סימני אזהרה בפריון - רכישה מוזרה, בעלי עניין מוכרים; מניה בירידה למרות מחיר זול
הדוחות הכספיים לצד תחזיות הם הגורמים המשפיעים ביותר על שווי החברות לאורך זמן, אבל בטווח הקצר זה גם אופנות, הייפיים, מגמות ופרמטרים נוספים. פריון לפני 5-6 שנים היתה מניה בשער נמוך מ-1 דולר שחייב אותה לעשות ספליט הפוך (של 1 ל-3) כדי שמחירה יעלה למעל 1 דולר וכך היא תימנע ממחיקה. השווי היה עשרות מיליוני דולרים, אבל כשפתחו את הדוחות הכספיים ובדקו את המצב התפעולי הוא היה מצויין. זו היתה חברה במכפיל רווח מייצג של 5-6. אז למה המניה היתה תקועה? כי היא לא צמחה, וכי האדטק לא היה באופנה. פריון היא על התפר בין שני תחומים - טכנולוגיה ופרסום כשהמוצרים שלה מספקים יכולת לייצר הכנסות גבוהות יותר לבעלי האתרים. מוניטיזציה נכונה יותר, כסך גדול יותר. זה שוק גדול וצפוף של מערכות ופלטפורמות אוטומטיות עם מתווכים ועמלות. כל אחד בשרשרת גוזר את העמלה שלו. כשהמנה גדולה יש אוכל לכולם, אבל כאשר השוק חלש, מתחילים ליפול חברות. "מה זה הדבר הזה, האם זה צומח, האם זה בכלל טכנולוגי או רק תיווך?" אלו היו השאלות שהיו כלפי החברה. חוסר האמון התבטא בתמחור זול במיוחד במשך שנה-שנתיים. בסוף זה תמיד אנשים, הגיע דורון גרסטל לנהל את החברה, שידר לוול סטריט צמיחה, גם דרך רכישות, הצליח להוכיח שיש כאן טכנולוגיה, שיש כאן עסק אמיתי גדל, צומח. המניה זינקה עד ל-42 דולר במקביל להנפקות גדולות כשכעת היא 29.8 דולר, שווי של כ-1.35 מיליארד דולר. משנואת המשקיעים הפכה פריון לאחת מאהובות המשקיעים - זה בעיקר כי התחום חזר לאופנה. המחיר הנוכחי של פריון בבורסה נראה זול. מכפיל רווח של 10 לשנה הבאה הוא נמוך מאוד, ממש ברצפה כשמדובר על חברות טכנולוגיות צומחות. מעבר לכך, אנחנו בתקופה טובה, ושוק הפרסום צפוי לעלות השנה גם בשל הבחירות בארה"ב. פריון נמצאת במקום טוב בשוק הזה, בינג של מיקרוסופט היא לקוח גדול (לטוב ולרע), אבל יש כמה סימני אזהרה בפריון שכדאי לשים לב אליהם.
גרסטל השביח ועזב
ראשית, החלפת מנכ"ל זה אירוע גדול בחברות כאלו. גרסטל ידע לקחת את פריון למקומות גבוהים. הוא עזב באוגוסט. טל יעקובסון שהצטרף לפריון בשנת 2018 מונה למנכ"ל החדש. למה עזב גרסטל? תמיד יש שאלות סביב עזיבת מנכ"ל, תמיד יגידו לכם "תחושת מיצוי", "עובר לשלב הבא", ועוד ועוד. אבל, תמיד עולה השאלה האם המנכ"ל רואה משהו שאחרים לא רואים. זה לא מנכ"ל שזו החברה שלו, זה מנכ"ל שבא להרוויח שכר ואופציות, ואם הוא חושב שהולך להיות פושר או חלילה רע, למה הוא צריך להישאר? זה כשלעצמו לא בהכרח אירוע שלילי, אבל זה אירוע מחשיד. המניה אומנם ירדה כשנודע על עזיבתו של גרסטל, אבל מנכ"לים מתחלפים, עוזבים, מועזבים באופן שוטף. גם מנכ"לים מצליחים שהובילו את החברה. אבל כשזה מתחבר למימושים של גרסטל זה נהיה דרמטי יותר. למה הוא מכר את רוב מניותיו. גרסטל קיבל בפריון ב-6 השנים שהיה שם חבילה שמוערכת ב-50 מיליון דולר, הרוב במניות. אם הוא מאמין בחברה, אז למה לממש? שאלנו לפני כחצי שנה אם המשקיעים צריכים לממש מניות פריון בעקבות המימוש של גרסטל ונוספים? מסתבר שכן - מאז המניה ירדה ב-20% למרות הזינוקים בוול סטריט:
גם בעלי מניות אחרים מוכרים. בעלי מניות שקיבלו את המניות שלהם במסגרת עסקת רכישה - פריון רוכשת חברות גם דרך מניות שמונפקות ומועברות לבעלי מניות הנרכשת. גם אלו וגם בכירים אחרים מכרו מניות בחודשים האחרונים.
