הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניתוח

מסחר גועש: למה מניית אלביט הדמיה התרסקה אתמול ב-70%, ומה צפוי להיות השווי ביום א' הקרוב? צפו במספרים

אחרי הקריסה אתמול, המניה מתאוששת כעת בזינוקים של עד 23% במחזור ער לקראת ביצוע ההסדר בפועל (יום ה'). הנה הפרטים
יוסי פינק | (14)
נושאים בכתבה אלביט הדמיה

חברת אלביט הדמיה נמצאת בימים אלו במהלך של שינוי פאזה. המסחר בסדרות האג"ח הופסק אתמול (יום ב') ומחר צפויה להתבצע הקצאת המניות, כל זאת כחלק מהליך הסדר החוב שמטרתו - הורדת המינוף והחייאת החברה.

בשורה התחתונה, חוב של כ-2.5 מיליארד שקלים בשלל סדרות אג"ח יהפוך לחוב של 666 מיליון שקלים ב-2 סדרות, כלומר 1.8 מיליארד שקלים יימחקו ויומרו ל-95% ממניות החברה (מניות חדשות).

טרם השינוי, לחברה יש כעת 24.9 מיליון מניות (הון רשום) ושווי החברה הינו 23 מיליון שקלים. כחלק מההסדר החברה תבצע ביום ה' הקרוב הקצאה של 509.7 מיליון מניות כך שהחל מיום א' לחברה יהיו 534 מיליון מניות. שער המניות עומד כעת על 1.05 שקלים לאחר שאתמול רשמה המניה נפילה של 68% ממחיר של סביב 2.7 שקלים. כלומר לפי שער המניה כעת, ההערכה בשוק היא ששוויה של אלביט הדמיה יעמוד על כ-560 מיליון שקלים ביום ראשון הקרוב - לאחר הקצאת המניות והנפקת הסדרות החדשות.

בעלי האחזקות המרכזיים ביום שאחרי יהיו הקרנות הזרות יורק ו-DK פרטנרס שמחזיקות בכ-35% מחוב החברה ובנק הפועלים צפוי להחזיק כ-5.5%. יורק מחזיקה כעת בכ-20% מהחוב ו-DK בכ-15%. בין שתי הקרנות הללו לא ידוע שיש הסכם שליטה, דבר שעשוי להוביל בעתיד לניסיונות השתלטות מצד גורם שלישי. מוטי זיסר שהחזיק כ-50% מהחברה נשאר לאחר ביצוע ההסדר לחלוטין מחוץ לתמונה.

קשה מאוד להעריך את השווי ההוגן של אלביט הדמיה כעת, כיוון שקשה לתת שווי לפעילות המדיקל - אינסייטק וגמידא סל. ועוד יותר קשה להעריך את שווי הקרקעות לפיתוח ברומניה או בהודו.

נפילת המניה, והמסחר הער האג"חים (רגע לפני המחיקה)

עוד בעניין שווי החברה, נציין כי טרם הנפילה אתמול (כאמור ב-70%) נסחרה החברה בשווי של של כ-65 מיליון שקלים, שווי שמשקף תג מחיר כמעט מטורף של 1.3 מיליארד שקלים לאחר ביצוע הקצאת המניות. ל-Bizportal נודע כי הנפילה במניה אתמול קשורה בין היתר גם לשחקנים שמכרו את המניה וקנו את איגרות החוב, רגע לפני המחיקה שלהן. יותר מזה, ייתכן ובוצע שורט תוך יומי על המניה וקניה של איגרות החוב. ועדיין, בשוק העריכו כבר זמן רב שאלביט נסחרת מעל השווי הריאלי שלה.

לגבי סדרות האג"ח החדשות, ההערכה בשוק היא שסדרה ח' בהיקף של 448 מיליון שקלים תיסחר בתשואות של 10%-12% וסדרה ט' בהיקף שך 218 מיליון שקלים תיסחר בתשואות של 12%-16%. כאמור, ל-Bizportal נודע כי לא מעט סוחרים הצטיידו אתמול באיגרות החוב של אלביט הדמיה, רגע לפני מחיקתן וזאת תחת ההנחה שיכולת החזר החוב של החברה החדשה עדיין לא מגולמת במלואה. כך לדוגמה, המחזור היומי הממוצע באלביט הדמיה אג"ח ד' עמד בחודשים האחרונים של 486 אלף שקלים ביום, אתמול המחזור עמד על 6.1 מיליון שקלים (המחזור היומי הגבוה ביותר מזה כמעט שנה).

