אין תשואה בלי סיכון: ממה צריך להיזהר ב-2021
המדדים בוול סטריט בדרך לסיים את שנת 2020 עם עליות דו ספרתיות, כאשר המשקיעים דילגו מעל התפרצות מגפה עולמית ומשבר כלכלי חסר תקדים. ה-S&P 500 טיפס מתחילת השנה בכ-14%, הדאו שספג את עיקר הפגיעה צפוי לסיים את השנה בעלייה של כ-6%, וכמובן הנאסד״ק שעד כה זינק במעל ל-45%. הרוב המכריע של האנליסטים צופה ששנת 2021 תמשיך ותהיה השנה של המניות. אך מה שבטוח, הוא ששום דבר לא בטוח, ולמרות שכבר 10 שנים צועקים ״מפולת״ עדיין צריך לבחון גם את הסיכונים שטמונים בשנת 2021.
"העולם לא במיתון; 2021 תהיה השנה של השווקים הפיננסיים" כך אמר ד"ר ז'אן בויווין האסטרטג הראשי של בלקרוק, קרן ההשקעות הגדולה בעולם שמנהלת 7.8 טריליון דולר, כאשר הוא המליץ בראיון בלעדי לביזפורטל איך צריך להיראות תיק ההשקעות שלכם בשנה הבאה. (לראיון המלא)
מעטים מן האנליסטים שהכניסו לתוך התחזיות לקראת שנת 2020 מגפה עולמית ומשבר כלכלי. כעת ״צופי העתיד״ של וול סטריט משקללים כמה סיכונים לקראת שנת 2021 בהערכות שווי החברות, ומתמקדים בהתאוששות כלכלית ובנוף הפוליטי.
סיכון מספר 1: הפצת החיסון
כמעט כל האסטרטגים שהציעו תחזיות ל- S&P 500ציינו כי הפצת חיסונים נרחבת היא ההנחה המרכזית בעת ביצוע הערכות השווי. ״נפח ההפצה ויעילות החיסון, כמו גם שיתוף פעולה מצד הציבור, יקבעו את קצב בלימת הנגיף, שזה לדעתנו ההנחה החשובה ביותר כאשר אנו קובעים מחיר יעד״ אמרו באופנייהמר, שצופים כי הסנופי יעמוד על 4,300 נקודות כלומר עליה של כ-16% במהלך שנת 2021.
- אפריקה מגורים: ההכנסות ירדו ב-14% והרווח נקי זינק ל-18.7 מ' ש'
- מקדונלד'ס: ההכנסות עלו ב-11% - 5.6 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יחד עם זאת, השוק מתמחר בחודש האחרון התאוששת כלכלית מהירת בעקבות תוצאות חיוביות של החיסון, ובמחיר של מרבית החברות מגפת הקורונה לא משתקפת. מאז יצאה ההודעה על החיסון ב-9 לנובמבר, ה-S&P 500 טיפס בכ-5%. מכיוון שהשוק לא מתמחר פגיעה נוספת מנגיף הקורונה, הוא מותיר את המניות חשופות לפגיעה משמעותית, כפי שראינו אמש כאשר המדדים נפלו בטרום על רקע החששות מפני המוטציה החדשה בבריטניה. במידה והמגפה תמשיך ותתפשט או שיצרני החיסונים ידווחו על עיכובים בייצור, כמו גם בעיות בשרשראות הספקה או התנגדות המונית לחיסון יכולים ליצור תנודתיות חזקה במחיר המניות. נכון להיום ארה״ב מתכוונת להשתמש בכ-300 מיליון מנות חיסון, 100 מיליון מפייזר וכ-200 מיליון ממדורנה, עד חודש מרץ.
