חולה בית חולים
צילום: halfpoint

HCA – אינפלציית השכר ריסקה את מפעילת בתי החולים הגדולה בארה"ב

מפעילת בתי החולים התרסקה ב-22% והפילה את הסקטור, הסיבה - עלויות השכר המאמירות - כ-5% בשנה -  שחתכו כחצי מיליארד דולר מהרווחים; האם צפוי שינוי בקרוב?
יואב בורגן |

בשבוע שעבר כתבנו כאן על הלחצים האינפלציוניים בארה"ב, על כך שייתכן והגיעו כבר לשיא שלאחריו יתחילו להתמתן, ואם זה יקרה – הרי שכנראה מדובר בחדשות טובות מאוד לשווקים.

בינתיים, הולכות ומתגברות העדויות על המחיר הכלכלי הכבד אשר עליות המחירים בארה"ב גובות. דוגמא מצוינת לכך היא השפעת עלויות השכר המאמירות על הביצועיים הפיננסיים של חברות בורסאיות מסקטורים תעשייתיים מגוונים בארה"ב. 

תראו מה עבר ביום ששי שעבר על מניית HCA Healthcare, מפעילת בתי החולים הגדולה ביותר בארה"ב: המנייה התרסקה ב-22%, הנפילה היומית החדה ביותר מאז מרץ 2020, תקופת שיא הירידות הגלובליות עם התפרצות הקורונה בעולם. ודווקא עד יום ששי, מניית HCA נהנתה מומנטום חיובי משמעותי, עם עלייה של 8% מתחילת השנה, לעומת ירידה של 10% במדד ה-S&P 500.

מאחר ו-HCA נתפסת כסמן הימני של סגמנט מפעילות בתי החולים והמתקנים הרפואיים בארה"ב, אזי התרסקות המניה ביום ששי גם גררה עמה גל של ירידות אצל מניות מתחרותיה: Tenet Healthcare TENET HEALTHCARE CORP ירדה ב-16%; Community Health Systems COMMUNITY HEALTH SYSTEMS התכווצה ב-18%; ו-Universal Health Services UNIVERSAL HEALTH SVCS B סבלה מן הירידה החדה ביותר במנייתה מאז ספטמבר 2020, 14%.

מבחינת סיווגה בתעשיית ה-healthcare בכללותה, מניית HCA משתייכת לסגמנט ה-Health Care Providers & Services, לצד המבטחות הרפואיות בארה"ב (United Heath, Cigna, Anthem, Humana), המפיצות הגדולות (McKesson, למשל), ורשתות בתי המרקחת (CVS, Rite Aid). סגמנט זה מהווה כרבע מכלל תעודת הסל XLV, שהינה תעודת הסל הגדולה ביותר והחשובה ביותר בעולם ה-healthcare. אגב, מניית HCA כשלעצמה מהווה כ-1% מכלל ה-XLV.

HCA Healthcare נוסדה בשנת 1968, ומשרדיה הראשיים הינם בנשוויל, טנסי. החברה פעילה ב-20 מדינות בארה"ב וכן בבריטניה. HCA מפעילה 182 בתי חולים, מהם 175 בתי חולים כלליים ולטיפולים אקוטיים, 5 בתי חולים פסיכיאטריים, ושני מרכזי שיקום. כמו כן, החברה מפעילה 125 מרכזים ניתוחיים, ו-21 מרכזים אנדוסקופיים.

אז מה קרה שהצדיק כזו השמדת ערך? הנהלת החברה נאלצה לחתוך את תחזיותיה הפיננסיות לשנת 2022 באופן חד למדי, כשהסיבה העיקרית לכך היא הקפיצה הגדולה בהוצאות השכר. תחזית הרווח של HCA לשנה הנוכחית נחתכה למעשה בכ-10%, מהטווח הקודם של 18.40-19.20 דולר למניה, לטווח הנוכחי של 16.40-17.60 דולר למניה (התייחסנו לנקודות האמצע). כמו כן, תחזית ההכנסות השנתית נחתכה ב-600 מיליון דולר, מ-61.5 ל-59.5 מיליארד דולר.