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    בערך 250 מילים ללא תוכן (ל"ת)
    ירושלמי 18/02/2014 15:41
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    מחזיק אג"ח 18/02/2014 14:47
    הגב לתגובה זו
    אתמול כתבו כאן בביזפורטל שהמניה "מתרסקת", ואני כתבתי שאין כאן שום התרסקות אלא התאמה צפויה לשווי המניה בהתאם להנפקה של 520 מיליון מניות חדשות ודילול המניות הישנות. לחברה יש שלושה מלונות ששווים משהו כמו 700 מיליון ש"ח + הפעילות של המדיקל והצפי להנפקה של גמידא ב 700-900 מיליון ש"ח + הנכסים להשבחה ברומניה ובהודו + האחזקות בפלאזה. נכסים לא רעים בכלל. כשהתחיל המשבר זיסר אמר שאלביט הדמיה זו נושאת מטוסים וצריך קצת סבלנות. ואכן - גם כיום, נכסי החברה שווים הרבה מעבר למיליארד-מיליארד וחצי ש"ח, ועכשיו שהוסרו החובות הגדולים (נשארו 600 מ' באג"ח למספר שנים), ועם קצת מזל (והמזומנים מהנפקת גמידא), המניה תזנק החל מיום ראשון. בקיצור, עסקה שוווה.
  • pini_z 19/02/2014 10:41
    הגב לתגובה זו
    שימו לב מה קורה בפלאזה סנטר
  • 3.
    מבין עניין 18/02/2014 12:35
    הגב לתגובה זו
    מי שקונה היום בעוד יומיים ידולל כי 95% מועבר לבעלי האג"ח, לכן קחו בחשבון שמי שיקנה היום במחיר 88 לדוגמא בעוד יומיים זה יהיה שווה ל 22. במילים אחרות כמות המניות בעוד יומיים, לאחר שיחולקו לבעלי האג"ח תהיה אדירה וכל מחזיקי האג"ח ימכרו בטירוף, לכן מחיר המניה יצנח לאגורות בודדות אפילו. כל אחד אחראי למעשיו, זה ההסבר שלי, לא המלצה, רק הסבר לכתבה להסדר החוב.
  • למה חסר הבנה מנסה להסביר ומטעה אחרים ? (ל"ת)
    1 18/02/2014 13:42
    הגב לתגובה זו
  • dw 18/02/2014 13:34
    הגב לתגובה זו
    כפי שמוסבר בכתבה, מי שקונה כעת מניה של אלביט הדמיה הישנה קונה בעצם מניה של אלביט הדמיה החדשה, לפי ש"ש של פי 20 לערך מהש"ש של הישנה, קרי כ 500 מלש"ח. אלביט הדמיה החדשה זה נייר שיהיה בעל אחזקות ציבור גבוהות במיוחד (כמעט 100% בעצם), ולכן עם סחירות גבוהה (ככל הנראה למעלה מ 1 מלש"ח ליום), ועתיד להכנס למדד יתר50 ואולי אולי אף לתחתית ת"א100. השווי של החברה עד לא מזמן היה מוגזם (1.5-2 מיליארד), שכן בש"ש שכזה אפשר לקנות, בלי טובות, את אפריקה ישראל, שאמנם יש לה חוב לא מבוטל, אך הנהלתה מיוצבת והחברה מבריאה. פה אנו בשלב מוקדם יותר, שבו אנו מבקשים לראות את הנהלת החברה החדשה מצליחה לייצב את העסק, ובנוסף - בשנה שנתיים הקרובות עתיד לקרות משהו עם גמידה-סל. נקווה שיצליחו לממש את הנכס הזה במחיר טוב. בכל אופן כמעט כל המשקיעים (גם אני) מקבלים חשיפה לחברה החדשה דרך האגחים (שיומרו למניה החדשה). המניה (הישנה) די זניחה בסיפור.
  • pini_z 19/02/2014 10:40
    לאפריקה ישראל יש נכסים רציניים. המחיר שבו היא נסחרת היום הוא בדיחה. חכו תראו מה יקרה אחרי מאי 2014 שלבייב יסיים את התחייבויותיו ע"פ ההסדר חוב.
  • איך אתה מסביר את העליה של היום(נכון לרגע זה)? (ל"ת)
    מאיר 18/02/2014 13:07
    הגב לתגובה זו
  • סגירת פוזיציות שורט (ל"ת)
    המבין 18/02/2014 13:22
  • 2.
    עוף החול 18/02/2014 12:10
    הגב לתגובה זו
    ממחזור של 15 מיליון למחזור של 2. נגמר הניעור חוזרים לטפס
  • dw 18/02/2014 13:35
    הגב לתגובה זו
    האגחים של אפריקה מציעים לנו תשואה של 10% צמוד. זו אלטרנטיבה לא רעה למניה. כמו כן, לא ברור שהשקעה באלביט הדמיה החדשה, לפי 500 מלש"ח, פחות אטרקטיבית מהשקעה באפריקה, שלה יותר חוב, בש"ש של פי 3-4 מזה.
  • 1.
    אגח 18/02/2014 11:35
    הגב לתגובה זו
    קונה מחוץ לבורסה אגח של דוראה,אפריל, אולימפיה,טאו,ארזים,מלרג,אפסק,חפציבה חופים ואחרות. מוכר כמגן מס לקיזוז מול רווחים. פרטים במייל: [email protected]
  • מספיק 18/02/2014 11:45
    הגב לתגובה זו
    שיגעת אותנו
  • דור - לא דרור (ל"ת)
    ראלי 18/02/2014 13:18
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חן גולן יו"ר דירקטוריון נקסט ויז'ן צילום:שלומי יוסףחן גולן יו"ר דירקטוריון נקסט ויז'ן צילום:שלומי יוסף
דוחות

