מודרנה מפתיעה לטובה - איפה התחתית במניה?
לאחרונה כתבנו על הדוחות הכספיים האחרונים של חברת פייזר PFIZER (סימול: PFE) ועל הפספוס שהם יצרו בניהול ציפיות השוק: תחזית המכירות ל-2022 שפרסמה פייזר ביחס לחיסוני הקורונה שלה, התבססה אך ורק על חוזים חתומים קיימים (ולא על אומדן משוער של מכירות שנתיות כמו שפייזר עושה ביחס למוצריה האחרים) ומכאן האכזבה שנוצרה בשוק והירידות במניה בהתאם.
והנה בשבוע שעבר באה חברת מודרנה MODERNA (סימול: MRNA), מתחרתה הגדולה של פייזר (ושותפתה ביונטק) בתחום חיסוני הקורונה בטכנולוגיית mRNA, פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי ושנת 2021 בכללותה, והצליחה ליצור תגובה בדיוק הפוכה בשוק: עלייה חדה במניה בשיעור של 15% ביום פרסום הדוחות (אמנם עם רוח גבית חזקה מאוד של ה-NASDAQ באותו יום).
וכך, בניגוד לסנטימנט המנייתי השלילי החריף נגד יצרניות חיסוני הקורונה במהלך החודשים האחרונים, מודרנה מצליחה להפתיע לטובה ולספק תחזיות לא רעות בכלל ביחס לשנת 2022: החברה סיפקה במהלך כל שנת 2021 807 מיליון מנות של חיסון הקורונה שלה, ה-Spikevax, שהיתרגמו למכירות של 17.7 מיליארד דולר. ברבעון הרביעי של 2021 עמדו מכירות החיסונים על 6.9 מיליארד דולר: סופקו בסך הכול 297 מיליון מנות חיסון, מהם 45 מיליון בארה"ב לפי מחיר ממוצע של 15.60 דולר לחיסון, ו-252 מיליון חיסונים מחוץ לארה"ב לפי מחיר ממוצע של 24.70 דולר לחיסון. כלומר, הרבעון הרביעי אשתקד גילם מכירות חיסונים בקצב שנתי של 1.2 מיליארד מנות, כשלכך יש להוסיף קיבולת ייצור חדשה המתווספת במהלך הרבעון הנוכחי, כך שכושר ייצור החיסונים של מודרנה צפוי להגיע ב-2022 ל-2-3 מיליארד מנות.
כעת, ביחס לשנת 2022 יש למודרנה הסכמי אספקה חתומים בהיקף מכירות כולל של 19 מיליארד דולר (שיפור לעומת ה-18.5 מיליארד דולר שדווחו עם פרסום התוצאות המקדמיות לרבעון הרביעי בתחילת ינואר, ולעומת ה-17 מיליארד דולר שדווחו עם פרסום דוחות הרבעון השלישי אשתקד). לכך מתווסף סכום אופציונלי של 3 מיליארד דולר אשר כולל מכירות עתידיות אפשריות של בוסטרים (האופציות הנ"ל למכירות נוספות עשויות להיכנס לתוקף גם ללא התפרצות ווריאנט חדש). וכך, מודרנה יכולה לספק תחזית מכירות כוללת ל-Spikevax בשנת 2022 בטווח של 19-22 מיליארד דולר, כלומר צמיחה בשיעור של 24%-7% לעומת שנת 2021. הנהלת מודרנה מאמינה כי הקורונה תיכנס לשלב האנדמי במהלך השנתיים הקרובות, כך שמכירות החיסונים צפויות להיות מוטות לכיוון המחצית השנייה של השנה לצורך היערכות לעונת הבוסטרים של הסתיו.
- ממשל טראמפ שוקל לצמצם את חיסוני הקורונה ומפיל את מניות החיסונים
- חיסון קורונה חדש בדרך - מודרנה קיבלה אישור FDA
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מקור לאפסייד נוסף טמון בעובדה כי טרם נחתם חוזה חדש עם ארה"ב לאספקת חיסונים לעונת הסתיו / חורף הקרובה (המשלוח האחרון לארה"ב הינו בחודש אפריל). אם ייחתם הסכם חדש השנה, יהיה בכך בכדי להגדיל את מכירות החיסונים של מודרנה לשנת 2022 ב-2-5 מיליארד דולר נוספים, תלוי כמובן בכמות ובמחיר החיסונים. הזמנה גדולה מארה"ב לעונת הסתיו / חורף הקרובה תהיה בגדר אינדיקציה חזקה לכך שבוסטרים אינם הולכים להיעלם בשנים הקרובות. כמו כן, ישנה דרישה ממודרנה לתמחר את החיסון שהיא מוכרת בארה"ב באופן זול יותר לעומת מדינות אחרות. ובכן דרישה זו צפויה להסתיים עם משלוח החיסונים האחרון לארה"ב בחודש אפריל הקרוב, כך שניתן גם לצפות לאורך זמן למגמה של עליית מחירי המכירה הממוצעים של ה-Spikevax.
