מכירת השליטה במכתשים: "קיים 25% דיסקאונט בכור ודסק"ש אם העסקה תושלם"

היום בבוקר מסרה בעלת השליטה במכתשים אגן, חברת כור, כי כימצ'יינה הסינית קיבלה את אחד האישורים מרשות ממשלתית להמשך רכישת מכתשים אגן. בעקבות הדיווח, אורי ליכט, מנהל מחקר בבית ההשקעות IBI, רואה דיסקאונט ניכר במניות חברות האם במידה והעסקה תצא לפועל. התקדמות בעסקת מכתשים

לדברי ליכט "מדובר בצעד משמעותי קדימה לקראת המשך תהליך הרכישה ובשורה מצויינת גם לכור אשר מחזיקה 46.5% ממכתשים וגם לדסק"ש אשר חשופה אליה דרך אחזקתה בכור".

על פי מתווה העסקה ברגע שתחתם העסקה כור תמכור באופן מיידי 7% מהחברה לכימצ'יינה ותישאר עם אחזקה של 39.5%. מכירת 7% תכניס לכור עפ"י שער הדולר של היום כ 600 מיליון ש"ח. בנוסף תקבל כור הלוואת נון ריקורס ל 7 שנים בהיקף של 960 מיליון דולר מכימצ'יינה הנושאת ריבית של 6% .

מתנאי העסקה עולה כי השעבוד כנגד הלוואה זו יהיה יתרת מניות מכתשים שמחזיקה כור. לאחר התקופה תוכל כור להחליט האם להחזיר את החוב או במזומן או במניות - כך שבעצם בידי כור יש אופצייה מכר ליתרת האחזקות. על פי הערכת שווי שפרסמה כור שווי האופציה הזאת עומד על 160-185 מיליון דולרלאור זאת ליכט אומר כי "מדובר במבנה עסקה שבעיקר נכון מבחינת מיסוי".

לבסוף אומר ליכט כי "במידה והעסקה אכן מאושרת אנחנו מוצאים דיסקאונט גם בכור וגם בדסק"ש של כ 25-26% על שווים היום זאת ללא תמחור האופציה. במידה ונוסיף למודל גם את שווי האופציות אנו מקבלים אפסייד נוסף של כ 10%."

דויטשה בנק

בנוסף, בדויטשה בנק כותבים כי העסקה הייתה צריכה לעבור מספר אישורים והרשות האחרונה שאישרה את העסקה היא הרשות החשובה ביותר מבין כולן.

עוד כותבים בדויטשה כי לאחר קבלת האישורים המתאימים מידי הרשויות בסין - שכעת סביר להניח שיתקבלו במהרה - העסקה ככל הנראה תאושר גם על ידי בעלי המניות של מכתשים אגן.