בבנק אוף אמריקה סיפקו תחזית שמרנית יותר ל-S&P 500 ונתנו מחיר יעד של כ-3800 נקודות. בבנק אוף אמריקה תירצו את השמרנות בכך שהשוק מושפע מאד מהמשך התמיכה הממשלתית, וצופים סגר ארוך יותר מן המצופה. כמו כן, בבנק מציינים ״מהלך פשוט, של חזרת פרמיית הסיכון על מניות לממוצע בעשור האחרון, תוריד את המדד ב-500 נקודות.״
בגולדמן זאקס אמרו כי ״נתחים גדולים מאוכלוסיות בשווקים מתפתחים יחוסנו עד אמצע השנה״. בבית ההשקעות מעריכים כי 50% מאוכלוסיית השווקים הגדולים בעולם יחוסנו עד המחצית השניה של 2021. במערכות הבריאות השונות, חוזים נתונים דומים. בגולדמן זאקס צופים כי השווקים המתפתחים, בעיקר סין, יגיעו לחיסון אוכלוסייה מהיר יותר, ומנגד השווקים המתעוררים צפויים לחוות קשיים לוגיסטיים קשים לקראת התחסנות האוכלוסייה.
- סיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים
- שוק המניות של ברזיל זינק ב-2025 - אבל ההמשך תלוי בפוליטיקה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%
סיכון מספר 2: השלכות פוליטיות
מרבית האסטרטגים ביססו את הערכות השווי לשנת 2021, על כך שהרפובליקנים יתפסו את הסנאט ואת המקום בבית הלבן. הפיצוח הדמוקרטי-רפובליקני כעת בסנאט (48-50), צפוי להשאיר את השליטה בידי הרפובליקנים בכל הנוגע למדיניות המס ״השלילית לשוק״ שמתכנן ג׳ו ביידן עם כניסתו לתפקיד.
״יחד עם זאת, הניצחון הדמוקרטי עלול להוות חיסרון למניות, כאשר הנבחרים דוגלים במדיניות נגד צמיחה (העלאת מיסים)״ אמרו ב-JPMorgan. בבנק ההשקעות סיפקו לסנופי מחיר יעד של 4,400 נקודות, הגבוה מבין האנליסטים ״ אנו מצפים שהסיכון הזה יהיה ניתן לניהול בהתחשב בקונגרס המעורבב, שמעניק שליטה מזערית לדמוקרטים״. באופנייהמר מגלים יותר חששות למדיניות המיסוי של ג׳ו ביידן וצופים כי הנשיא החדש ״יכול לעלות מיסים באופן משמעותי על תאגידים רבים בארה״ב, שנהנו משיעורי מס נמוכים יותר אשר שיפרו את התחרות של החברות האמריקאיות אל מול העולם״.
סיכון מספר 3: ירידה בנזילות
שיעורי הריבית הסופר נמוכים במהלך שנת 2020 סייעו לחברות רבות, כאשר אלו הורידו את הוצאות המימון על הלוואות, ומנגד דחפו משקיעים אל עבר שוק ההון. בטווח הבינוני- קצר אין צפי כי מדיניות הריבית אפס תשתנה, לפחות כך רמז יושב ראש הפד ג׳רום פאואל. אך בטווח הבינוני- ארוך צופים ב-JPM כי ״ירידת הנזילות ושיעורי אינפלציה גבוהים עשויים להיות סיכוני המפתח בטווח הבינוני- ארוך״.
התמיכה הנרחבת בשווקים הקלה על תפקוד שוק האשראי במהלך המשבר, וככל הנראה תמכה בעליית המחירים של המניות במהלך המגפה. זה עזר לשמור על חברות בריאות מבחינה תזרימית, ולממן חברות חדשות. מה שבטוח הוא שהפד ישאיר את שיעור הריבית האפסית עד לפחות שנת 2023, וגם קצב הרכישות האגרסיבי לא צפוי להיפסק עד שנראה ״התקדמות משמעותית נוספת״ כפי שציין פאואל. אנליסטים רבים מסמנים את האינפלציה כגורם הסיכון העיקרי במהלך שנת 2021, על רקע ההרחבה הכמותית העצומה של הפד וגידול בחוב הציבורי.
האנליסטים לא מעריכים כי במהלך שנת 2021 תשתולל אינפלציה ברחבי ארה״ב, אך מזהירים כי תחילה של מגמה כזאת או אחרת עשויה להשפיע בחוזקה על השווקים ״ההיסטרים״. תחילת מגמה של עליית ריבית תשפיע בצורה חזקה על הערכות השווי, על המכפילים ועל האסטרטגיות של המוסדיים.
