לקראת גיוס של 300 מיליון שקל: מידרוג מעניקה דירוג A1 לסדרות אג"ח של רבוע כחול נדל"ן
חברת דירוגי האשראי מידרוג מעניקה דירוג ראשוני של A1 לסדרות אג"ח של רבוע נדלן. הדירוג הוענק לשתי הסדרות הסחירות של החברה, א' ו-ב' , ולסדרות חדשות שהחברה מתכננת להנפיק בהיקף של עד 300 מיליון שקל.
במידרוג מציינים כי לחברה תזרים פרמננטי יציב, נכסי החברה ממוקמים באזורי ביקוש ופיזור נכסיה תורם להקטנת חשיפתה, לחברה יחסי איתנות וגמישות פיננסית טובים לדירוגה ויחסי כיסוי סבירים. בנוסף, החברה הינה חלק מקבוצת חברות הרבוע הכחול ונהנית ממוניטין הקבוצה, מנגד, החברה עלולה להיות, במצבים מסוימים, רגל תומכת בקבוצה, בשל היותה בעלת תזרים יציב ופרמטרים פיננסיים טובים.
עם זאת, מציינים במידרוג, החברה הינה בתחילת דרכה וטרם הוכיחה יכולת ביצוע משמעותית בתחום הייזום, לחברה תלות בשוכר יחיד- מגה קמעונאות, מקבוצת רבוע כחול. במקביל צפויה שחיקה ביחסי האיתנות והכיסוי בשל גידול חובה הפיננסי וגידול בפעילות היזמית. עוד צפוי קיטון ביתרות הנזילות שלה בשל עסקת נכסים והרחבת פעילות הייזום. בנוסף החברה חשופה לסיכונים הכרוכים בשוק הנדל"ן המניב לרבות שינויים בשווי ההוגן של נכסיה.
החברה גם חשופה לשינויים במדד המחירים לצרכן כתוצאה ממבנה החוב, המורכב ברובו מאגרות חוב החשופות למדד. עם זאת, הכנסות החברה מדמי שכירות צמודות אף הן למדד ומהוות הגנה תזרימית טבעית חלקית לשינויים בשיעורי האינפלציה. בנוסף, לחברה עסקאות הגנה על התחייבויותיה המדדיות, בהיקף של כ- 250 מיליון שקל.
ערב עסקת רכישת הנכסים מגה קמעונאות, לרבוע נדלן אין שעבודים על נכסיה, כך ששווי נכסיה הלא משועבדים עומד על 1.7 מיליארד שקל. לחברה אג"ח בהיקף של כ- 911 מיליון שקל, כך שיחס שווי הנכסים הלא משועבדים לאגרות החוב לסוף הרבעון השני עומד על 1.87. לאחר השלמת עסקת רכישת הנכסים מרבוע כחול יגדל יחס זה, בעקבות גידול בנכסים הלא משועבדים, ויעמוד על 1.96. יש לציין, כי כל עוד החברה מצויה תחת הגדרת "קבוצת לווים", הרי שלא ברור היקף יכולת מינוף נכסי החברה.
עסקת רכישת הנכסים ממגה קמעונאות, יחד עם ההשקעה הצפויה בייזום נכסים באמצעות גיוס אג"ח ומימון בנקאי, יגדילו את חובה הפיננסי של החברה ויובילו לשחיקה ביחסי איתנותה. יחס החוב הפיננסי ל- CAP לסוף יוני, בטרם עסקת הנכסים וגיוס האג"ח, עמד על 46.72% ויחס הון עצמי לסך המאזן עמד על 44.95%.
לאחר עסקת רכישת נכסים הכוללת נטילת הלוואה של כ- 250 מיליון שקל, שימוש בהיקף של כ-213 מיליון שקל ממזומני החברה לצורך השלמת תמורת העסקה ולאחר גיוס אג"ח בהיקף של כ- 300 מיליון שקל והשקעת תמורת ההנפקה ברכישת נכסים או הקמתם, יעמדו יחסים אלו, בהתאמה, על 58.15%, ו- 35.56%.
כמו-כן, "הגידול בחוב הפיננסי בשל השקעת החברה בייזום תגרום לעליה ביחסי הכיסוי. בנוסף בהתאם להוראות ניהול בנקאי תקין בעניין "מגבלות על חבות של לווה בודד ושל קבוצת לווי", החברה ורבוע כחול נכללות בקבוצת לווים אחת עם בעלת השליטה, אלון ישראל. לאחרונה אפריקה ישראל מימשה החזקותיה באלון ישראל, כעת נבחנת ההשפעה על הגבלת האשראי שחלה על החברה.
הבונוס של מצרים מסיום המלחמה ולמה היא קיבלה העלאת דירוג אשראי?
חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב; איך סיום הלחימה ישפר את המצב הכלכלי של מצרים?
