הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
נאסדק
צילום: גיא טל

הנאסד"ק בשיא כל הזמנים - יגיע ל-20,000 נקודות?

החברות הגדולות בנאסד"ק מאופיינות כצומחות ורווחיות; מכפיל הרווח הנוכחי המשוקלל של הנאסד"ק הוא 26.7 - לא זול, אבל מסתבר שבראייה היסטורית גם לא יקר. השאלה מה תהיה צמיחת הרוווחים, וזה עשוי ללמד על הכיוון של הנאסד"ק
אדיר בן עמי | (11)
נושאים בכתבה מדד נאסד"ק שיא כל הזמנים

מדד הנאסד"ק נאסד"ק -0.09% , בהובלת מניות הטכנולוגיה והבינה המלאכותית שבר אתמול את השיא ונסגר על 16,274 נקודות - עלייה יומית של 1.1%. המדד עלה ב-8% מתחילת השנה וב-44% בשנת 2023 כולה. ב-20 שנה האחרונות המדד מייצר תשואה גבוה יותר הן לעומת S&P500 והן מול מדד MSCI ALL COUNTRIES הגלובלי. הסיבה היא - ההרכב של המדד המבוסס על חברות טכנולוגיה צומחות. מניות צמיחה מוערכות לרוב במכפיל רווח גבוה יותר שמבטא את פוטנציאל הצמיחה העתידי. אתם תהיו מוכנים לשלם על חברה שצומחת ב-20% כל שנה משמעותית יותר מאשר חברה זהה בנקודת ההשקעה שלא צומחת. 

המשוקלל של הנאסד"ק הוא 26.7 - לא זול, אבל מסתבר שבראייה היסטורית גם לא יקר. הוא גם לא כזה רחוק מה-S&P 500 שנסחר במכפיל רווח של כ-24.  השאלה מה תהיה צמיחת הרוווחים, וזה עשוי ללמד על הכיוון של הנאסד"ק. האנליסטים מצפים לצמיחת רווחים דרמטית ב-2024 שתוריד את מכפיל הרווח לכ-21. המכפיל העתידי על רווחי 2024 של ה-S&P הוא 23. הנאסד"ק זול מה-S&P. זה לא קרה הרבה בהיסטוריה. 

ביצועי המדד שמובל כאמור על ידי חברות הטכנולוגיה, תלוי מאוד בביצועים של ענקיות הטכנולוגיה ובעתיד הבינה המלאכותית. כל עוד העתיד ימשיך להיראות וורוד (או ירוק), כנראה שגם הנאסד"ק ימשיך לשבור שיאים לאורך זמן.

 

מה היעד של הנאסד"ק?

היסטורית על פי הנתונים מדד הנאסד"ק נסחר במכפיל רווח של 28. מכפיל הרווח העתידי הוא 21. בואו נשחק במשחק מחשבתי - נעבור קדימה בזמן - למרץ 2024. נניח שהתחזיות התגשמו - לא מעל, לא מתחת. בדיוק כפי שהוערך. מכפיל הרווח של הנאסד"ק יהיה 21, אבל הממוצע הוא 28, וגם אם יש סיכונים שאין בשנים קודמות, כמו סייקל ארוך מאוד (ובסוף כל סייקל יש נפילה - רק שהנוכחי משתרע על פני הרבה מאוד שנים), סיכונים גיאופוליטיים, סיכוני בחירות, סיכונים מצד סין ועוד, הרי שנראה שהמכפיל יכול וצריך להיות גבוה יותר מ-21, גם אם נעריך שהוא לא יגיע לרמת ה-28 ולא ה-26, אפילו 24, נקבל שהמדד יעלה ב-14% למעל 18,500 נקודות ומעלה. אם הוא יחזור לרמת ה-26 המדד מעל 20,000 נקודות. 

זה ממש לא טריוויאלי, הסיכונים גדולים, אבל כשמסתכלים על הנתונים היבשים זה נראה אפשרי.

