה, דווקא בגלל שחלקם עשו זאת באופן אוטומטי, בלי לחשוב, אל פשוט בהתחברות למגמה, כדאי להם לקרוא מה קרה בעבר בשיטות ההשקעה האלו - בגדול, משקיעים הפסידו. אז תפעלו איך שתרצו, זה הכסף שלכם, אבל תנסו לראות גם את הצד השני.

על פי המחקרים בתחום, משקיעים פרטיים מאבדים עד 10% בשנה בגלל סחר מוגזם - ביטחון יתר הוא האשם המרכזי. המסקנה הכואבת עולה מסדרה של מחקרים מקיפים: המשקיע הפרטי הממוצע פשוט לא מצליח להכות את השוק. יותר מכך - ככל שהוא סוחר יותר בניירות הערך שלו, כך הוא דווקא מפסיד יותר כסף. שניתח 66,465 משקי בית בהובלת פרופ' בראד ברבר וטרנס אודיאן מאוניברסיטת קליפורניה, מגלה תמונה מדאיגה: המשקיע העצמאי הפעיל ביותר מפסיד כ-10% בשנה לעומת מדד השוק.

להמשך הכתבה לחץ כאן