ג׳נריישן קפיטל מגייסת מהמוסדיים ופוגעת בבעלי המניות הקיימים
הקרן גייסה 145 מיליון שקל לפי מחיר של 91 אגורות משורה של גופים מוסדיים - על הדרך היא דיללה את בעלי המניות הקיימים וצמצמה להם את האפסייד העתידי
שימו לב לדוגמה הבאה - חברה שההון העצמי שלה הוא 100 מיליון והיא נסחרת ב-90 מיליון שקל. אתם חושבים שהיא שווה 120 מיליון שקל. נניח שאתם רוכשים את המניה לפי שווי של 90 מיליון שקל. כלומר אתם מצפים לעלייה של 33% (עד לשווי של 120 מיליון שקל). אלא שבהמשך החברה מגייסת 50 מיליון שקל - נניח שלפי שווי של 90 מיליון (לפני הכסף). מה בעצם קרה? ההון העצמי עולה ל-150 מיליון שקל. שווי השוק עולה ל- 140 מיליון שקל. שווי החברה לגישתם עולה ל-170 מיליון שקל (120 מיליון שווי קודם בתוספת המזומנים בהנפקה). עכשיו האפסייד במניה הצטמצם - אתם כבר לא קונים בדיסקאונט על ההון העצמי כפי שהיה קודם, והאפסייד לגישתם הוא קצת מעל 20% (משווי של 140 ל-170 מיליון שקל). כל ההקדמה הזו נועדה להסביר שגיוסים פרטיים שנעשים עכשיו בקרנות ריט ובקרן התשתיות - ג'נריישן קפיטל 0.91% פוגעים במשקיעים.
עם זאת, חשוב להדגיש, בראייה לטווח ארוך ובהנחה שהקרן תצליח לספק בהשקעות חדשות את אותה התשואה (וזה לא טריוויאלי כי לרוב ההשקעות הראשונות שנעשות הן במחירים טובים יותר וככל שמתקדמים האפשרויות פוחתות והתשואה העתידית יורדת) אז המשקיעים (לטווח ארוך) לא אמורים להיפגע.
בכל מקרה, למרות ההודעה הלכאורה משמחת שג'נרשיין הוציאה - זה לא משמח את מכלול המשקיעים, ובינתיים המניה יורדת ב-1%. זו גם אחת הסיבות שהקרן מתומחרת מתחת להון העצמי שלה. אז הגידול בהון זה טוב כמובן למנהלי הקרן (הם נהנים מדמי ניהול פרופורציונליים להיקף ההשקעות), אבל זה לא טוב למשקיעים. אז למה המוסדיים רכשו? כי אין הרבה השקעות טובות, גדולות, יחסית בטוחות, והם מוכנים להקריב "קצת תשואה" ולהשקיע בקרן - אחרי הכל, כהשקעה לטווח ארוך מדובר במכשיר טוב שאמור לספק תשואה טובה.
כך או אחרת, הקרן השלימה בהצלחה את השלב המוסדי של הנפקת מניות. הקרן זכתה לביקושים בהיקף של כ-242 מיליון שקל, מתוכם בחרה לגייס כ-145 מיליון שקל בשלב זה. מחיר המניה בשלב המוסדי נקבע על 91 אגורות, בדומה למחיר המניה בבורסה בסגירת המסחר יום המכרז המוסדי. מחיר זה משקף לקרן שווי של כמיליארד שקל אחרי הכסף, שווי המקרב את ג'נריישן לאפשרות של הצטרפות למדד ת"א 125 - גם זו סיבה טובה למסיבה, וגם זו סיבה שהזיזה את המוסדיים להשקיע בקרן.
- סלע נדל״ן: רווח נקי תפעולי של 62 מיליון שקל - החברה הכריזה על דיבידנד
- מחירי הדלק יישארו ללא שינוי בחודש אוקטובר - למרות התחזקות הדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'נריישן קפיטל רשמה במחצית הראשונה של 2020 הכנסות של כ-25.6 מיליון שקל ורווח נקי המיוחס לבעלי המניות של כ-12.8 מיליון שקל.