מצרים חברת הדירוג S&P העלתה את דירוג האשראי של מצרים לרמה של B עם אופק יציב - שלב נוסף בחיזוק ההתאוששות הכלכלית של המדינה הערבית המאוכלסת ביותר. השדרוג מצטרף לשורת מהלכים כלכליים שמובילה קהיר מאז תחילת 2024, במטרה להחזיר את אמון המשקיעים הזרים והשווקים הגלובליים.
העלאת דירוג האשראי משקפת את הרפורמות בהובלת צמיחה מחודשת בכלכלה, עם צפי לצמיחה של 4% בשנת 2025, בהשוואה ל-3.8% ב-2024. ההעלאה בדירוג צפויה להקל על גיוס הון בעלויות נמוכות יותר בשווקים הבינלאומיים, מה שצפוי לתמוך בהמשך יציבות המטבע ובשיפור המאזן התקציבי של מצרים.
כלכלני חברת הדירוג , מסבירים כי המעבר של מצרים לשער חליפין גמיש מהווה גורם מרכזי בשיפור התחזית הכלכלית. המדיניות החדשה תורמת להאצת הצמיחה, מעודדת עלייה בתיירות ובהעברות כספים ממשפחות בגולה, ומשפרת את המאזן החיצוני - לרבות מאזן ההון וחשבון השוטף.
במקביל, סוכנות הדירוג Fitch אישרה מחדש את דירוג B עם אופק יציב, בעוד Moody's ממשיכה לדרג את מצרים ברמה של Caa1 עם אופק חיובי מאז מרץ 2024. הרפורמות במצרים כוללות גם הפחתת סובסידיות על אנרגיה ומזון, צעד שמסייע בריסון הגירעון התקציבי ומאפשר השקעה בתשתיות, כמו פרויקטי התחדשות עירונית בקהיר ואלכסנדריה.
- פדיונות של 144 מיליארד דולר ביום אחד ותנועת המחאה שקמה בארה"ב וסחפה את העולם
- האינפלציה במצרים נחלשת חודש שני ברציפות - הריבית בדרך לרדת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כלכלת מצרים משתפרת
מאז מרץ 2024, כאשר הבנק המרכזי של מצרים איפשר למטבע המקומי להיחלש בכ-40% במטרה להתמודד עם מחסור חמור במטבע חוץ, מתרחשת התייצבות הדרגתית בזירה הפיננסית. שיעור האינפלציה, שזינק בשיא המשבר לרמה של כ-38%, ירד בחדות לשפל של שלוש שנים. במקביל, המטבע המצרי מתחזק על רקע גידול בהשקעות בתיקי השקעה זרים, התאוששות ביצוא ועלייה בהכנסות מתיירות.
פרמיית הסיכון ירדה ואיך סיום המלחמה ישפיע על הריבית?
שוקי האג"ח מתמחרים ריבית של 3.5%-3.75% עוד שנה
CDS פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא משתקפת בחוזי הביטוח נגד חדלות פירעון (CDS) לחמש שנים, ירדה לעומת הרמה שלפני הסכם סיום המלחמה והחזרת החטופים, אבל דווקא לא בשיעור משמעותי. היא עומדת על כ-74 נקודות והיתה לפני כשבוע 76-77 נקודות. הפרמיה ירדה מאז יוני אז היתה המלחמה עם איראן בכ-33%, אז היא היתה מעל 100 והיא ירדה בשנה קרוב ל-50%, אך היא מעל הפרמיה לפני המלחמה אז היא היתה באזור 55-57 נקודות.
חוזי ה-CDS משמשים כמכשיר פיננסי המאפשר לרוכשים להתגונן מפני חדלות פירעון של המדינה. ככל שפרמיית ה-CDS גבוהה יותר, כך השוק מעריך את הסיכון כגבוה יותר. הירידה הנוכחית משקפת אמון מחודש של המשקיעים בעקבות ההתפתחות המדינית-ביטחונית, כאשר התפיסה היא שהסיכונים הנובעים מהלחימה פחתו.
השפעות על שוקי האג"ח והריבית
הירידה בפרמיית הסיכון משפיעה ישירות על עלויות המימון של הממשלה. גיוס חוב חדש באג"ח ממשלתיות צפוי להיות זול יותר, מה שיאפשר לממשלה להקל על הלחץ התקציבי. אג"ח ישראליות לטווחים בינוניים וארוכים מגיבות בעליות, כאשר המשקיעים מוכנים לרכוש אותן במחירים גבוהים יותר. אג"ח שקלית ל-10 שנים נסחרת בתשואה של כ-3.96%, ירידה משמעותית מרמת התשואות שנרשמו בתחילת החודש סביב 4.14%, ובהשוואה לרמות של כ-5% בפברואר 2024 בעיצומה של ההסלמה.
כשבוחנים את שוק האג"ח הממשלתי השקלי מקבלים שהוא מבטא ירידת ריבית משמעותית בטווח של השנה הקרובה. הנגיד אומנם מחזיק את הריבית על 4.5%, אבל המחירים בשוק מבטאים ירידה מהירה, כבר בנובמבר ולמעשה בכל מפגש של הבנק המרכזי, כשעוד שנה הריבית תרד ל-3.5%-3.75%.