רכישה מוזרה
בדצמבר רכשה פריון את הייבסטאק ב-100 מיליון דולר במזומן. לא ברור כמה הרכישה סינרגטית לפעילות הבסיס שלה. פריון מספקת טכנולוגיה לתחום הפרסום בחיפוש באינטרנט לרבות בווידאו. הייבסטאק פועלת בתחום הפרסום הדיגיטלי מחוץ לבית.
כשחברות רוכשות רק כדי לרכוש זה מסוכן. זה מעיד פעמים רבות על כך שהן מחויבות לרכוש כדי לעמוד ביעדים. זה מעיד על כך שוול סטריט מנהלת אותן ולא הן עצמן. זה חשוב שוול סטריט תשפיע על ההנהלה, ושתהיה להנהלה מודעות למה שהמשקיעים מצפים, אבל צריך להיות גבול. המשקיעים הם לא המנהלים, מה שטוב למשקיעים לא בהכרח טוב לחברה וההיפך.
הנתונים של הרכישה הזו נראים טובים מאוד. המספרים נהדרים - הכנסות של לפחות 300 מיליון דולר ב-3 השנים הבאות, זו בעצם רכישה שמספקת חלק משמעותי מהצמיחה הצפויה של פריון. זו רכישה של חברה מפסידה רגע לפני שהיא עוברת לרווח משמעותי. הנה הנתונים שהנהלת פריון הציגה עם הרכישה:
תחזית EBITDA של 56 מיליון דולר בשלוש שנים כאשר ב-2023 היא עדיין מפסידה, זה יכול להיראות יומרני.
מנכ"ל פריון, טל יעקובסון הצדיק את הרכישה, דיבר על התרחבות, על דומיננטיות ורצון לגדול לממשקים נוספים בעולמות הפרסום. אבל החשש הגדול שנעשות כאן רכישות כדי להביא "בכוח" צמיחה.
המחיר בשוק מבטא את החשש. למרות מכפיל רווח עתידי נמוך, למרות שלחברה יש קופת מזומנים שמנה - כ-400 מיליון דולר, המניה יורדת בחודשים האחרונים. יכול להיות שזה עיוות שוק שמחכה לפריצה. זה בהחלט קורה, אבל מאוד יכול להיות שהשוק לא משקר ומגלם את סימני אזהרה האלו ואומר - הצרות בדרך.
בהמשך היום פריון תפרסם דוחות כספיים. בדרך כלל היא מזנקת אחרי דוחות ואחר כך חוזרת לרדת. אולי הדוחות היום ירגיעו את המשקיעים, אבל סימני האזהרה האלו לא הולכים להיעלם כל כך מהר.
- 11.צדקת. (ל"ת)יונגרמן 08/04/2024 14:50הגב לתגובה זו
- 10.ניתוח מצויין, אבישי בלי מתחרים (ל"ת)אמיר 07/02/2024 16:31הגב לתגובה זו
- 9.הזדמנות לקנות היום בירידה 10% מחר תעלה 5% (ל"ת)שלמה 07/02/2024 14:18הגב לתגובה זו
- 8.צדקת אבישי (ל"ת)דניאל 07/02/2024 14:10הגב לתגובה זו
- 7.צחי 07/02/2024 13:29הגב לתגובה זועם המניה הזאת רק יורדת ויורדת
- 6.אמיר 07/02/2024 12:13הגב לתגובה זואפילו שאני מושקע. חושב שהחברה תצמח. ויש לה כסף. אפילו שצוקרברג מכר מניות לפני זינוק של 20 אחוז לפחות. מעניין היום לראות מי צודק
- 5.אדטק 07/02/2024 11:40הגב לתגובה זובסוף רוב ההכנסה שלהם מגיעה מלקוח בודד - בינג - אם מיקרוסופט יחליטו לא לחדש את החוזה למשל זו חברה שששוה חצי במקרה הטוב. לכן למרות שזו חברה רווחית מאוד שמציגה גיגול בהכנסות יש בה סיכון מובנה גדול מאוד. שלא לדבר על כמות ההונאות בתחום האדטק ברמת הפעילות, אי אפשר באמת לדעת האם יש יוזרים אמיתיים.
- 4.כתבה מוזמנת של אנשים שרוצים לקנות בזול את המניה (ל"ת)משה 07/02/2024 10:58הגב לתגובה זו
- 3.רוני 07/02/2024 10:15הגב לתגובה זוהרכבת עדיין בתחנה יש מקום לכולם
- 2.אנונימי 07/02/2024 10:08הגב לתגובה זוהם רק מחכים שתמכרו בזול...אני לא מוכר ואף אחפש נק טובה להוסיף לפוזיציה שלי...אני משקיע לטווח ארוך ולכן אוכל כל נסיון ניעור.