עוד בשורה שמצאה חן בעיני המשקיעים היתה התוכנית החדשה של רכישה עצמית של מניות, בהיקף של 3 מיליארד דולר, על פני החודשים הקרובים. אך פה כדאי להטיל ספק האם buyback הינו השימוש האופטימלי בהון של מודרנה. הרי מודרנה כבר הוציאה כ-1 מיליארד דולר על רכישת מניותיה שלה, ואם ניקח בחשבון את מחירי המניה במהלך תקופת ה-buyback הקודמת, רואים כי מודרנה רכשה מניות במחיר ממוצע הגבוה בכ-80% מהמחיר היום בבורסה. אז אמנם המשך רכישת המניות העצמית עשוי לסייע בייצוב מחיר המניה בטווח הקרוב, אך אם מודרנה תמשיך להיות מניה תנודתית גם במהלך השנים הקרובות, אולי עדיף לנצל את המזומנים באופן אטרקטיבי יותר כמו רכישת חברה.
למודרנה כיום יש יתרות מזומנים משמעותיות למדי בהיקף של 17.6 מיליארד דולר (בסוף 2021). יתרות אלו מיועדות, עפ"י הנהלת החברה, לקידום צנרת המוצרים שבפיתוח ולהמשך שדרוג יכולות הייצור וההפצה של החברה.
- סיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים
- שוק המניות של ברזיל זינק ב-2025 - אבל ההמשך תלוי בפוליטיקה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%
המשמעות היא אם כך, ששווי המזומנים פר מניית מודרנה עומד על רמה של 40 דולר. אם נוסיף לכך את התחזיות העדכניות שמודרנה תוכל לייצר במהלך השנתיים הקרובות תזרימי מזומנים חופשיים בסדר גודל של 20 מיליארד דולר נוספים, אזי אפשר להגיע למסקנה כי עד סוף שנת 2023 למודרנה תהיה רמת מזומנים בהיקף של 85-90 דולר למניה. זה אם תרצו רמת תחתית למניית מודרנה לשנתיים הקרובות, זאת מבלי שלוקחים בחשבון שום אפסייד נוסף בדמות מכירות נוספות של חיסון הקורונה של החברה או הצלחות פוטנציאליות של צנרת המוצרים שבפיתוח.
בשורה התחתונה, השוק מיהר מדי להספיד את יצרניות חיסוני הקורונה בכלל ואת מודרנה בפרט. אמנם לכאורה גם היום יש למניית מודרנה פוטנציאל דאונסייד בלתי מבוטל עד שתיסחר ברמות המזומנים שלה, אך נראה כי כבר במחירה הנוכחי היא שווה בחינה.
- 1.זריקות מודרנה זה פח אשפה. לא לגעת בזריקה ובמניה. (ל"ת)צחי 03/03/2022 14:47הגב לתגובה זו
.jpg "נחושת")
שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות
שיבושי היצע, ציפיות להרחבה כלכלית בסין, היחלשות הדולר וחששות ממכסים בארה״ב דוחפים את מחירי הנחושת לשיאים היסטוריים ולעלייה שנתית של מעל 40%
נחושת שוק המתכות העולמי מסיים את השנה בעליות שערים, כאשר הנחושת נמצאת במוקד לאחר שקבעה שיאי מחיר חדשים במספר בורסות מרכזיות. המתכת התעשייתית, הנחשבת סמן למצב הכלכלה העולמית, חצתה לראשונה את רף 12 אלף הדולר לטון וממשיכה להיסחר ברמות גבוהות במיוחד גם לאחר תיקונים קלים.
