הציבור מול המשקיעים המתוחכמים. פדיונות כבדים בקרנות הנאמנות אתמול הביאו את השוק הקונצרני לרשום את הירידה היומית החדה ביותר מאז 2011. הפדיונות הכבדים אמנם נמשכים גם היום, אבל מדדי האג"ח דווקא מזנקים, בגלל שיש מי שקונה מכל הבא ליד - הסוחרים המתוחכמים ובעיקר גופי הפנסיה והגמל (שניגוד לקרנות הנאמנות, לא סובלים מפאניקה מצד הציבור). במילים אחרות, הציבור נכנס לפאניקה ומוכר (כנראה באופן מוגזם), ומנגד, המשקיעים הגדולים סבורים שהירידה מוגזמת ולכן הם קונים.

מדד תל בונד 60 צלל אתמול 1.5% והיום מתקן מעלה בעליות שלמעל 1%. אתר Bizportal בעזרת מומחים בשוק ההון הרכיב רשימה של אג"חים שייתכן שחטפו יותר מידי, וכעת הם מעניינים לקניה. באופן כללי נציין כי נראה שעיקר הקניות היום הן דרך מדדי התל בונדים, אולי בשל סחירותם הרבה, ולא אג"חים ספציפים. אבל למי שמעדיף בפינצטה, הנה רשימה:

1. דה לסר אג"ח ד'

בשבועות האחרונים הייתה הסתערות ענקית של החברות האמריקניות על הבורסה. הנפקות של ספנסר, לייטסטון ואול-יר הניבו למשקיעים הפסדים משמעותיים. חברת דה-לסר גם היא חברת נדל"ן זרה אך לה יש היסטוריה חיובית מול המשקיעים ועד כה שילמה את כל חובותיה וללא תקלות או הסדרי חוב.

איגרת החוב של החברה מסדרה ד' דה לסר אגח ד חטפו חזק יחד עם כל האפיק הקונצרני וכיום נסחרות בתשואה לפידיון של 6.5% בתוספת הצמדה למדד המחירים לצרכן. גורמים בשוק ציינו שהמרווח שבו נסחרות איגרות החוב מעל האפיק הממשלתי (כ-6.3%) הוא קיצוני עבור חברה אשר כמעט ואינה ממונפת.

• דסק"ש מסתערת על האג"ח שלה - מתכוונת לרכוש בעוד 200 מיליון שקל
• דסק"ש יוצאת בתוכנית רכישה עצמית של איגרות החוב של החברה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

2. אפריל נדל"ן אג"ח א'

איגרות החוב אפריל נדלן אגח א הונפקו במסגרת הסדר החוב של יצחק תשובה בדלק נדל"ן. כחלק מן ההסדר העניק יצחק תשובה למשקיעים ביטחונות חזקים וגם ערבות אישית - שזה דבר חזק לכשעצמו. לכן - המשקיעים בשוק ההון מעריכים כי האג"ח אמנם צלל 2% תוך כשבוע - אבל הסיכון שבהחזקה אינו גבוה. האג"ח נושא מח"מ של 2.8 שנים ומספק למשקיעים תשואה שקלית ברוטו של 5.1%.

3. כלכלית ירושלים - איגרות חוב קצרות

המשבר בשווקים ברוסיה פגע קשות באיגרות החוב הארוכות של כלכלית ירושלים. עם זאת, בינתיים, בחברה ממשיכים לרכוש בשוק את איגרות החוב הקצרות - כלכלית ים אגח ה וכלכלית ים אגח ז. מדובר באיגרות חוב במח"מ של 0.45 ו-0.7 בהתאמה.

גם אם המשבר ברוסיה יחריף, גורמים בשוק ההון מעריכים כי כלכלית לא תתקשה לשלם את החוב של איגרות חוב אלו. תשואות האג"ח המגולמות במחיר הנוכחי בשוק עומדות על 7.9% ו-7.2% בהתאמה בתוספת הצמדה למדד המחירים לצרכן. איגרות חוב אלו חטפו הרבה פחות מהשאר ולכן כנראה שמדובר בהזדמנות - בייחוד עם אליעזר פישמן קונה. אגב, מאותו הנימוק ניתן לשקול לרכוש את מבני תעש אגח יג שנסחרת במח"מ של 0.5 ומספקת תשואה שקלית של 5.95%.

• סיטי: השבתה ממושכת בממשל האמריקאי עשויה להרים את שערי אגרות החוב הממשלתיות
• הגאות בשוק האג"ח נמשכת וחברות עם הערת עסק חי באות לגייס
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• סיטי: השבתה ממושכת בממשל האמריקאי עשויה להרים את שערי אגרות...

4. אלמוגים - אגח ב'

שוק הנדל"ן למגורים הצליח להפיל לא מעט איגרות חוב של חברות יציבות וטובות לטריטוריה של אג"ח זבל - בשל המינוף הגבוה. חברה קטנה אך פחות מוכרת למשקיעים היא אלמוגים, שלה איגרות חוב אלמוגים אגח ב שנסחרות בתשואה של 8.5% בתוספת הצמדה למדד על מ"מ קצר של 2.2 שנים.

כנגד האג"ח ישנם שעבודים על עודפי פרוייקטי נדל"ן של החברה בעפולה ובאילת . כמו כן, ישנם שעבודים נוספים של מספר נכסים קטנים. אחד הפרוייקטים שאמור לשרת את החוב למחזיקי האג"ח הוא פרוייקט מגורים בנשר שעתיד לכלול 250 יחידות דיור. במסגרת שלב טרום מכירה מכרה החברה 100 הרשמות בהיקף של 96 מיליון שקל - דבר המעיד על ביקוש רב. השלמת המכירות והפרוייקט - ייאפשרו לחברה להחזיר את הכסף לנושים בהסתברות גבוהה.

5. אלבר אג"ח י'

המכה שחטף שוק האג"ח פגעה גם באיגרות חוב של חברות יציבות, רווחיות ותזרימיות. אחת מהן היא אלבר, שלה סדרות אג"ח רבות. אחת מהסדרות היא אלבר אגח י שנושאת מח"מ של 0.65 שנים ונסחרת בתשואה ברוטו של 3.88% (בתוספת הצמדה למדד המחירים לצרכן). למחזיקי האג"ח יש גם שעבודים על ציי רכב של החברה כך שהסיכון שהאג"ח לא ישולם הוא נמוך. קרן האג"ח נפרעת בשישה תשלומים רבעוניים עד מרץ 2016 - כך שהמשקיעים נפגשים עם החוב לחברה בצורה רציפה.