- 1.ואז ישאלו איך לא ראינו את כל הדגלים האדומים?! רשות 07/02/2024 10:03הגב לתגובה זוואז ישאלו איך לא ראינו את כל הדגלים האדומים?! רשות ניע היא כמו בת יענה
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותחשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים
רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים
של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים
ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום.
על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.
קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.
ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.
- רשות ני"ע מזהירה: כך תזהו הונאות השקעה בעידן ה-AI
- ״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: השבחה באפריקה ומי יקנה את בזק?
מניות הנדל"ן מקבלות המלצה, על מניות הבנקים, נובה, אלביט, המניות הדואליות ומניות האנרגיה המתחדשת
בזק על המדף - אחרי שבי קומיוניקיישן (בי קום) שהוחזקה על ידי קרן סרצ'לייט ודוד פורר, מכרה את שארית המניות שלה בבזק, יש מתעניינים חדשים. קיסטון, קרן תש"י הן בין המועמדות לרכישת גרעין שליטה. הקרנות האלו ירכשו במינוף וישאפו בזכות מימון זול לייצר תשואה טובה. אבל צריך להגיד שלמשקיעים מהשורה, הערך של בזק כעת נראה מלא. שווי של כ-18.5 מיליארד שקל, מכפיל רווח של כ-13-14. המכפילים בעולם אפילו נמוכים יותר, והיכולת להפיק ערך נוסף בבזק היא קשה.
בזק תחת בעלי שליטה חדשים תוכל לייצר רווחים גבוהים יותר בעיקר דרך התייעלות, רה ארגון בקבוצה, ניצול הפסדי ענק לצורכי מס ב-yes וטיפוח של מנועי צמיחה כמו אספקת חשמל, רק שאלו תהליכים ארוכים. בפועל, עליית מדרגה ברווח תהיה בעיקר דרך התייעלות לצד צמיחה קבועה בהכנסות במקביל לגידול באוכלוסייה וחדירת ה-AI. היציבות והמעמד של בזק יעניינו משקיעים גדולים, קרנות תשתית ועוד, אבל זאת כבר לא תהיה תשואה מרשימה כמו שסרצ'לייט הניבה.
סרצ'לייט רכשה את בזק בשעה שהיה באינטרנט זהב ובי קום הסדר חוב. המניה של היתה בשליש מחיר (כשלוקחים בחשבון את הדיבידנדים שחולקו) ועם מינוף גדול. המשקיעים חששו מאוד מהחוב, והיו גם כאלו שדיברו על סיכוי להסדר חוב. אבל מהר מאוד המצב חזר להתייצב, בזק חזרה למינוף סביר והגדילה בהדרגה את הרווחים.
אפריקה התחדשות עירונית היא אחת החברות הגדולות בתחום ההתחדשות העירונית. היא חברה בת של אפריקה מגורים של קבוצת לפידות של יעקב לוקסנבורג. היא נערכת להנפקה, והיא לא לבד. בתחום הנדל"ן יש כעת מספר גופים שמסמנים את 2026 להנפקה. מדובר בעיקר בגופים של התחדשות עירונית של חברות גדולות שגייסו מגופים מוסדיים כסף גדול כקדם הנפקה. הבעיה שהתחום הזה כעת סופג ירידה במרווחים וברווחים על רקע ירידת מחירי הדירות. זה יכול לעכב את ההנפקות. אבל, היה ואפריקה התחדשות תנפיק זה יבטא השבחה לאפריקה מגורים כשבדרך הקבוצה רוצה לחלק את אפריקה מגורים כדיבידנד בעין.
- המדדים עלו ב-0.7%, נקסט ויז'ן זינקה 40% בשבוע
- אלביט זינקה 6.2%, נקסט ויז'ן קפצה 7.5% - הביטחוניות העלו את המדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דיבידנד בעין זה סוג של דיבידנד שלא במזומן וזו דרך להציף ערך חבוי של חבורת בנות. אם בעלי השליטה סבורים שהערך לא מתבטא, הם מחלקים את הפעילות של הבת זה אומר שיקבלו אותה בעלי המניות של אפריקה מגורים שיחזיקו כעת גם את אפריקה מגורים וגם את אפריקה התחדשות. הפעולה הזו במקרים רבים יוצרת ערך כי כשהפעילות בתוך החברה הנסחרת, כחבה בת היא מלכתחילה מקבלת דיסקאונט ומעבר לכך, במקרים רבים הערבוב בתוך חברה אחת מקשה על משקיעים ואנליסטים להבין מה הערך והאם הוא מתישהו יוצף.