מחיר הנחושת זינק לשיא של כ־12,160 דולר לטון. מדובר בהמשך ישיר לראלי שנמשך מאז אוקטובר, ראלי שמעמיד את 2025 כאחת השנים החזקות ביותר לנחושת זה למעלה מעשור. העליות בנחושת משתלבות בגל רחב יותר של התחזקות בשוקי הסחורות. גם הזהב והכסף טיפסו לשיאים חדשים, על רקע מתיחות גיאופוליטית, ציפיות להקלה מוניטרית בארה״ב והיחלשות הדולר. עבור משקיעים רבים, שילוב זה מחזק את האטרקטיביות של מתכות הן כהשקעה והן כנכס גידור.
אנליסטים מציינים כי מחירי הנחושת מקבלים תמיכה גם מהציפייה לצעדים נוספים לעידוד הכלכלה הסינית. כל איתות להרחבה פיסקלית או מוניטרית בסין מתורגם במהירות לעליות במחירי מתכות תעשייתיות, בשל משקלה המרכזי של המדינה בצריכה העולמית.
ברקע העליות עומדים גם שיבושי היצע ממשיים. מאז אוקטובר אירעו תקלות חמורות במספר מכרות גדולים, שפגעו ביכולת הייצור והציפו מחדש חששות ממחסור. גם לפני אותם אירועים, אנליסטים כבר הזהירו כי הביקוש העתידי עלול לעלות על ההיצע בשנים הקרובות.
- "רנסנס" תעשייתי - מתכוננים לגל הבא
- המתיחות בין ארה"ב לסין משפיעה על שוק הסחורות והקדמה הטכנולוגית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים
בג׳פריס מעריכים כי גם בתרחיש של צמיחה עולמית מתונה, סביב 2% בשנה, שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים כבר במהלך השנה הקרובה. הערכה זו מחזקת את ההבנה כי הלחץ בשוק אינו זמני בלבד.
2025 בשווקיםסיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים
במשך שנת 2025 נרשמו זעזועים רבים בשווקים, חלקם קשורים ישירות לכלכלה, חלקם פחות, החל מ"יום השחרור, ועד השבתת המשקל - כל אחד מהם מספיק כדי לגרום לשוק דובי משמעותי, אבל למרות הכל וול סטריט רושמת שנה נוספת, שלישית ברציפות, של עליות חדות; וגם - מה מצפה בשנת 2026?
השנה הסוערת שהסתיימה בעליות דו ספרתיות
הגיע העת לסכם את שנת 2025, שנה סוערת למדי שהושפעה מהרבה מאד גורמים לאו דווקא כלכליים. סך הכל וול סטריט הפגינה חוסן אל מול זעזועים רבים, החל ממלחמת הסחר באפריל, דרך השבתת הממשל הארוכה ביותר בהיסטוריה, אינפלציה דביקה באזור ה-3% ועד לחששות מפני התפוצצות בועת הבינה המלאכותית, במידה ואכן מדובר בבועה. מי זוכר כבר את ה"איום" של "דיפסיק" הסיני שהפיל את השווקים לכמה שבועות ונעלם כלא היה בתוך השנה רבת האירועים. סך הכל, למרות הכל, מדד ה-SP500 מסיים שנה שלישית רצופה עם עליות נאות שמסתכמות בכ-17% נכון לשעת כתיבת שורות אלו, ואילו הנאסד"ק עם שנה נוספת של יותר מ-20%. הדאו לא מפגר הרבה מאחור עם כ-14%. שלא כרגיל, השווקים הבנלאומיים הציגו תשואות טובות אף יותר, עם 22% בדאקס, 21% בפוטסי הבריטי, 26% בניקיי ו-29% בהאנג סנג. אילו האירועים המרכזיים שהשפיעו על השווקים בשנה החולפת.
