כלכלני גאון: הדולר צפוי להחלש השבוע אולם בטווח הארוך יותר הוא יתחזק לעבר 4.35 שקלים
בעקבות פרסום מדד חודש דצמבר, שרשם ירידה של 0.1% (בניגוד להערכות שעמדו על ירידה של 0.4%-0.5%), מפרסמים היום כלכלני מאקרו בבנקים ובבתי ההשקעות עדכון לתחזיותיהם לגבי שיעור האינפלציה הצפוי בחודשים הקרובים ובשנת 2009.
בבנק הפועלים מעריכים שמדד ינואר צפוי לרדת בשיעור של 0.4%. הוא יושפע במידה רבה מההוזלה במחירי הדלק (5%), המכוניות, ההוצאה על נסיעות לחו"ל וחלק ממוצרי המזון. כן תשפיע ירידה עונתית חדה במחירי ההלבשה וההנעלה עם תחילת מכירות סוף עונת החורף.
מנגד תימשך עלייה מתונה בעלות הדיור בבעלות הדיירים (שע"ח פוחת ב- 0.3% בתקופה הרלוונטית לחישוב הדיור). בנוסף יעלו בהתאם להתנהגות העונתית מחירי התוצרת החקלאית הטרייה וכן תעריפי התחבורה הציבורית ב-3% בתחילת החודש.
לגבי מדד פברואר מעריכים בפועלים כי הוא צפוי לרדת ב-0.3%. המדד יושפע בעיקר מהוזלות במחירי המזון ומירידה עונתית במחירי ההלבשה ההנעלה עם המשך מכירות סוף העונה. מנגד תמשך העלייה בשיעור מתון בשאר סעיפי המדד. שיעור האינפלציה החזוי לשנת 2009 הוא 1.0%. וכעת גם לשנים עשר החודשים הקרובים. רמת אינפלציה זו היא בסף התחתון של תחום יעד האינפלציה שקבעה הממשלה. היא מבוססת על המשך המיתון והירידה בביקושים בארץ ובחו"ל. הסיכונים סביב התחזית אינם סימטריים, וסטייה ממנה כלפי מטה נראית עתה סבירה יותר מההפך.
בבית ההשקעות גאון מציינים בסקירה השבועית כי בשבוע הקודם, האג"חים השקליים נסחרו בעליות שערים חדות של עד 3.0% בסדרה הארוכה ביותר של השחר. התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל-10 שנים (ממשל 217) ירדה מרמה של 5.12% לרמה של 4.67%, בעוד שהתשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים ירדה מרמה של 2.41% לרמה של 2.30%.
"פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה חדות בשבוע האחרון ל- 2.30%. למרות מדד דצמבר, שהיה גבוה מהציפיות (0.1% שלילי לעומת 0.5% שלילי). עיקרי הסעיפים במדד להוציא סעיף הדיור ירדו בחוזקה ולכן הנגיד ימשיך לדעתנו בתהליך הורדת הריבית. במצב הנוכחי, אנו ממליצים לקצר מח"מ ולהתמקד במח"מ השקלי ל-3 שנים, זאת נוכח חוסר האטרקטיביות של המק"מים המגלמים תשואה של 1.6% בלבד והסיכון בשקלים הארוכים נוכח היקף ההנפקות הצפוי לגדול. עם זאת, בשבועות הקרובים, ככל שיעלו התשואות באג"ח השקליות, יש לבחון חזרה לשקלים הארוכים (סביב 6% ומעלה באג"ח ל- 10 שנים)".
בגאון מעריכים כי מדד ינואר צפוי לרדת ב- 0.8% בגלל איחור בהשפעה של מחירי הדיור שלא בא עדיין לידי ביטוי גם מדד האחרון. האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת על מינוס 0.25% בשנתיים הקרובות (אינפלציה שלילית), ואילו לטווח הבינוני סביב 3-4 שנים מגולמת אינפלציה חיובית של 0.75% לשנה. על אף כי האג"ח הצמודות הממשלתיות הבינוניות נראות אטרקטיביות בתשואות הנוכחיות (סביב 2.1% ריאלית), בגאון סבורים כי המדדים הבאים יפתיעו כאמור לרעה.
בתוך האפיק הצמוד, בגאון שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות בהן נסחר האג"ח הקונצרני ולשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים, שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.4% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות). למשקיעים הנועזים יותר, מומלץ לנצל את המרווח הגדול בתל-בונד 40 העומד על 5.9%, אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
