חושבים שדסק"ש זולה? שימו לב איך הצניחה בסלקום ריסקה את השווי הנכסי
האם בקרוב הנושים של דיסקונט השקעות יתחילו אף הם ללחוץ על בעלי השליטה בקבוצת IDB? מבדיקת Bizportal עולה כי לראשונה מזה מספר שנים - השווי הנכסי הנקי (NAV) של חברת האחזקות הפך בימים האחרונים לשלילי. במלים פשוטות - לחברת האחזקות יש כיום יותר התחייבויות מנכסים.
חברת דסק"ש היא חברת האחזקות התפעולית של קבוצת IDB. שלוש הנכסים המרכזיים בפורטפוליו שלה זה השליטה בחברות שופרסל, סלקום ונכסים ובנין. בנוסף, לחברה ישנה שליטה בחברת אלרון ונכסים פרטיים שונים (כגון החזקה בבית ההשקעות אפסילון). נכס מרכזי שהיה בעבר של החברה - 40% ממניות אדמה מתומחר על ידי המשקיעים בשווי של אפס - או קרוב לאפס בעקבות כישלון הנפקת אדמה והחשש כי מניות אלו יימסרו לכימצ'יינה.
לאחר כישלון ההנפקה של אדמה - השווי הנכסי של דסק"ש צנח אך הוא המשיך להיות חיובי. הצניחה האחרונה במניית סלקום - שינתה את התמונה וכעת לחברה יש יותר התחייבויות מנכסים. לחץ זה מורגש היטב גם באיגרות החוב של החברה אשר נכנסו לטריטוריה של אג"ח זבל - בתשואה של יותר מ-10%.
לעת עתה, הנושים של החברה עדיין לא לוחצים על החברה. לדסק"ש ישנם כ-1.8 מיליארד שקל בקופת המזומנים - כסף אשר יכול לממן את הפעילות של החברה במשך שנתיים ללא תלות בשוק ההון. עם זאת, ככל שמצב זה יישמר - הרי שהתמונה יכולה להשתנות והלחץ יורגש היטב.
- אדמה מציגה שיפור ברווחיות למרות ירידה בהכנסות ברבעון השלישי
- אדמה: ההכנסות עלו ל-1.4 מיליארד דולר; הרווח הנקי זינק ב-20%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נכון לתחילת המסחר, שווי הנכסים הסחירים של דסק"ש עמד על כ-3.2 מיליארד שקל. כמו כן, לחברה נכסים לא סחירים בשווי של כ-300 מיליון שקל נוספים. יחד עם קופת המזומנים מחזיקה דסק"ש בנכסים בשווי של כ-5.3 מיליארד שקל. עם זאת, לדסק"ש ישנן התחייבויות למערכת הבנקית ולמחזיקי האג"ח. נכון לסוף ספטמבר - היקף ההתחייבויות עומד על כ-5.3 מיליארד שקל נוספים. שווי זה מעמיד את השווי הנכסי של החברה בערך על מעט יותר מאפס.
חשוב לציין, עד כה דסק"ש עמדה בכל התשלומים למחזיקי האג"ח בהתאם ללוח הסילוקין. רק לאחרונה פרעה החברה כ-150 מיליון שקל למחזיקי האג"ח של החברה מסדרה ט'. גם אם לדסק"ש לא יהיו מקורות כספיים בתוך שנה מהחברות הבנות - מרבית הנכסים שלה סחירים והיא יכולה לממש אותם לגופים מוסדיים.
אירועים מהותיים
מבחינת המשקיעים - הסתכלות על השווי של הנכסים של דסק"ש צריכה לכלול התחשבות בשני פרמטרים נוספים. הראשון - הוצאות הריבית. מאז סוף ספטמבר חלפו כבר 3.5 חודשים. בחישוב גס - על המשקיעים לתמחר את הוצאות הריבית שנצברו לאורך פרק הזמן הזה - המוערכים בכ-60 מיליון שקל.
- מה יהיה מחר בבורסה? האם זה הזמן למניות הנדל"ן?
- קמהדע מאריכה מכרז אספקה בקנדה עד 14 מיליון דולר
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית
כמו כן, בשקלול שווי הנכסים של החברה - יש להפחית את הוצאות המטה של החברה המהוונות. לאחר מהלכי התייעלות ניתן להניח את הוצאות המטה המהוונות על כ-100 מיליון שקל בשנה. נתון זה מציב לדסק"ש שווי נכסי שלילי.
בצד החיובי, צריך לזכור כי אם דסק"ש תחליט למכור את אחד הנכסים הסחירים שלה - היא תדרוש פרמיית שליטה אשר יכולה להגיע גם ל-20% ויותר ממחיר השוק. נתון זה מעלה את השווי הנכסי התיאורטי של דסק"ש לצד החיובי - אך לא בהרבה.
כמו כן, הסיפור של אדמה עדיין לא סגור. אמנם, כעת לפי החישוב השווי הוערך באפס בשל הסבירות הגבוהה כי האופציה לא תמומש. בספרי דסק"ש - אופציית אדמה עדיין לא התפוגגה והיא מוערכת בספרי דסק"ש ב-103 מיליון שקל. עבור משקיעי דסק"ש מדובר באופציה.