- 6.אנונימי 03/09/2020 08:00הגב לתגובה זוהשאלה מה עושים עם הכסף שגוייס
- 5.שטויות. אפשר להגיד את זה על כל הנפקה (ל"ת)03/09/2020 07:59הגב לתגובה זו
- 4.nav 02/09/2020 16:35הגב לתגובה זולקבל דמי ניהול ולא לתת דיבידנדים כולם יברחו גם המוסדיים
- 3.משקיע 02/09/2020 14:21הגב לתגובה זוככל שמספר הפרויקטים גדל הסיכון בחברה יורד ולכן מחיר ההיוון שלה ירד.אותו מודל עבד בהנפקת ריט 1 וסלע נדלן והמשקיעים הרויחו יופי
- 2.ארי 02/09/2020 12:48הגב לתגובה זובארהב בשיפוע עולה אצלינו בשיפוע יורד
- 1.להת 02/09/2020 11:41הגב לתגובה זוחברה טובה, פוטנציאל אדיר.חבל שהם רק חושבים על כניסה למדד במקום לצמוח כמו חברה רגילה (ולא כמו חברת ביו שצמאה למזומן).
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
גולף גולף -1.96% חתמה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת רשת האופנה לנשים ג'אמפ ועונות מבעל השליטה יואב שמע. מחיר העסקה עומד על כ-30 מיליון שקל, כאשר רוב הסכום יועד לכיסוי חובות הרשת הנרכשת. החוב של ג'אמפ ועונות מוערך בכ-20 מיליון שקל, כך שהסכום הנותר יועבר לבעלי הרשת, יואב שמע וארבעת יורשי השותף לשעבר אבי יפת, שמחזיקים בשליש מהבעלות. השלמת העסקה תלויה בהשלמת בדיקת נאותות ואישור דירקטוריון גולף.
הרשת הנרכשת מפעילה 63 סניפים ברחבי הארץ, רובם ממוקמים בקניונים מובילים ובמרכזי קניות פתוחים. חלק מהסניפים הם חנויות רחוב וסניפי אאוטלט. הרשת מתמחה באופנה לנשים במידות 40 ומעלה ומעסיקה כ-260 עובדים. גולף תוכל לבצע סינרגיה מיידית עם הרכישה החדשה על ידי איחוד המערכים הלוגיסטיים. צעד זה יחסוך לחברה כ-150 אלף שקל בחודש ששילמה ג'אמפ ועונות עבור שימוש במרלו"ג חיצוני. גולף תאחד גם את מטה החברה הנרכשת עם המטה שלה.
יואב שמע רכש את רשת ג'אמפ ב-2014 דרך בית משפט תמורת 800 אלף שקל, כאשר הרשת מנתה באותה עת 20 סניפים. כמה חודשים לאחר מכן איחד שמע את פעילותה עם רשת עונות שכבר הייתה בבעלותו. מאז הרחיב את הרשת ל-63 סניפים.
זו העסקה השנייה של גולף השנה, לאחר רכישת רשת חנויות סבון תמורת 6.5 מיליון שקל באוגוסט. את סבון רכשה גולף מתאגיד איב רושה הצרפתי, לאחר שהתאגיד סגר את מפעל הייצור בקריית גת ואת המערך הלוגיסטי והמטה בישראל. גולף, שבשליטת כלל תעשיות של לן בלווטניק, מפעילה כ-340 חנויות ונסחרת בשווי של 320 מיליון שקל. בניגוד לחברות מתחרות כמו פוקס וקסטרו, לגולף אין זכיונות על מותגים זרים, מה שמאפשר לה גמישות רבה יותר בקבלת החלטות.
- ״עם כלביא״ פגע בגולף פעמיים: המלחמה והדולר שחקו את הרווח ב-80%
- הסוף לסאגה: קבוצת גולף תפעיל את רשת סבון בישראל תמורת 6.5 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרכישה של ג'אמפ ועונות צפויה לשמש כמנוע צמיחה לפעילות הקיימת של גולף בתחום אופנת הנשים. הרשת הנרכשת תתווסף ל-20 חנויות סבון שגולף רכשה ומעוניינת להרחיב ל-40 חנויות. גולף עלתה ב-7% מתחילת השנה ונסחרת לפי שווי של 314 מיליון שקל.
