המשקיעים באינטל רגועים - הם צריכים לדאוג

דונלד טראמפ קרא למנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, לפרוש לאלתר בגלל "ניגודי עניינים חמורים", הוא הוסיף "אין פתרון אחר מלבד התפטרותו".  הסיבה היא השקעות קודמות של טאן בחברות טכנולוגיה סיניות, בהיקף של למעלה מ-200 מיליון דולר, חלקן בעלות קשרים לגורמים ממשלתיים וביטחוניים בסין. ההשקעות כאלה מעלות בעיני ממשל טראמפ סימני שאלה בנוגע לנאמנותו של טאן לתעשיית השבבים האמריקאית ולביטחון הלאומי של ארצות הברית. ואז הגיעה התגובה של אינטל - הדירקטוריון תומך באופן מוחלט בטאן, וטאן עצמו אמר שהוא פועל לפי הסטנדרטים הגבוהים ביותר. 

חשוב להבין - מה שהיה מותר לפני מספר שנים, נחשב כיום לבגידה. הממשל לא מוכן לקבל השקעות בטכנולוגיה סינית ובפעילויות שמתחרות בטכנולוגיה וביכולות האמריקאיות. יש בזה משהו. יש תחרות בייצור שבבי, יש תחרות בתחום ה-AI, מנכ"ל אינטל לא יכול להיות מושקע בחברות ייצור שבבים סיניות - מעבר לתחרות מול ארה"ב זו תחרות מול אינטל. גם השקעות טכנולוגיות וב-AI הן בעייתיות. מנכ"ל של חברה אמריקאית תומך ומשקיע בחברות סיניות כדי שישתפרו, יתקדמו ויתחרו בארה"ב. כן, זה היום כבר לא מקובל ומדובר על אלפים של מנהלים, קרנות השקעה ומשקיעים גדולים שנמצאים בעמדה הזו כי הכללים והמציאות השתנתה בשנים האחרונות. 

מניית  החברה שירדה כבר ב-5% על רקע העימות, סגרה בירידה של 3.2% בלבד, אבל יש כאן בעיה גדולה. טראמפ לא ידוע כאחד שמוותר. אינטל תלויה מאוד בטראמפ. אלמלא התמיכה של הממשל האמריקאי אינטל היתה גוססת או כבר...מתה. הממשל האמריקאי תומך בה בהשקעות ובסובסידיות גדולות בשנים האחרונות כדי להביא את ייצור השבבים הביתה.

אינטל שנכשלה בתום הפיתוח שבבים ונמצאת הרחק מאחורי אנביידה ו-AMD למרות שעד לפני 6-7 שנים היתה גדולה מהם פי עשרות, החליטה לפני מספר שנים לחזק את הפעילות ייצור על רקע התמיכה של הממשל האמריקאי. הבעיה - גם שם היא לא מצליחה. תהליכי היצור שלה לא יעילים, הלקוחות לא מגיעים.

• לאחר שנים של ניהול לקוי ושאננות: מנכ״ל אינטל מודיע שהוא בא ״לנקות״
• אינטל רוצה את אפל כמשקיעה - המניה זינקה ב-6%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכישלון גרם לכך שהממשל הציע למתחרה הגדולה בתחום - TSMC להיכנס לארה"ב ולקבל תמיכה גדולה. ועדיין הממשל מחזיק את אינטל בתחום הייצור שמסב הפסדים כבדים כשלאחרונה השלימה אינטל עוד סבב פיטורים ענק ורה ארגון משמעותי. המטרה לצמצם הוצאות, לייצר מזומנים ורווח, אלא שזו מלאכה מאוד מורכבת. הפוטנציאל מבחינת המשקיעים הוא גדול כי אינטל נסחרת עמוק מתחת למתחרות - היא שווה כ-2% משוויה של אנבידיה כולה, ו-AMD גדולה ממנה בשווי פי 3. כלומר, אם אכן היא תצליח להרים ראש בפיתוח ובמיוחד בשבבי AI או למערכות AI, היא יכולה להתאושש, אבל בלי גיבוי של הממשל זה יהיה מאוד קשה.