לא הפעם הראשונה
אין זו הפעם הראשונה בשנים האחרונות שבה השווי הנכסי של דסק"ש היה שלילי. בשנת 2012 כשהחלה הטלטלה הראשונה בשוק הסלולר דסק"ש צנחה עד למחיר של 420 אגורות והשווי הנכסי הפך לשלילי. זה היה בעידן של נוחי דנקנר אך מאז הצליחה חברת האחזקות להתאושש, בין היתר בשל המיזוג בין כור לדסק"ש, מכירת גיוון אימג'ינג ועוד.
כעת, תחת בעלי השליטה החדשים, מקווים המשקיעים כי תחול התאוששות בשווי הנכסים של דסק"ש. שווי החברה בשוק עומד כעת על 600 מיליון שקל כך שדסק"ש מגלמת למעשה אופציה (אולי מעט יקרה) על החברות הבנות שלה בפורטפוליו.
- 13.הוצאות מימון של 300 מיל שח (ל"ת)פשיטת רגל בלתי נמנעת 15/01/2015 11:21הגב לתגובה זו
- 12.אמרתי שורט על דסקש כשהייתה 2500 (ל"ת)עוף החול 15/01/2015 11:03הגב לתגובה זו
- 11.בקרוב אלשטיין ובן משה ישלמו לנוחי שיחליף אותם חחחחח (ל"ת)נוחי דנקנר 15/01/2015 09:50הגב לתגובה זו
- 10.מסדיר חוב 15/01/2015 09:05הגב לתגובה זונסחרת 25 אחוז מתחת לפארי. גוף גדול לקח אתמול 30 מיליון.
- dw 16/01/2015 11:55הגב לתגובה זוסידרה ז זה שקלי קצר ב 5%. סידרה ד מציעה מחמ דומה, אבל צמוד בלמעל מ 10%, לכן ז נראית לי פחות טרקטיבית מהשאר אבל חוץ ממנה? הכל נסחר במחירים טובים(נמוכים). כמחזיק אני מקווה שהעניינים יסתדרו ושהמחירים לא יהיו עוד יותר טובים (נמוכים)
- 9.משקיע 15/01/2015 09:03הגב לתגובה זושכחתם בניתוח דיבידנדים מאדמה בהיקף של עשרות מיליוני דולרים
- 8.רוני 15/01/2015 08:56הגב לתגובה זושום פרמיית שליטה לא יקבלו.ענף הסלולאר גמורבנדלן יטפל כחלוןבסוף הרבעון הקרוב נגלה שאין שום הנפקה של אדמה.החברה מחוסלת, הוצ המימון יביאו אותה בקרוב להסדר והמניה תצנח לשוןי קרוב ל 0
- dw 16/01/2015 11:53הגב לתגובה זוותשכח מזה שאנחנו מוכרים אותה במחירי שוק. אדמה זה היסטוריה אבל אלרון יכולה להביא לנו מיליארד דולר (בריינסגייט, פוקרד) אז לאט לך עם ההספדים. לדסקש יש בקופה מזומן לשנתיים קדימה, כך שאני כנושה די רגוע (נכון, הירידה בסלקום אינה משמחת אותי)
- 7.אסור לשלם לסדרה ד 15/01/2015 08:48הגב לתגובה זוהעדפת נושים ברורה
- dw 16/01/2015 11:47הגב לתגובה זואני הייתי באסיפת האגחים, יחד עם כל המוסדיים. לדסק"ש יש מזומן בקופה לשנתיים קדימה! לדעתי זה אפילו מעט מוגזם ואני במקומם אפילו הייתי מתחיל לקנות מעט אגחים בשוק. בלי לחץ ובקטנה, נאמר 100-200 מיליון, אבל לדעתי זו דרך טובה לצמצם את מעט חוב מתחת לפארי.
- 6.משקיע 15/01/2015 08:35הגב לתגובה זונסחרת 25 אחוז מתחת לפארי. מתמחרת כבר תספורת עצבנית ללא צורך
- 5.קורנפלד פירק את אידיבי עכשיו מפרק את דסק"ש (ל"ת)לולו 15/01/2015 08:09הגב לתגובה זו
- dw 16/01/2015 11:49הגב לתגובה זובפורום בורסה ושוק ההון בתפוז אנו מקדמים בברכה מגוון דעות. הלא אם כולם היו חושבים אותו הדבר אז לא היתה בורסה. טוב יש כאלה החוששים לעתידה של דסקש כי אז הם מוכנים למכור אגחי דסק"ש במחירים טובים כמו שיש היום ואנחנו יכולים לעשות כסף. :-) כמחזיק אני מקווה כמובן שהם טועים.
- 4.סלקום 15/01/2015 07:30הגב לתגובה זושיגרמו לקריסת חברה גדולה. אז סלקום תעלה. וכל הניתוח הזה יהיה שווה 0. ואדמה שווה 0 זה רק אצל המטומטמים וכנראה לא חסר פה כאלה.
