הבורסות צונחות - מה קורה בתחום הסחורות?

שבוע המסחר האחרון בסחורות התאפיין בהמשך עליות במחירי הסחורות החקלאיות, בעלייה במחירי האנרגיה ובהמשך הירידות במחירי המתכות התעשייתיות, מחיר הזהב כמעט שלא השתנה. מדד מחירי הסחורות המשוקלל, ,Reuters/Jefferies CRB המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, עלה בשבוע שעבר ב-1.66%, בהשוואה לירידה שבועית של 2.44% במדד המניות האמריקאי, ,S&P 500 ושל 2.60% במדד מניות הנאסד"ק.

סחורות חקלאיות

מחירי הסחורות החקלאיות העיקריות – תירס, סויה וחיטה – עלו עלייה תלולה בשבועות האחרונים, ולדעת רוב המומחים יוסיף מחירם לעלות בשנת 2008 מהסיבות שאביא בהמשך.

חיטה: לאחר התיקון כלפי מטה שחל במחיר החיטה בשיעור של 21.5% בין 1 באוקטובר השנה ל-13 בנובמבר, חזר מחיר החיטה לעלות עלייה תלולה וסגר ביום שישי שעבר בשיא כל הזמנים, 9.78 דולר לבושל (בושל חיטה – 60 פאונד או 27.2 ק"ג). מתחילת השנה עלה מחיר החיטה ב-95.2%. אמנם בערכים ריאליים כבר היה מחיר החיטה בעבר גבוה יותר (המחיר של 6.35 דולר לבושל ב-25 בפברואר 1974 שקול למחיר של 27.73 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה), אבל זעקתם של צרכני הלחם האחיד בארץ ושל צרכני הפסטה באיטליה מלמדת על מחירה היחסי הגבוה של החיטה ועל החששות מעלייה נוספת במחירה.

תירס: מחיר התירס עלה בשבוע שעבר ב- 5.0% ונסגר ב-4.38 דולר לבושל (בושל תירס שווה ל-56 פאונד של תירס מקולף או לכמות הגרעינים הנמצאת בכ-90 קלחי תירס). מחיר התירס עלה בכל שבוע במשך ארבעת השבועות האחרונים ובתשעה שבועות מתוך כל עשרת השבועות האחרונים. לאחר הירידה במחירו בחודשי הקיץ שב מחיר התירס לעלות: ב-41.2% מהשפל במחירו ב-23 ביולי השנה וב-12.1% מתחילת השנה. המחיר הגבוה ביותר של התירס אי פעם היה ב-1 ביולי 1996 – 5.38 דולר לבושל, מחיר השקול ל-7.37 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה.

סויה: מחיר הסויה עלה ב-3.3% בשבוע שעבר לערכו הגבוה ביותר ב-34 השנים האחרונות, 11.58 דולר לבושל (בושל סויה – 60 פאונד או 27.2 ק"ג), ומתחילת השנה עלה מחיר הסויה ב-66%. המחיר הגבוה ביותר של הסויה אי פעם היה ב-4 ביוני 1973 – 12.11 דולר לבושל, מחיר השקול ל-57.19 דולר בדולרים של היום מתואמים לאינפלציה.

מהם הגורמים לעלייה החדה במחירי החיטה, התירס והסויה בזמן האחרון? מדוע עלה מחיר התירס פחות ממחיר החיטה והסויה? ולמה רוב המומחים צופים המשך עלייה במחירי הדגנים בשנת 2008? התשובה לכך נמצאת בשלושת הפרמטרים הבסיסיים הקובעים את מחיר הסחורות בטווח הארוך: ביקוש, יכולת ייצור ומצב המלאי.

ביקוש: הביקוש לדגנים כיום גדול מתמיד, הן למאכל אדם, הן להזנת בעלי חיים והן לשימוש החדש ההולך ומתגבר: ייצור תחליפי דלק. נוסף על כך, ההתעצמות הכלכלית של סין מלווה גם היא בגידול רב בביקוש לדגנים. סנאט ארצות הברית אישר לאחרונה חקיקה שתגדיל ביותר מפי ארבעה את הפקת הדלקים מתוצרת חקלאית ב-15 השנים הבאות (אתנול המופק מתירס משמש כתחליף או כתוספת לבנזין למכוניות, וביו-דיזל המופק מסויה משמש כתחליף או כתוספת לדלק למנועי דיזל). לפי החקיקה הזו, יינתן תמריץ להפקת 36 מיליארד גלון דלק מדגנים לשנה לעומת 7.5 מיליארד גלון השנה. כמות זו מקבילה ל-2.35 מיליון חביות נפט ליום, כ-18% מיבוא הנפט לארצות הברית כיום.