נזכיר, ישנם שני מדדים שונים שנוטים להתבלבל ביניהם. כשאומרים מדד הנאסד"ק, או כשרואים באתר ביזפורטל ואתרים אחרים את "ביצועי מדד הנאסד"ק" מתכוונים בדרך כלל ל- NASDAQ Composite Index ולא למדד הנאסד"ק 100.  מדד הזה הוא מדד מקיף וכולל את כל המניות הנסחרות בבורסת הנאסד"ק (למעלה מ-3000 כעת). המניות מגיעות מכל 11 הסקטורים. מדד הנאסד"ק 100 לעומת זאת מורכב מ-101 מניות של 100 החברות הלא פיננסיות הגדולות ביותר הנסחרות בנאסד"ק (לחברת אלפבית שתי סדרות של מניות). ישנו מדד נפרד למניות הפיננסיות שנקרא נאסד"ק פייננשיאל 100 אך הוא הרבה פחות משמעותי. למרות ההבדלים המשמעותיים במספר המניות ישנה קורולציה של כ-90% בין המדדים, כיוון שעקב המשקל המשמעותי של המניות הגדולות במדד, הנאסד"ק 100 מהווה 90% משווי השוק של הנאסד"ק קומפוסייט. בכל זאת יש הבדלים ביניהם. כך לדוגמה מדד הנאסד"ק עומד כעת על מעט יותר מ-15,000 נקודות והוא עלה השנה ב-44%.

החברות הגדולות בנאסד"ק מאופיינות כחברות איכות (Quality), כלומר חברות עם מאזנים חזקים ויציבות בצמיחת ההכנסות והרווחים. גם ב-2020, במהלך מגפת הקורונה, כשהכלכלה הריאלית היתה במיתון, נאסד"ק 100 הצליח לייצר צמיחת רווחים של 5.5%, לעומת ירידה של 16.3% ב-S&P 500.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

הסיכון במדד נאסד"ק - בריכוזיות שלו

הסיכון העיקרי בהשקעה במדד כרוך בריכוזיות הגבוה שלו סביב שמונה המניות הגדולות, המהוות כ-43% מהמדד. עם זאת, המניות האלה מגוונות עסקית ולא מפוקסות בענף אחד כבעבר (גוגל ומטא - פרסום דיגיטלי, אמזון וטסלה - קמעונות וענן, מיקרוסופט, נבידיה, ברודקום ואפל - מסקטור הטכנולוגיה). כמו כן, התמחור של המדד אינו זול בראייה היסטורית, והוא נסחר במכפיל רווח עתידי של 26 - גבוה מהממוצע בחמש ובעשר השנים האחרונות, שהוא 22.8 ו-20.3, בהתאמה.

מהפכה טכנולוגית משמעותית שמתרחשת בימינו היא של הבינה המלאכותית הג'נרטיבית. המדד תופס בצורה משמעותית את תמורת ההשקעה בתחום זה בזכות המשקל הגבוה באופן יחסי במדד של חברות המגה קאפ טק. חברות אלה מאפשרות בין היתר את תשתית הענן שעליה מאמנים ומריצים את מודלי השפה הגדולים, ומאחסנים את הדאטה העצום שמאפשר את הטכנולוגיה.

חדשנות מניעה צמיחה - החברות בנאסד"ק 100 הוציאו בעשור האחרון כ-8% בממוצע בשנה מההכנסות שלהן על מחקר ופיתוח (R&D), לעומת הוצאה ממוצעת בשנה של כ-4% במדד S&P 500. השקעה גבוהה במחקר ופיתוח היא השקעה במוצרים חדשים, שירותים חדשים וטכנולוגיות חדשות, שמספקים פוטנציאל להמשך צמיחה עתידית. גם בהסתכלות על ההוצאות ההוניות (CAPEX) שמשמשות לרכישה, שדרוג או שימור נכסים קיימים של החברה, יש הוצאה גבוהה יותר בקרב החברות בנאסד"ק 100 לעומת S&P 500 (כ-8% לעומת 6% מההכנסות).