ינואר: דיפסיק והנפילה של אנבידיה – בועת הבינה המלאכותית
בינואר 2025 חווה שוק השבבים את אחד הרגעים הדרמטיים ביותר שלו. חברת הסטארט-אפ הסינית DeepSeek הכריזה על פיתוח מודל R1 בעלות מזערית יחסית למודלים המערביים, תוך שימוש בשבבים סיניים פחות חזקים. ההכרזה הזו זעזעה את הנחת היסוד של וול-סטריט לפיה יש צורך בחומרה יקרה של אנבידיה כדי להשיג ביצועים ברמה גבוהה. ב-27 בינואר 2025 רשמה אנבידיה הפסד של כ-589 מיליארד דולר בשווי השוק ביום אחד – הירידה היומית הגדולה בהיסטוריה עבור חברה בודדת. למרות זאת, החברה הצליחה להתאושש במהלך השנה ולהגיע לשווי של 5 טריליון דולר, כשהיא נתמכת בביקוש בלתי פוסק מצד ענקיות הענן. התעוררו ספקות ביחס לשאלה האם החברה הסינית אכן פתחה מודל בעלות כזו, אם אכן לא היה שימוש בשבבים של אנבידיה בצורה כזו או אחרת ועוד. בסופו של דבר, השוק גם התחיל להבין שמלבד "אימון המודל" יש גם את ה"שימוש במודל" שדורש לא פחות ואולי אף יותר כוח מחשוב, והביא להוצאות עתק על בניית תשתיות מחשוב שיאפשרו את השימוש ההולך וגובר בבינה המלאכותית. יחד עם זאת ההתגברות על האנקדוטה של דיפסיק לא חיסלה את החששות סביב "בועת הבינה המלאכותית", חשש שחזר לכותרות פעם אחר פעם במהלך השנה מסיבות שונות. החברות הגדולות ממשיכות להוציא הוצאות עתק על בניית תשתיות יקרות, כשההכנסות, לפחות לבינתיים, לא מצדיקות את ההוצאות. חשש מיוחד מעוררת חלוצת הבינה המלאכותית חברת OpneAI שחותמת על חוזים בשווי מאות מיליארדי דולרים, כשלא ברור האם ואיך תוכל לעמוד בהם, ועוד כמה זמן היתרון התחרותי שהשיגה לעצמה יחזיק מעמד מול התחרות הקשה מול גוגל, גרוק של אלון מאסק ומודלים אחרים. חברות רבות כמו אורקל מסתמכות על החוזים הללו, ובכך אופןאיאיי הופכת לסיכון מערכתי.
אפריל: זעזוע "יום השחרור"
חודש אפריל 2025 ייזכר כאחד החודשים התנודתיים ביותר בהיסטוריה של הבורסה לניירות ערך בניור יורק. הכרזת הנשיא על מכסים רחבי היקף ב-3 באפריל הובילה לצניחה של 6% ביום העוקב ועוד כמה ימים של ירידות חדות. כבר ב-9 באפריל טראמפ "גילה גמישות" או יש שיאמרו "התקפל" לנוכח שברים מהותיים בשוק האג"ח הממשלתי, והזניק את המדדים בחזרה. בסופו של דבר השוק החזיר את כל הירידות של אפריל עד מהרה וכבש שיאים חדשים בהמשך השנה, האחרון שבהם נכון לעכשיו ב-11 בדצמבר. האם המכסים אכן "ישברו" את הכלכלה האמריקאית? הנתונים שמצטברים בינתיים לא מצדיקים את הפאניקה של אפריל. נראה שלמכסים השפעה מוגבלת בלבד על האינפלציה אם בכלל, כפי שטען שר האוצר סקוט בסנט כל הזמן.
- שנת 2025 בשוק הקריפטו: בין הישגים רגולטוריים לאכזבה במחירים
- שירות התעסוקה: יותר משכילים ובעלי מיומנויות הפכו לדורשי עבודה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ספטמבר: מחזור הורדת הריבית השנוי במחלוקת
לאחר כמעט שנה שלמה שהפד' חיכה לראות איך מגיבים המכסים, ומה השפעת מדיניות ממשל טראמפ על הריבית, בספטמבר סוף סוף החל הבנק המרכזי במחזור חדש של הורדת ריבית. סך הכל ביצע הפד' שלוש הפחתות ריבית רצופות של 0.25%, אך עשה זאת תוך ויכוח עז וחילוקי דעות חסרי תקדים. ההחלטה האחרונה הייתה שנויה במחלוקת במיוחד עם שלושה מתנגדים, לראשונה מאז ספטמבר 2019. חילוקי הדעות טבעיים לנוכח המצב הכלכלי המורכב: חולשה מתגברת בשוק העבודה מצד אחד, ואינפלציה דביקה מצד שני. הסיטואציה הזו מעמידה את הפד' בין הפטיש לסדן, כשמצד אחד האינפלציה הגבוהה דורשת השארת ריבית מגבילה ומצד שני החולשה בשוק העבודה דורשת תמריצים מוניטריים בדמות הורדת ריבית.