קיראו עוד ב"גלובל"

המחסור באנשי צוות רפואיים ואדמיניסטרטיביים שנוצר בשנים האחרונות לאחר התפרצות הקורונה, מאלץ בתי חולים בארה"ב להעלות באופן משמעותי את השכר שהם משלמים לעובדים הנ"ל. כמו כן, בתי חולים נאלצים לעתים קרובות להסתמך ואף להתחרות בסוכנויות השמה על מנת לנסות למלא את המחסור החמור בעובדים. הקפיצה הגדולה בעלויות השכר התרחשה עם התפשטות וריאנט הדלתא בארה"ב במהלך הקיץ שעבר, והלחץ המוגבר נותר בעינו מאז, כלומר מזה שלושה רבעונים. האינפלציה בעלויות העבודה, אשר נאמדה במקור ותוקצבה לפי 3.5% ע"י הנהלת HCA, נאמדת כעת בכ-5% לשנת 2022, והיא צפויה לקטום סדר גודל של 400-500 מיליון דולר מרווחיה של HCA. יתרה מזאת, לא צפויה הקלה בעתיד הנראה לעין, בוודאי לא לפני המחצית השנייה של 2022.   

HCA, בעלת שווי שוק של 63.5 מיליארד דולר, מסוקרת על ידי 20 בתי השקעות שונים בארה"ב. מחיר היעד הממוצע עומד על 263 דולר למניה, אפסייד מכובד של 25% לעומת מחיר המניה כיום. במונחי מכפילים, המניה אינה יקרה ונסחרת כיום לפי מכפיל רווח נקי (P/E) של 11 ביחס לתוצאות החזויות לשנה הנוכחית, ו-10 ביחס לשנה הבאה. כמו כן, HCA מגלמת כיום תשואת דיבידנד צפויה של 1%. ובנוסף לכך, HCA היא גם אגרסיבית יחסית בתוכניות ה-buyback שלה (רכישת מניות עצמית).

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
פארוק פתיח אוזר (רשתות)פארוק פתיח אוזר (רשתות)

הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות בכלא הטורקי

מנכ"ל פלטפורמת הקריפטו שקרסה נמצא מת בכלא בטורקיה. ההערכות שזו התאבדות; ומנגד, בארה"ב: טראמפ מספק חנינה למלך זירות הקריפטו

רן קידר |
נושאים בכתבה הונאה

פארוק פתיח אוזר, שהורשע בהונאה ונידון ליותר מ‑11 אלף שנות מאסר, נמצא מת בכלא בטורקיה. הנסיבות עדיין נחקרות, ההערכה הרווחת היא שהוא התאבד. פארוק פתיח אוזר יזם ועד מאחרי הקריסה של פלטפורמת הקריפטו, Thodex שהפכה לאחת מההונאות הגדולות בעולם הקריפטו. ההונאה מוערכת במעל 2 מיליארד דולר. 

Thodex נוסדה בשנת 2017 והציגה עצמה כפלטפורמה חדשנית למסחר במטבעות דיגיטליים. אוזר, שעזב את לימודיו בגיל תיכון, הצליח למשוך מאות אלפי משתמשים טורקים שהשתמשו בזירה לצורכי השקעה, מסחר והמרת מטבעות\ עמד בראש הפלטפורמה שהיתה בעצם סוג של פרמידה. 

באפריל 2021, הפעילות הופסקה באופן פתאומי. אוזר נמלט מהמדינה לאלבניה והותיר את המשתמשים  בלי כיסוי לנכסים שלהם.  בהתחלה התביעה העריכה כי מדובר בהונאה של עשרות מיליוני דולרים אך מהר מאוד הבינו שמדובר  בהונאה של מעל 2 מיליארד דולר.

הרשעה תקדימית

בשנת 2022, לאחר הסגרה מאלבניה, הועמד אוזר לדין יחד עם בני משפחתו ומקורבים נוספים. ב‑2023, בית המשפט הטורקי גזר עליו עונש דרמטי: 11,196 שנות מאסר - עונש סימבולי שמשקף את החומרה שהרשויות מייחסות לעבירות מסוג זה.

הקריסה של Thodex והיקף הנזק שגרמה עוררו דיון נרחב בטורקיה ובעולם לגבי הצורך בפיקוח רגולטורי הדוק יותר על תחום הקריפטו. במדינה שבה שיעור האינפלציה גבוה, מטבע הקריפטו נתפס בעיני רבים כחלופה להשקעה, מה שהגביר את החשיפה לסיכונים משמעותיים והוביל להצלחה גדולה של הפלטפורמה הזו לצד פלטפורמות אחרות. חשוב להבין כי פלטפורמות אלו יכולות להיות לא מפוקחות, ולספק נתונים שקריים לחלוטין. דמיינו שתאם רוכשים מטבעות קריפטו תחת פלטפורמה לא מפוקחת. אתם רואים את המטבעות בחשבון הפלטפורמה - אבל אף אחד לא מתחייב שמה שאתם רואים באמת נמצא שם. זה לא בנק שמפוקח באופן שוטף וידוע שהכסף קיים. כאן, אפשר לייצר תמונת שווא של נכסי קריפטו למרות שהמנהלים יכולים משוך את הכסף לחשבונם הפרטי. 

