הלמן-אלדובי: "המצב טוב יותר מ-2008, אולם לפסיכולוגיה תפקיד מרכזי"

"קיימים לא מעט נכסים פיננסים אשר נסחרים בבורסה מתחת לשוויים הכלכלי גם בתרחישים של האטה או מיתון", כותבים היום (א') כלכלני הלמן-אלדובי בסקירה השבועית.

כלכלני בית ההשקעות מעריכים כי התנודתיות תימשך עד למתן פתרון לחוב היווני. "יחד עם זאת" אומר דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות, "קיימים לא מעט נכסים פיננסים אשר נסחרים בבורסות מתחת לשווים הכלכלי גם בתרחישים של האטה או מיתון". לדבריו, "כמובן, שבשווקי ההון אשר לפסיכולוגיה יש תפקיד מרכזי בטווח הקצר ולכן שווי כלכלי גבוה משווי שוק לא מבטיח עליות שערים".

"תשואת הדיבידנד של S&P500 גבוהה משל אג"ח ארה"ב ל10 שנים. "תופעה זו קרתה רק 20 פעמים מאז 1953 וב- 16 פעמים זה הוביל לעליות שערים אומר הלמן. ברם, להערכתו, אי הבהירות בקשר לעתידה הכלכלי של אירופה, עתיד גוש היורו, עתיד מערכת הבנקאות האירופאית והעולמית תקשה על עליות שערים בטווח הקצר".

בנוגע למשבר החוב ביוון פתרון קצר-טווח כגון הזרמת הון נוספת לוון יביא לעליות בטווח הקצר ופוטנציאל לאסון בטווח הרחוק. פתרון יצרתי ארוך טווח אשר יטמון בחובו פתרון מלא לבעיית החוב היווני יאפשר לשווקים לקחת נשימה עמוקה ולהתאושש. "לצערנו" אומר הלמן, "פתרון כזה מצריך חשיבה מחוץ לקופסא אשר איננה שכיחה אצל פוליטיקאים אשר מעדיפים פתרונות פשוטים, מובנים וקצרי טווח

בשוק ההון הישראלי, החששות מאג"ח חברות מזכיר במקצת את המשבר של 2008. "לדעתנו, למרות שישנם קווי דמיון (מחנק אשראי, סביבה מאקרו כלכלית עולמית רעועה) מצב מרבית החברות בישראל כיום טוב יותר ואנו מעריכים שעם שוך הסערה, רובן יצליחו לגלגל את החוב ולהמשיך ולהתקיים". לפיכך, בהלמן-אלדובי ממליצים להיצמד לאג"ח חברות איכותי עם בטחונות ולהתאים את מח"מ התיק לפי רמת הסיכון (מאג"ח במח"מ קצר ועד למח"מ בינוני). ללקוחות עם מיציי כיבה חזקים, ניתן למצוא הזדמנויות באג"ח של חלק מחברות האחזקה הגדולות במשק אשר ספגו ירידות חדות בשבועות האחרונים.