2021 צפויה להיות שנה שתתמוך במשקיעים, אך יחד עם זאת, חשוב לשים לב לתופעות המאקרו הכלכליות ולסיכונים המלווים את התהליכים שהעולם עובר.
- 4.צח 23/12/2020 06:06הגב לתגובה זואין סיבה שהכלכלה תפסיק לצמוח ... ועדת החוקה אישרה פה אחד לקריאה שנייה ושלישית את הוראת השעה לניהול הבחירות לכנסת ה-24 בחירות בשנה רגילה, ללא התוספות של הקורונה, תקציב הבחירות עומד על כ-400 מיליון שקלים. הפעם מדובר על תוספת משמעותית של עמדות קלפי, עובדים, ציוד חיטוי ומיגון ותוספות נוספות – שיעלו כ-90 מיליון יש פתרון הבריאות צפויים להציע סגר מלא והרמטי שיחל כמה שיותר מהר ויכלול גם את מערכת החינוך והגיל הרך אפשר לפתוח את את הכלכלה אל תתפשרו כך תשפרו את הביצועים לצורך פתיחת הכלכלה במקביל לחיסונים יש כבר פתרון בבתי החולים . מייקל פלור (Michael Flor), ששוחרר מבית החולים בסיאטל, נחשב בארה"ב לחולה הקורונה שהיה מאושפז לזמן הארוך ביותר עד שהחלים: 62 יום. השבוע גילה שהתלווה לכך תג מחיר מדהים. הוא קיבל לביתו חשבון אשפוז של יותר מי מיליון דולר העתיד נראה ורוד מתמיד האם נמצא מעיין הנעורים? אמנם יש דברים שקיימים רק באגדות ואת הזמן לא ניתן לעצור, אך ניתן ללא ספק להאט את השפעותיו. מוצר חדש שפרץ לחיינו בסערה משנה את כל התפיסה הקיימת בנוגע לטיפולי מצילי חיים Allocetra של אנלייבקס עם גישה חדשה
- 3.אלי 22/12/2020 23:29הגב לתגובה זולרסן את המגפה יפתחו שערי שמיים בבורסות
- 2.כאשר הפד והממשל 22/12/2020 23:10הגב לתגובה זוהשוק יצנח ולא יהיה צורך בשום בעיה כלכלית כדי להביא את השוק לערכים ריאליים ... 50 אחוז ירידה לא תהיה מילה גסה ... והמומחים יהיו שם כמובן להסביר את הסיבות ...
- 1.טאלב אמר: מה שאנחנו יודעים זה שאנחנו לא יודעים כלום (ל"ת)פוקסי 22/12/2020 23:04הגב לתגובה זו
.jpg "נחושת")
שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות
שיבושי היצע, ציפיות להרחבה כלכלית בסין, היחלשות הדולר וחששות ממכסים בארה״ב דוחפים את מחירי הנחושת לשיאים היסטוריים ולעלייה שנתית של מעל 40%
נחושת שוק המתכות העולמי מסיים את השנה בעליות שערים, כאשר הנחושת נמצאת במוקד לאחר שקבעה שיאי מחיר חדשים במספר בורסות מרכזיות. המתכת התעשייתית, הנחשבת סמן למצב הכלכלה העולמית, חצתה לראשונה את רף 12 אלף הדולר לטון וממשיכה להיסחר ברמות גבוהות במיוחד גם לאחר תיקונים קלים.
מחיר הנחושת זינק לשיא של כ־12,160 דולר לטון. מדובר בהמשך ישיר לראלי שנמשך מאז אוקטובר, ראלי שמעמיד את 2025 כאחת השנים החזקות ביותר לנחושת זה למעלה מעשור. העליות בנחושת משתלבות בגל רחב יותר של התחזקות בשוקי הסחורות. גם הזהב והכסף טיפסו לשיאים חדשים, על רקע מתיחות גיאופוליטית, ציפיות להקלה מוניטרית בארה״ב והיחלשות הדולר. עבור משקיעים רבים, שילוב זה מחזק את האטרקטיביות של מתכות הן כהשקעה והן כנכס גידור.