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    תם עידן הנדל״ן עכשיו התור של שוק ההון (ל"ת)
    אלון 02/03/2024 22:05
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    ביום ראשון חגיגת עליות בישראל (ל"ת)
    אסולין 02/03/2024 18:27
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    זה יקרה לפני שיבקר ב7000 או אחרי? (ל"ת)
    מייק 02/03/2024 16:48
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    ילדי ישראל 02/03/2024 09:59
    הגב לתגובה זו
    קשה לחזות את מועד שבו הבלון מפסיק להתנפח ומתפוצץ. מה שבטוח אל תקנה בלון נפוח .
  • 6.
    טומי 02/03/2024 09:37
    הגב לתגובה זו
    המדד ימשיך לרוץ מעלה מעלה. תשאלו את הדר המטאור מספונסר
  • 5.
    נו באמת 02/03/2024 08:52
    הגב לתגובה זו
    אז בעצם המחיר הוא עכשיו זול !!!
  • 4.
    מירי רקב 02/03/2024 08:04
    הגב לתגובה זו
    הכל הכל בזכות טראמפ! הוא הרי אמר שביידן יחריב את הכלכלה. אז מה אם האבטלה הכי נצטכה. אז מה עם המדדים טובים. רק טראמפ!!!
  • 3.
    דש 02/03/2024 07:04
    הגב לתגובה זו
    המדדים העולמיים מנופחים וללא סיבה והיפוך המגמה נראה קרוב מתמיד ובצורה אלימה
  • 2.
    גד 01/03/2024 22:09
    הגב לתגובה זו
    שוק מפגין חוזק ועצמה.אם הריבית בארה"ב תרד השוק ימשיך לעלות. אפשרי, תוך כדי, מימושים של 3%-4%. עד היום הופיעו קונים במימושים. נראה אם יופיעו שוב במהירות.
  • 1.
    ממש 01/03/2024 21:37
    הגב לתגובה זו
    בדרך ל20 אלף נקודות להשגת הטווח של הראונד בווטום\ספל וידית בגרף שבועי
  • נחום 01/03/2024 23:35
    הגב לתגובה זו
    שום אירוע כלכלי או פוליטי לא יכול לעצור את הנאסד"ק ? כנראה שאתה נמצא בשוק מספיק שנים
נחושת
צילום: Ra Dragon, Unsplash

שיא של יותר מעשור: הנחושת מזנקת ומובילה את הראלי העולמי במתכות

שיבושי היצע, ציפיות להרחבה כלכלית בסין, היחלשות הדולר וחששות ממכסים בארה״ב דוחפים את מחירי הנחושת לשיאים היסטוריים ולעלייה שנתית של מעל 40%

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה נחושת

שוק המתכות העולמי מסיים את השנה בעליות שערים, כאשר הנחושת נמצאת במוקד לאחר שקבעה שיאי מחיר חדשים במספר בורסות מרכזיות. המתכת התעשייתית, הנחשבת סמן למצב הכלכלה העולמית, חצתה לראשונה את רף 12 אלף הדולר לטון וממשיכה להיסחר ברמות גבוהות במיוחד גם לאחר תיקונים קלים.


מחיר הנחושת זינק לשיא של כ־12,160 דולר לטון. מדובר בהמשך ישיר לראלי שנמשך מאז אוקטובר, ראלי שמעמיד את 2025 כאחת השנים החזקות ביותר לנחושת זה למעלה מעשור. העליות בנחושת משתלבות בגל רחב יותר של התחזקות בשוקי הסחורות. גם הזהב והכסף טיפסו לשיאים חדשים, על רקע מתיחות גיאופוליטית, ציפיות להקלה מוניטרית בארה״ב והיחלשות הדולר. עבור משקיעים רבים, שילוב זה מחזק את האטרקטיביות של מתכות הן כהשקעה והן כנכס גידור.


אנליסטים מציינים כי מחירי הנחושת מקבלים תמיכה גם מהציפייה לצעדים נוספים לעידוד הכלכלה הסינית. כל איתות להרחבה פיסקלית או מוניטרית בסין מתורגם במהירות לעליות במחירי מתכות תעשייתיות, בשל משקלה המרכזי של המדינה בצריכה העולמית.


