סלקום או פרטנר - איזו מניה עדיפה כרגע?
חברות התקשורת סלקום 1.3% ו פרטנר 1.41% דיווחו בשבוע שעבר על תוצאותיהן לרבעון הראשון של 2018, כאשר התחרות הגוברת בתחום הסלולר נותנת את אותותיה על תוצאותיהן. מניות סלקום ופרטנר איבדו מתחילת השנה כ-30% מערכן וכעת Bizportal ערך השוואה של 5 נקודות מרכזיות העולות מהדו"חות הכספיים של שתי החברות. בחינת הנתונים מראה באופן חד משמי כי מבין שתי המניות החבולות, מניית פרטנר הינה האטרקטיבית יותר כרגע.
הרווחיות בסלולר
פעילות הסלולר הינה עדיין המגזר המהותי ביותר של שתי החברות, כאשר פרטנר הציגה תוצאות טובות יותר ביחס לסלקום ברבעון הראשון של 2018, עם שיעור נטישה נמוך יותר 8.8% לעומת 9.5% לסלקום, הכנסה חודשית ממוצעת ללקוח (ARPU) של 58 שקלים לעומת 52 שקלים בסלקום, ועל רקע התחרות הגוברת בתחום - דעיכת הכנסות מתונה יחסית של פרטנר (5%) לעומת ירידה של כ-14% בהכנסות סלקום.
שירותי הטלוויזיה
נוכח התחרות בתחום הסלולר, החברות מחפשות מנועי צמיחה חיצוניים כגון שירותי טלוויזיה ואינטרנט. מספר המנויים לשירותי הטלוויזיה של סלקום בסוף הרבעון היה גבוה יותר משל פרטנר - 184 אלף לעומת כ-65 אלף לקוחות לפטנר, אולם צריך לציין שפרטנר נכנסה לתחום זה מאוחר יותר. בבחינת התוצאות מתחילת הרבעון הנוכחי, ניתן לראות גידול של 22 אלף מנויים אצל פרטנר, לעומת גידול של כ-14 אלף מנויים אצל סלקום.
EBITDA
ה-EBITDA של שתי החברות כמעט זהה, אולם בחישוב המכפיל (שווי פעילות ל-EBITDA) לפרטנר יש מכפיל נמוך משמעותית לעומת סלקום. וכן שולי EBITDA גבוהים יותר 21.4% לעומת כ-19.3% בסלקום. בעניין זה צריך לציין כי שתי החברות מחשבות את ה-EBITDA באופן שונה במעט, כאשר לצורך השוואה מדויקת יותר בין שתי החברות יש צורך לנטרל כ-16 מיליון שקל מה-EBITDA של פרטנר. עם זאת, גם לאחר נטרול סכום זה, שולי ה-EBITDA של פרטנר גבוהים במעט ועומדים על כ-19.5%. גם גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון מעדיף את מניית פרטנר ומציין כי מכפיל ה-EBITDA של פרטנר נמוך מהותית מהמכפיל של סלקום, באופן אשר מצביע על פרמיה גבוהה יותר בין שווי השוק לשווי הפעילות של פרטנר ביחס לסלקום.
נטל החוב
נטל החוב של סלקום כבד יחסית לנטל החוב של פרטנר, אשר אף הכריזה על תכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף כ-200 מיליון שקל במסגרת תוצאותיה הרבעוניות. כך למשל, הוצאות המימון של פרטנר מהוות כ-2.2% מההכנסות, לעומת כ-3.5% מהכנסות סלקום. גם בבחינת יחס החוב ל-EBITDA שהציגו החברות ברבעון הראשון קיים יתרון בולט לפרטנר (1/5 או 1/6 עבור ה-EBITDA המנוטרל) ביחס לסלקום (1/14). לירן לובלין, אנליסט התקשורת של בית ההשקעות איביאי מעניק פרמיה של כ-40% על מחיר השוק לפרטנר, לעומת פרמיה של כ-17% לסלקום - לדברי לובלין, היתרון הבולט של פרטנר על סלקום נמצא במאזן החברה, בדגש על נטל החוב שהינו נמוך יחסית.