אנליסטים מציינים כי מחירי הנחושת מקבלים תמיכה גם מהציפייה לצעדים נוספים לעידוד הכלכלה הסינית. כל איתות להרחבה פיסקלית או מוניטרית בסין מתורגם במהירות לעליות במחירי מתכות תעשייתיות, בשל משקלה המרכזי של המדינה בצריכה העולמית.
ברקע העליות עומדים גם שיבושי היצע ממשיים. מאז אוקטובר אירעו תקלות חמורות במספר מכרות גדולים, שפגעו ביכולת הייצור והציפו מחדש חששות ממחסור. גם לפני אותם אירועים, אנליסטים כבר הזהירו כי הביקוש העתידי עלול לעלות על ההיצע בשנים הקרובות.
- "רנסנס" תעשייתי - מתכוננים לגל הבא
- המתיחות בין ארה"ב לסין משפיעה על שוק הסחורות והקדמה הטכנולוגית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים
בג׳פריס מעריכים כי גם בתרחיש של צמיחה עולמית מתונה, סביב 2% בשנה, שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים כבר במהלך השנה הקרובה. הערכה זו מחזקת את ההבנה כי הלחץ בשוק אינו זמני בלבד.
2025 בשווקיםסיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים
במשך שנת 2025 נרשמו זעזועים רבים בשווקים, חלקם קשורים ישירות לכלכלה, חלקם פחות, החל מ"יום השחרור, ועד השבתת המשקל - כל אחד מהם מספיק כדי לגרום לשוק דובי משמעותי, אבל למרות הכל וול סטריט רושמת שנה נוספת, שלישית ברציפות, של עליות חדות; וגם - מה מצפה בשנת 2026?
השנה הסוערת שהסתיימה בעליות דו ספרתיות
הגיע העת לסכם את שנת 2025, שנה סוערת למדי שהושפעה מהרבה מאד גורמים לאו דווקא כלכליים. סך הכל וול סטריט הפגינה חוסן אל מול זעזועים רבים, החל ממלחמת הסחר באפריל, דרך השבתת הממשל הארוכה ביותר בהיסטוריה, אינפלציה דביקה באזור ה-3% ועד לחששות מפני התפוצצות בועת הבינה המלאכותית, במידה ואכן מדובר בבועה. מי זוכר כבר את ה"איום" של "דיפסיק" הסיני שהפיל את השווקים לכמה שבועות ונעלם כלא היה בתוך השנה רבת האירועים. סך הכל, למרות הכל, מדד ה-SP500 מסיים שנה שלישית רצופה עם עליות נאות שמסתכמות בכ-17% נכון לשעת כתיבת שורות אלו, ואילו הנאסד"ק עם שנה נוספת של יותר מ-20%. הדאו לא מפגר הרבה מאחור עם כ-14%. שלא כרגיל, השווקים הבנלאומיים הציגו תשואות טובות אף יותר, עם 22% בדאקס, 21% בפוטסי הבריטי, 26% בניקיי ו-29% בהאנג סנג. אילו האירועים המרכזיים שהשפיעו על השווקים בשנה החולפת.