ייצור: ארצות הברית היא יצרנית ויצואנית הדגנים הגדולה בעולם. חלקה בכלל התפוקה העולמית : תירס – 41%, סויה – 38% וחיטה – 9%. חלקה בכלל היצוא העולמי: תירס – 70%, סויה – 37% וחיטה – 24%. חקלאיי ארצות הברית מחפשים להפיק את מירב התועלת הכלכלית מגידוליהם ולפיכך משנים את מהות הגידולים בהתאם לרווח שהם יכולים להשיג. לאחר העלייה התלולה במחיר התירס בשנת 2006 הסבו החקלאים שטחים גדולים מגידול סויה לגידול תירס, וכך נוצר מחסור בסויה, עד שמחירה האמיר מאוד, בייחוד לעומת מחיר התירס, שעלה רק עליה מתונה. כרגע עדיין לא ידוע לאשורו כיצד יבחרו חקלאיי ארצות הברית לחלק את שטחי הזריעה שלהם בשנת 2008, דבר שיהיה גורם עיקרי בהשפעה על מחירי החיטה, הסויה והתירס בהשוואה זה לזה. מכל מקום, סך כל ההיצע אינו עונה על הביקוש העולמי הגובר לדגנים.

מלאי: מלאי התירס העולמי עומד על 7.5 שבועות צריכה, ערכו הנמוך ביותר ב-33 השנים שעברו. מלאי החיטה העולמי עומד על 9.3 שבועות צריכה, ערכו הנמוך ביותר משנת 1960, השנה הראשונה שבה החל לפרסם משרד החקלאות של ארצות הברית את נתוני המלאים העולמיים. מלאי הסויה בארצות הברית ירד לערכו הנמוך ביותר בארבע השנים שעברו, ל-6% מהצריכה השנתית, ומלאי הסויה העולמי ירד ל-20% מהצריכה השנתית.

איך משקיעים

תעודת הסל לסחורת חקלאיות, ,PowerShares DB Agriculture Fund עוקבת אחר מחירי החיטה, הסויה, התירס והסוכר בחלוקה שווה, והיא נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת AMEX בסימול DBA.

תעודות סל לחיטה, תירס וסויה, כל אחת בנפרד, הנפיקה החברה הבריטית ETF Securities. תעודות הסל מתומחרות בדולרים ונסחרות בבורסות העיקריות באירופה.

תעודת סל חדשה, Market Vectors Agribusiness ETF, נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת AMEX בסימול MOO החל מחודש ספטמבר השנה. התעודה מחזיקה מניות של 40 חברות מארצות שונות העוסקות בחקלאות, במיכון לחקלאות, בדשנים ובשיווק תוצרת חקלאית.

השינויים העיקריים במחירי הסחורות בשבוע שעבר:

סחורות שמחירם עלה, שיעור העלייה באחוזים: אתנול – 10.4%, חיטה – 6.3%, שיבולת שועל – 6.2%, סוכר – 5.9%, תירס – 5.0%, קמח סויה – 4.2%, נפט להסקה – 4.1%, נפט גולמי – 3.4%, סויה – 3.3%, בנזין – 3.2%, פלדיום – 3.0%, קפה – 2.1%, כותנה – 2.0%, עץ – 1.3%, קקאו – 1.2% ופלטינה – 1.2%.

סחורות שמחירם ירד, שיעור הירידה באחוזים: עופרת – 8.0%, אורניום – 5.6%, נחושת – 5.4%, כסף – 3.6%, בדיל – 3.1%, חזיר קפוא – 2.8%, חזיר לפיטום – 2.5%, אלומיניום – 2.3%, בקר לפיטום – 2.0%, אבץ – 2.0%, ניקל – 1.9%, גז טבעי – 1.8% ובקר חי – 1.3%.

*מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בפרגון, מערך ניהול השקעות חו"ל של כלל פיננסים בטוחה.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של חיטה, תירס, סויה תעודת סל או כל סחורה אחרת.