ברקע העליות עומדים גם שיבושי היצע ממשיים. מאז אוקטובר אירעו תקלות חמורות במספר מכרות גדולים, שפגעו ביכולת הייצור והציפו מחדש חששות ממחסור. גם לפני אותם אירועים, אנליסטים כבר הזהירו כי הביקוש העתידי עלול לעלות על ההיצע בשנים הקרובות.


שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים

בג׳פריס מעריכים כי גם בתרחיש של צמיחה עולמית מתונה, סביב 2% בשנה, שוק הנחושת צפוי להיכנס לגרעונות משמעותיים כבר במהלך השנה הקרובה. הערכה זו מחזקת את ההבנה כי הלחץ בשוק אינו זמני בלבד.


להמשך הכתבה לחץ כאן
2025 בשווקים2025 בשווקים
מעבר לים

סיכום 2025: וול סטריט מפגינה עוצמה, מיום ה"שחרור" ועד לשיא כל הזמנים

במשך שנת 2025 נרשמו זעזועים רבים בשווקים, חלקם קשורים ישירות לכלכלה, חלקם פחות, החל מ"יום השחרור, ועד השבתת המשקל - כל אחד מהם מספיק כדי לגרום לשוק דובי משמעותי, אבל למרות הכל וול סטריט רושמת שנה נוספת, שלישית ברציפות, של עליות חדות; וגם - מה מצפה בשנת 2026?

גיא טל |
נושאים בכתבה 2025 שוק המניות מלחמת הסחר ריבית השבתת הממשל הפדרלי בינה מלאכותית


השנה הסוערת שהסתיימה בעליות דו ספרתיות

הגיע העת לסכם את שנת 2025, שנה סוערת למדי שהושפעה מהרבה מאד גורמים לאו דווקא כלכליים. סך הכל וול סטריט הפגינה חוסן אל מול זעזועים רבים, החל ממלחמת הסחר באפריל, דרך השבתת הממשל הארוכה ביותר בהיסטוריה, אינפלציה דביקה באזור ה-3% ועד לחששות מפני התפוצצות בועת הבינה המלאכותית, במידה ואכן מדובר בבועה. מי זוכר כבר את ה"איום" של "דיפסיק" הסיני שהפיל את השווקים לכמה שבועות ונעלם כלא היה בתוך השנה רבת האירועים. סך הכל, למרות הכל, מדד ה-SP500 מסיים שנה שלישית רצופה עם עליות נאות שמסתכמות בכ-17% נכון לשעת כתיבת שורות אלו, ואילו הנאסד"ק עם שנה נוספת של יותר מ-20%. הדאו לא מפגר הרבה מאחור עם כ-14%. שלא כרגיל, השווקים הבנלאומיים הציגו תשואות טובות אף יותר, עם 22% בדאקס, 21% בפוטסי הבריטי, 26% בניקיי ו-29% בהאנג סנג. אילו האירועים המרכזיים שהשפיעו על השווקים בשנה החולפת. 