ינואר: דיפסיק והנפילה של אנבידיה – בועת הבינה המלאכותית
בינואר 2025 חווה שוק השבבים את אחד הרגעים הדרמטיים ביותר שלו. חברת הסטארט-אפ הסינית DeepSeek הכריזה על פיתוח מודל R1 בעלות מזערית יחסית למודלים המערביים, תוך שימוש בשבבים סיניים פחות חזקים. ההכרזה הזו זעזעה את הנחת היסוד של וול-סטריט לפיה יש צורך בחומרה יקרה של אנבידיה כדי להשיג ביצועים ברמה גבוהה. ב-27 בינואר 2025 רשמה אנבידיה הפסד של כ-589 מיליארד דולר בשווי השוק ביום אחד – הירידה היומית הגדולה בהיסטוריה עבור חברה בודדת. למרות זאת, החברה הצליחה להתאושש במהלך השנה ולהגיע לשווי של 5 טריליון דולר, כשהיא נתמכת בביקוש בלתי פוסק מצד ענקיות הענן. התעוררו ספקות ביחס לשאלה האם החברה הסינית אכן פתחה מודל בעלות כזו, אם אכן לא היה שימוש בשבבים של אנבידיה בצורה כזו או אחרת ועוד. בסופו של דבר, השוק גם התחיל להבין שמלבד "אימון המודל" יש גם את ה"שימוש במודל" שדורש לא פחות ואולי אף יותר כוח מחשוב, והביא להוצאות עתק על בניית תשתיות מחשוב שיאפשרו את השימוש ההולך וגובר בבינה המלאכותית. יחד עם זאת ההתגברות על האנקדוטה של דיפסיק לא חיסלה את החששות סביב "בועת הבינה המלאכותית", חשש שחזר לכותרות פעם אחר פעם במהלך השנה מסיבות שונות. החברות הגדולות ממשיכות להוציא הוצאות עתק על בניית תשתיות יקרות, כשההכנסות, לפחות לבינתיים, לא מצדיקות את ההוצאות. חשש מיוחד מעוררת חלוצת הבינה המלאכותית חברת OpneAI שחותמת על חוזים בשווי מאות מיליארדי דולרים, כשלא ברור האם ואיך תוכל לעמוד בהם, ועוד כמה זמן היתרון התחרותי שהשיגה לעצמה יחזיק מעמד מול התחרות הקשה מול גוגל, גרוק של אלון מאסק ומודלים אחרים. חברות רבות כמו אורקל מסתמכות על החוזים הללו, ובכך אופןאיאיי הופכת לסיכון מערכתי.
אפריל: זעזוע "יום השחרור"
חודש אפריל 2025 ייזכר כאחד החודשים התנודתיים ביותר בהיסטוריה של הבורסה לניירות ערך בניור יורק. הכרזת הנשיא על מכסים רחבי היקף ב-3 באפריל הובילה לצניחה של 6% ביום העוקב ועוד כמה ימים של ירידות חדות. כבר ב-9 באפריל טראמפ "גילה גמישות" או יש שיאמרו "התקפל" לנוכח שברים מהותיים בשוק האג"ח הממשלתי, והזניק את המדדים בחזרה. בסופו של דבר השוק החזיר את כל הירידות של אפריל עד מהרה וכבש שיאים חדשים בהמשך השנה, האחרון שבהם נכון לעכשיו ב-11 בדצמבר. האם המכסים אכן "ישברו" את הכלכלה האמריקאית? הנתונים שמצטברים בינתיים לא מצדיקים את הפאניקה של אפריל. נראה שלמכסים השפעה מוגבלת בלבד על האינפלציה אם בכלל, כפי שטען שר האוצר סקוט בסנט כל הזמן.
- שנת 2025 בשוק הקריפטו: בין הישגים רגולטוריים לאכזבה במחירים
- שירות התעסוקה: יותר משכילים ובעלי מיומנויות הפכו לדורשי עבודה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ספטמבר: מחזור הורדת הריבית השנוי במחלוקת
לאחר כמעט שנה שלמה שהפד' חיכה לראות איך מגיבים המכסים, ומה השפעת מדיניות ממשל טראמפ על הריבית, בספטמבר סוף סוף החל הבנק המרכזי במחזור חדש של הורדת ריבית. סך הכל ביצע הפד' שלוש הפחתות ריבית רצופות של 0.25%, אך עשה זאת תוך ויכוח עז וחילוקי דעות חסרי תקדים. ההחלטה האחרונה הייתה שנויה במחלוקת במיוחד עם שלושה מתנגדים, לראשונה מאז ספטמבר 2019. חילוקי הדעות טבעיים לנוכח המצב הכלכלי המורכב: חולשה מתגברת בשוק העבודה מצד אחד, ואינפלציה דביקה מצד שני. הסיטואציה הזו מעמידה את הפד' בין הפטיש לסדן, כשמצד אחד האינפלציה הגבוהה דורשת השארת ריבית מגבילה ומצד שני החולשה בשוק העבודה דורשת תמריצים מוניטריים בדמות הורדת ריבית.