המניה
מניית סלקום איבדה מתחילת השנה כ-36% מערכה, לעומת כ-30% שאיבדה פרטנר. מבחינת הרווח הנקי, סלקום הציגה רווח נקי של כ-7 מיליון שקל ברבעון, לעומת רווח נקי של כ-9 מיליון שקל שהציגה פרטנר. בעניין תמחור המניה, גם בחינת מחירי היעד הנוכחיים של רוני בירון מאקסלנס ברוקראז' מעניקה יתרון למניית פרטנר עם פרמיה של כ-40% לפרטנר ביחס למחיר השוק ופרמיה של כ-29% לסלקום ביחס למחיר השוק.
- 1.עמי 03/06/2018 17:52הגב לתגובה זוהחוליים שהיו בעבר בחברות האלה לא עברו מהעולם, חזרתי לפרטנר, חשבתי שהם השתנו, אבל עדיין חיובים לא קשורים, כמו שליחות של סים, דבר שלא הזכירו ובכלל שלחו את הסים בדואר, הנטישה של הלקוחות תמשיך...
יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
הבוקר פרסמה אוגווינד אוגווינד 7.21% הודעה על עסקה משמעותית באיטליה - רכישת חברה המחזיקה בזכויות להקמת פרויקט אגירת אנרגיה בהספק של 509 מגה-ואט, המבוסס על סוללות ליתיום (BESS), בשותפות עם קבוצת 7B מקבוצת יהודה לוי. ההשקעה בפרויקט צפויה להגיע לכ-230 מיליון אירו, וההכנסה השנתית מוערכת ב-35 עד 50 מיליון אירו, לכל אחת מ-25 שנות ההפעלה הצפויות. הפרויקט ממוקם במחוז ברינדיזי שבדרום איטליה, וכולל מתקן אגירה בקיבולת של 2-4 ג׳יגה-ואט-שעה (GWh). החברה האיטלקית הנרכשת מחזיקה בזכויות קרקע ובהיתר חיבור מחייב לרשת החשמל, ואוגווינד מתכננת להביא את הפרויקט לשלב ההפעלה המסחרית המלאה בשנת 2029. עם חיבורו לרשת תוכל המוכרת לקבל פרמיית הצלחה של עד 15 מיליון אירו, בהתאם להכנסות ולתנאי הסגירה הפיננסית.
בשביל אוגווינד, שנסחרת כיום בשווי של כ-90 מיליון שקל לאחר ששווייה צנח ביותר מ-95% מהשיא, העסקה באיטליה היא לא עוד פרויקט, זה ניסיון להגדיר מחדש את זהותה. החברה, שהייתה מהחלוצות בתחום אגירת האנרגיה באוויר דחוס (AirBattery), עוד לא הצליחה למסחר את הטכנולוגיה בקנה מידה רחב, וכעת עוברת שינוי ניהולי ואסטרטגי שמטרתו להפוך מחברת מו״פ טכנולוגית לחברת אנרגיה יזמית פעילה באירופה ובדרך להחזיר את האמון של המשקיעים - מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
“אנחנו כבר לא חברת מו״פ אלא חברת אנרגיה מלאה,” אומר בראיון לביזפורטל המנכ״ל טל רז. “איטליה היא רק סנונית ראשונה - אנחנו מסתכלים גם על פולין, גרמניה ובריטניה. נקים קרן ייעודית בשיתוף מוסדיים ישראליים שתממן את ההון העצמי בפרויקטים, כאשר המימון הבנקאי יגיע מגופים מקומיים בכל מדינה.”
גם היו״ר יפתח רון-טל מדגיש כי “העסקה הזו היא לא נקודתית אלא היא חלק מתפיסה רחבה. לצד המשך קידום טכנולוגיית האוויר הדחוס, אנחנו נכנסים לתחום ייזום פרויקטים מסחריים באירופה. זהו שלב ראשון באסטרטגיה שמטרתה להציב את אוגווינד מחדש על המפה”.
- מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
- ירון יעקובי עושה סיבוב נוסף על מחזיקי המניות באוגווינד - קונה בהנפקה פרטית בהנחה של 62%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהנהלת החברה מדגישים כי המימון לפרויקטים לא יגיע מהמאזן, אלא משיתופי פעולה מוסדיים במבנה של קרן GPLP, שבה תחזיק החברה כ-25-30% ותשמש כשותף מנהל. “היתרון שלנו הוא היכולת להביא את המימון,” אומר רז. “אנחנו יודעים לחבר בין הפרויקטים לבין הכסף של השוק המוסדי הישראלי - זה הנכס הכי משמעותי שאנחנו מביאים לשולחן.”
טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
רווח של 0.78 דולר למניה 16% מעל התחזית; הכנסות 4.5 מיליארד דולר לעומת 4.33 בצפי; התחזית עודכנה מעט למעלה
טבע טבע 11.53% עם רבעון חזק מהצפוי עם רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - גבוה בכ-16% מציפיות האנליסטים שעמדו על 0.67 דולר - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר, לעומת צפי של 4.33 מיליארד דולר. ההכנסות עלו בכ-3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והחברה ממשיכה להציג שיפור עקבי ברווחיות וברמת היעילות. שיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ל-28.9%, לעומת 28% אשתקד, והחברה מציינת כי היא נמצאת במסלול לעמוד ביעד של 30% עד שנת 2027.
הצמיחה ברבעון נתמכה בעיקר בפעילות בצפון אמריקה, שבה ההכנסות עלו ב-12% בזכות ביקושים גבוהים לתרופות המקור AUSTEDO ו-AJOVY. באירופה נרשמה ירידה של כ-10% במונחים מקומיים, ובשווקים הבינלאומיים נרשמה ירידה דומה - אך לאחר נטרול השפעת מכירת הפעילות ביפן, נרשמה בהם דווקא עלייה קלה של כ-2%. מנועי הצמיחה החדשניים של טבע רשמו יחד צמיחה של 33% במונחי מטבע מקומי, להכנסות כוללות של 830 מיליון דולר - מה שממחיש את התרומה ההולכת וגדלה של תחום התרופות החדשניות לתוצאות החברה.
במקביל, הרווח הנקי המתואם (Non-GAAP) עלה ל-910 מיליון דולר, עלייה של כ-14% לעומת השנה שעברה, והרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב-433 מיליון דולר לעומת הפסד של 437 מיליון דולר בתקופה המקבילה. התזרים החופשי עמד על 515 מיליון דולר, והחוב הכולל ירד ל-16.8 מיליארד דולר - ירידה של מיליארד דולר מתחילת השנה, בעיקר הודות למחזור חוב בהיקף של 2.3 מיליארד דולר ולפירעון אג"ח קיימות.
״ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו״
ריצ'רד פרנסיס, נשיא ומנכ"ל טבע ציין עם פרסום הדוחות: "מנועי הצמיחה החדשניים שלנו, אשר הניעו את הרבעון ה-11 ברציפות של צמיחה ברבעון השלישי, משקפים את תהליכי הצמיחה והחדשנות שלנו ואת עוצמת אסטרטגיית 'חוזרים לנתיב של צמיחה' המובלת על ידי חדשנות. מנועי הצמיחה העיקריים שלנו - ובפרט המוצרים החדשניים - הניבו צמיחה של 33% בהכנסות במונחי מטבע מקומי, ובכך הם מדגישים את השפעתם על מטופלים ועל התוצאות העסקיות שלנו. אנו ממשיכים להוציא לפועל את האסטרטגיה שלנו, ומאמינים כי אנו על המסלול הנכון להשגת היעדים של 30% רווח תפעולי (במונחי Non-GAAP) וחיסכון של כ-700 מיליון דולר נטו להשקעה מחדש. כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."
- משקיעים בחלומות? גם לטבע לקח 26 שנה עד שהצליחה עם הקופקסון
- ה-FDA מרחיב את האישור ליוזדי של טבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"כפועל יוצא מסיום המשא ומתן על מחירי התרופות לפי חוק ה- Inflation Reduction Act (IRA), אנו חוזרים ומדגישים את הביטחון שלנו ביעדים שקבענו ל- AUSTEDO לשנת 2027. פורטפוליו המוצרים החדשניים הייחודי שלנו הוא כעת אחד ממקורות העוצמה המרכזיים של טבע, בעת שאנו הופכים לחברת ביו-פארמה מובילה וחדשנית, בעוד עסקי הגנריקה המובילים שלנו ממשיכים להוות בסיס איתן. יחד עם הצוות המוכשר שלנו והמחויבות הבלתי מסויגת שלנו למטופלים, אנו בטוחים בעתיד של טבע וביכולתנו לספק ערך תמידי לכל בעלי העניין שלנו."