ינואר: דיפסיק והנפילה של אנבידיה – בועת הבינה המלאכותית

בינואר 2025 חווה שוק השבבים את אחד הרגעים הדרמטיים ביותר שלו. חברת הסטארט-אפ הסינית DeepSeek הכריזה על פיתוח מודל R1 בעלות מזערית יחסית למודלים המערביים, תוך שימוש בשבבים סיניים פחות חזקים. ההכרזה הזו זעזעה את הנחת היסוד של וול-סטריט לפיה יש צורך בחומרה יקרה של אנבידיה כדי להשיג ביצועים ברמה גבוהה. ב-27 בינואר 2025 רשמה אנבידיה הפסד של כ-589 מיליארד דולר בשווי השוק ביום אחד – הירידה היומית הגדולה בהיסטוריה עבור חברה בודדת. למרות זאת, החברה הצליחה להתאושש במהלך השנה ולהגיע לשווי של 5 טריליון דולר, כשהיא נתמכת בביקוש בלתי פוסק מצד ענקיות הענן. התעוררו ספקות ביחס לשאלה האם החברה הסינית אכן פתחה מודל בעלות כזו, אם אכן לא היה שימוש בשבבים של אנבידיה בצורה כזו או אחרת ועוד. בסופו של דבר, השוק גם התחיל להבין שמלבד "אימון המודל" יש גם את ה"שימוש במודל" שדורש לא פחות ואולי אף יותר כוח מחשוב, והביא להוצאות עתק על בניית תשתיות מחשוב שיאפשרו את השימוש ההולך וגובר בבינה המלאכותית. יחד עם זאת ההתגברות על האנקדוטה של דיפסיק לא חיסלה את החששות סביב "בועת הבינה המלאכותית", חשש שחזר לכותרות פעם אחר פעם במהלך השנה מסיבות שונות. החברות הגדולות ממשיכות להוציא הוצאות עתק על בניית תשתיות יקרות, כשההכנסות, לפחות לבינתיים, לא מצדיקות את ההוצאות. חשש מיוחד מעוררת חלוצת הבינה המלאכותית חברת OpneAI שחותמת על חוזים בשווי מאות מיליארדי דולרים, כשלא ברור האם ואיך תוכל לעמוד בהם, ועוד כמה זמן היתרון התחרותי שהשיגה לעצמה יחזיק מעמד מול התחרות הקשה מול גוגל, גרוק של אלון מאסק ומודלים אחרים. חברות רבות כמו אורקל מסתמכות על החוזים הללו, ובכך אופןאיאיי הופכת לסיכון מערכתי.

אפריל: זעזוע "יום השחרור"

חודש אפריל 2025 ייזכר כאחד החודשים התנודתיים ביותר בהיסטוריה של הבורסה לניירות ערך בניור יורק. הכרזת הנשיא על מכסים רחבי היקף ב-3 באפריל הובילה לצניחה של 6% ביום העוקב ועוד כמה ימים של ירידות חדות. כבר ב-9 באפריל טראמפ "גילה גמישות" או יש שיאמרו "התקפל" לנוכח שברים מהותיים בשוק האג"ח הממשלתי, והזניק את המדדים בחזרה. בסופו של דבר השוק החזיר את כל הירידות של אפריל עד מהרה וכבש שיאים חדשים בהמשך השנה, האחרון שבהם נכון לעכשיו ב-11 בדצמבר. האם המכסים אכן "ישברו" את הכלכלה האמריקאית? הנתונים שמצטברים בינתיים לא מצדיקים את הפאניקה של אפריל. נראה שלמכסים השפעה מוגבלת בלבד על האינפלציה אם בכלל, כפי שטען שר האוצר סקוט בסנט כל הזמן. 

ספטמבר: מחזור הורדת הריבית השנוי במחלוקת


לאחר כמעט שנה שלמה שהפד' חיכה לראות איך מגיבים המכסים, ומה השפעת מדיניות ממשל טראמפ על הריבית, בספטמבר סוף סוף החל הבנק המרכזי במחזור חדש של הורדת ריבית. סך הכל ביצע הפד' שלוש הפחתות ריבית רצופות של 0.25%, אך עשה זאת תוך ויכוח עז וחילוקי דעות חסרי תקדים. ההחלטה האחרונה הייתה שנויה במחלוקת במיוחד עם שלושה מתנגדים, לראשונה מאז ספטמבר 2019. חילוקי הדעות טבעיים לנוכח המצב הכלכלי המורכב: חולשה מתגברת בשוק העבודה מצד אחד, ואינפלציה דביקה מצד שני. הסיטואציה הזו מעמידה את הפד' בין הפטיש לסדן, כשמצד אחד האינפלציה הגבוהה דורשת השארת ריבית מגבילה ומצד שני החולשה בשוק העבודה דורשת תמריצים מוניטריים בדמות הורדת ריבית.

להמשך הכתבה לחץ כאן