טים ברנרס-ליטים ברנרס-לי

ממציא האינטרנט מזהיר: מודלי הבינה המלאכותית עלולים למוטט את כלכלת הרשת

סר טים ברנרס-לי מתריע שמודלי השפה יחליפו את הגולשים בביקור באתרים והפרסום הדיגיטלי יתמוטט. גוגל, מטא וחברות נוספות כבר נערכות לשינוי עמוק באופן שבו ייראה האינטרנט בעידן הבינה המלאכותית

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אינטרנט פרסום

סר טים ברנרס-לי, האיש שהמציא את הרשת העולמית, חושש לגבי עתיד הכלכלה הדיגיטלית. בכנס בלונדון על עתיד הבינה המלאכותית, ברנרס-לי הזהיר שמודלי השפה הגדולים עלולים להחליף בני אדם בצריכת תוכן מהרשת. לדבריו, המודל העסקי המבוסס על פרסום, שאיפשר הקמת אימפריות דיגיטליות של מיליארדים, עלול "להתפרק" עם עליית הבינה המלאכותית הג׳נרטיבית.


ברנרס-לי תיאר תרחיש שבו מודלי שפה גדולים קוראים את דפי האינטרנט במקומם של המשתמשים, שמעדיפים לפנות לצ’אטבוטים לקבלת מידע. במצב כזה, לדבריו, המערכת הכלכלית הנוכחית מתחילה להתערער. “אם דפי האינטרנט נקראים על ידי מודלי שפה ולא על ידי אנשים, והמודל מספק תשובה ישירה במקום להפנות למקורות, אז כל מודל הפרסום שעליו נשענת הרשת מתחיל להתמוטט,” אמר.


התרחיש הזה מאיים על הבסיס שעליו נבנו חברות ענק כמו גוגל ומטא. לראשונה זה שנים, הדומיננטיות של גוגל בתחום החיפוש נמצאת תחת איום ממשי מאז ש-OpenAI השיקה את ChatGPT בסוף 2022. תגובתה של גוגל לשינוי הייתה השקת “מצב בינה מלאכותית” במנוע החיפוש ובאפליקציות שלה. המערכת מאפשרת למשתמשים לקבל תשובות ישירות ושיחתיות, במקום רשימת קישורים מסורתית. אך דווקא מהלך זה, לפי מומחים, עשוי להרחיק עוד יותר את המשתמשים ממודעות הפרסום ולהעמיק את האתגר הכלכלי של גוגל.


הפרסום תלוי באנשים

ברנרס-לי הדגיש שחלק גדול מהרשת נשען על פרסום, והפרסום תלוי בכך שאנשים אכן מבקרים באתרים וקוראים את התוכן. “הכול בנוי על ההנחה שבן אדם קורא את דף האינטרנט,” הסביר. “אם מודל שפה עושה זאת במקומו, יש כאן בעיה כלכלית עמוקה.” לדבריו, מדובר בשאלה שמגיעה אל לב המבנה של הרשת, לא רק ליכולות הטכנולוגיות שלה. יוצר הרשת העולמית הוסיף כי הוא מבין את התסכול הגובר מהפרסום הממוקד. “יש אנשים שהפרסום העוקב אחריהם מביא אותם לשיגעון,” אמר, וציין שחלקם סבורים שיישומים דיגיטליים “מאזינים לכל מילה”. הוא קרא לפתח מודל חלופי למימון תוכן מקוון, אך נמנע מלפרט כיצד לדעתו צריך להיראות מודל כזה.


עם זאת, בשלב זה אין סימנים ממשיים לקריסה של מודל הפרסום ברשת. בשבוע שעבר דיווחה אלפאבית, החברה האם של גוגל, על הכנסות שיא של 100 מיליארד דולר ברבעון. מנכ"ל החברה, סונדאר פיצ’אי, אמר כי הביקוש לשירותי המחשוב בענן מחזק את העסק. גם מטא הציגה תוצאות חזקות, עם הכנסות של 51.2 מיליארד דולר ברבעון השלישי - עלייה של 26% לעומת השנה שעברה. למרות זאת, מניית מטא נחלשה לאחר שהחברה הציגה תוכניות להשקעות כבדות בתשתיות בינה מלאכותית. התגובה מצביעה על כך שהמשקיעים מבינים שהחברות האלה נמצאות בעיצומו של מעבר עמוק, וכי ההשקעות בבינה מלאכותית הן הימור על עתיד לא ודאי.