הקבוצה שורפת מזומנים, יש לה חובות, למרות שעד לפני שנים בודדות היתה מאוד נזילה. יש לה החזקות שהיא תצטרך לממש, לרבות מובילאיי, אבל החשש שהעימות הנוכחי הוא יריית הפתיחה של טראמפ והוא ידאג שטאן ואינטל ישלמו את המחיר. לא מתעסקים עם טראמפ, ואינטל מנסה למרות שהיא מגיעה חלשה. התמיכה של הדירקטוריון של אינטל בטאן נכונה, אבל היה צריך לייצר מפגשו לפתור את העימות שלא בתקשורת. טראמפ לא יהיה מוכן להפסד תקשורתי-תדמיתי. אם הוא אמר באופן נחרץ שטאן צריך ללכת ואין ברירה אחרת, צריך שהוא ישנה את דעתו. התקפות עליו לא ישנו את דעתו.

הקשר עם הממשל הוא היתרון הגדול של החברה. הממשל הבטיח לה עשרות מיליארדים רבים ויותר כתמיכה וסבסוד של פעילות ייצור שבבים. זה האינטרס של הממשל, אבל אינטל לא סיפקה עד כה את הסחורה. היא לא מצליחה להגיע לרמת בשלות טובה של שבבים והיא הרחק מאחורי TSMC. ועדיין, הממשל תמך וזה היה הקלף המנצח של אינטל. כשמשקיעים ואנליסטים חששו שאינטל בדרך להימחק, הם עצרו את הדאגה בטיעון שהממשל האמריקאי לא ייתן לאינטל ליפול.

• TSMC: רווחי הרבעון הרביעי קפצו 35% על גב הביקוש לשבבי בינה מלאכותית
• יותר מ־10 מיליארד דולר: OpenAI חוברת ל-Cerebras להרחבת תשתיות ה-AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

זה יכול להשתנות והאמירה של טראמפ גם יכולה להיות קשורה לרצון שלו וההצעה של הממשל ש-TSMC תיכנס לארה"ב. TSMC דיברה עם אינטל על רכישת מפעלים של אינטל, וזה לא צלח, אולי טראמפ מבין שהוא צריך להפעיל לחץ מסוג אחר על אינטל כדי שהיא תתגמש ותכניס את TSMC. אם זו המטרה שלו, אלו בשורות קשות לאינטל. 

מה טראמפ יודע שאנחנו לא?

כך או אחרת, מקורות בוושינגטון מספרים בתקשורת האמריקאית שההתקפה לא הגיעה משום מקום. לפני שבועיים, הסנאטור הרפובליקני מרקו רוביו, המכהן בוועדת המודיעין של הסנאט, שלח מכתב חסוי לאינטל בדרישה להבהרות על השקעות של טאן בשנים שקדמו למינויו.על פי המסמכים מדובר בהשקעה של קרנות בחברות כמו: SenseTime - חברת זיהוי פנים שנמצאת ברשימה השחורה של ארה"ב; Megvii - ספקית טכנולוגיה לצבא הסיני; Semiconductor Manufacturing International - יצרנית השבבים הגדולה בסין.

טאן, שנכנס לתפקיד רק לאחרונה, הוא דמות מוכרת בעולם הטכנולוגיה. לפני הצטרפותו לאינטל, הוא כיהן בתפקידים בכירים בחברות הון סיכון מובילות ושימש כדירקטור בחברות טכנולוגיה רבות. הקריירה הגלובלית שלו כללה השקעות ושותפויות במדינות רבות, כולל סין.

טאן נבחר דווקא בגלל הניסיון הבינלאומי שלו. עכשיו זה הופך להיות נטל. העובדה שטאן הוא מנכ"ל חדש יחסית הופכת את המצב למורכב עוד יותר. הוא עדיין לא הספיק לבסס את מעמדו בחברה. התקפה כזאת בתחילת הדרך עלולה לערער את סמכותו.

בניגוד למצופה, לא כל הרפובליקנים מתייצבים מאחורי טראמפ. הסנאטור מיט רומני אמר: "תקיפת מנכ"לים אמריקאים ברשתות חברתיות זה לא מדיניות רצינית". אבל אחרים, כמו הסנאטור ג'וש הולי, תומכים: "הגיע הזמן לעצור את חדירת הכסף הסיני לחברות האמריקאיות הקריטיות".