נקסט ויז'ן: ההכנסות זינקו ב-62%, הצבר חוזר לעלות ל-124 מיליון דולר

הרווח הנקי של חברת המצלמות המיוצבות קפץ ב-56% ל-28 מיליון דולר ברבעון השלישי; בסיס הלקוחות התרחב ל-189, והחברה ממשיכה לשמור על שיעורי רווחיות גבוהים אבל עם סימני האטה בתזרים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה נקסט ויז'ן חן גולן

נקסט ויז'ן מערכות מיוצבות נקסט ויז'ן 1.23%   שמפתחת מצלמות מיוצבות לרחפנים ולכלים בלתי מאוישים, ממשיכה את רצף הצמיחה גם ברבעון השלישי. ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-47.3 מיליון דולר, עלייה של 62% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים של השנה רשמה החברה הכנסות של 120 מיליון דולר, כך שנכון לעכשיו היא נראית קרובה לעמוד בתחזית השנתית שהציבה הכנסות של 160 מיליון דולר. במהלך השנה האחרונה הגדילה החברה את מספר לקוחותיה הפעילים מ-173 ל-189, מה שמשקף התרחבות בביקוש ובפיזור לקוחותיה הגלובליים.

נכון למועד פרסום הדוחות, צבר ההזמנות של נקסט ויז'ן עומד על 124 מיליון דולר, לעומת 110 מיליון דולר בסוף הרבעון הראשון. עם זאת, עיקר הגידול בצבר נובע מהזמנה גדולה אחת שהתקבלה לאחרונה בשווי של כ-24 מיליון דולר, לאספקה עד יולי 2026. בלי אותה הזמנה, הצבר היה מציג ירידה לעומת הרבעון הקודם.

צבר ההזמנות חוזר לעלות

אחרי ירידה בצבר ברבעון השני (110 מיליון דולר), נקסט ויז'ן מדווחת כעת על צבר של 124 מיליון דולר נכון למועד אישור הדוחות - עלייה של 12% בתוך שלושה חודשים. מדובר ברמה דומה לזו שנרשמה בתחילת השנה, מה שמאותת על חזרה לקצב הזמנות גבוה מצד הלקוחות.

הצבר הגבוה נובע, בין היתר, מהזמנה משמעותית שהתקבלה בינואר 2025 מצד גורם שלישי שאינו קשור לחברה, בסך של 12.1 מיליון דולר. ההנהלה מציינת כי קיים ביקוש מתמשך לפתרונות החברה, במיוחד מצד לקוחות חוזרים וגופים ביטחוניים במערב.

הרווח הגולמי עמד על 32.5 מיליון דולר, שהם כ-69% מההכנסות - עלייה של 55.5% לעומת 20.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם הרווח הגולמי ב-85.5 מיליון דולר (71% מההכנסות), גידול של 42% בהשוואה ל-60.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה.

הרווח התפעולי ברבעון עלה ל-28.3 מיליון דולר (60% מההכנסות), לעומת 18.7 מיליון דולר ברבעון המקביל - גידול של 51%. במצטבר מתחילת השנה: רווח תפעולי של 73.5 מיליון דולר, עלייה של 39% בהשוואה לשנה שעברה.

להמשך הכתבה לחץ כאן