- 3.אמיר 15/01/2015 07:29הגב לתגובה זוהצלחה של ניסויים שלב 3 של החברות בראנסגייט או פוקרד שיתפרסמו השנה יעלו את השווי של אלרון במאות אחוזים וישפיעו לטובה על דיסקונט השקעות
- dw 16/01/2015 11:36הגב לתגובה זוהש"ש של אלרון, לדעתי, איננו רלוונטי. אידיבי לא חולמת למכור את החברה לפי השוויים בשוק. למי שלא יודע, לאלרון יש 2 חברות ביוטק בשלב קליני מתקדם - שלב 3: פוקרד, לבדיקות מעבדה מהירות ובריינסגייט, לטיפול בשבץ. הטיפול בשבץ, אם יצליח, וחושב לסייג שזה אם גדול, כי כולנו זוכרים את פארמוס ודי פארם שנכשלו, אבל אם יצליח, ושוב: אם ואם ואם, אז החבה הזו שווה מיליארד דולר! שבץ זו בעיה חמורה בעולם המערבי כשהטיפול שיש כיום איננו מספק. בריינסגייט אמורה להגיע ל fda ב 2016. אם היא מצליחה אז נפתרו הבעיות של דסקש ואידיבי. לדעתי אלרון זה אחד מניירות הביו הכי אטרקטיביים שיש בסקטור המקומי. כמו בכל ביו יש סיכון, אך מצד שני שימו לב לקופת המזומנים הנאה, מה שמפחית את צד הסיכון. מחזיק ולא ממליץ
- 2.האנליסט שהמליץ 15/01/2015 07:27הגב לתגובה זועל נזקים למשקיעים זה רשלנות מקצועית . האנליסטים הישראלים לא שווים שקל. אפילו גורביץ עדיף עליהם
- 1.קורא 15/01/2015 07:20הגב לתגובה זוארביטראז של קנון לא מעודכן
- מה אתה דואג? קנון קנית - על הכסף בכית! (ל"ת)קוראת בכוס תה 15/01/2015 08:31הגב לתגובה זו
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותחשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים
רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים
של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים
ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום.
על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.
קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.
ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.
- רשות ני"ע מזהירה: כך תזהו הונאות השקעה בעידן ה-AI
- ״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? האם זה הזמן למניות הנדל"ן?
מניות הבנקים, נובה, אלביט, המניות הדואליות ומניות האנרגיה המתחדשת
הסיפור של היום יהיה כנראה הבנקים. ביום שישי פרסם הצוות הבין משרדתי שדן במיסוי על הבנקים את ההמלצות שלו. הוא ממליץ על מיסוי יתר בשל רווחי יתר, אך מסביר שמדובר בפעולה שדורשת את הדרג המדיני. הדרך למיסוי יתר היא ארוכה. אבל בהינתן אי הוודאות נראה שהסקור יסבול מתשואת חסר יחסית.
בינתיים הבנקים, בנק ישראל, משרד התקציבים נגד המהלך. ולכן, לא ברור איך זה ייסגר, אבל זה יכול להעיק את מניות הבנקים בתקופה הקרובה. על פי הצוות, יש הצדקה למס על רווחי היתר. הצוות קובע כי העלייה החדה בריבית בשנים האחרונות הובילה את הבנקים לרווחיות חריגה, בין היתר בשל מאפיינים מבניים של המערכת הבנקאית בישראל: ריכוזיות, תחרות מוגבלת, חסמי כניסה גבוהים, סיכון עסקי נמוך וסביבה רגולטורית תומכת.
הצוות מדגיש כי ההחלטה בידי הדרג המדיני אם יוחלט, בהתאם להמלצות להעלות את המיסוי, אזי, המודל המועדף הוא מס רווח דיפרנציאלי על רווחים חריגים, כלומר רווחים הגבוהים ביותר מ־50% מהממוצע המתואם של השנים 2018–2022 - תקופה שאופיינה בסביבת ריבית נמוכה. המס, לפי ההצעה, יהיה בהוראת שעה למספר שנים מוגבל. לדברי הצוות, מודל זה מאפשר לאזן בין הרצון למסות רווחי יתר לבין צמצום פגיעה אפשרית בתחרות, ביציבות המערכת ובוודאות העסקית.
- המדדים עלו ב-0.7%, נקסט ויז'ן זינקה 40% בשבוע
- אלביט זינקה 6.2%, נקסט ויז'ן קפצה 7.5% - הביטחוניות העלו את המדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנק ישראל הביע התנגדות נחרצת למסקנות הדו"ח. נציג הבנק בצוות פרסם דעת מיעוט וטען כי מיסוי סקטוריאלי של הבנקים סותר את עקרונות היסוד של מערכת המס, עלול ליצור עיוותים במשק, לפגוע בוודאות העסקית ולהרתיע שחקנים חדשים - בניגוד למטרה של הגברת התחרות. עוד נטען כי אם יוחלט בכל זאת על הטלת מס, אין להחילו לפני ינואר 2027, ויש להגדירו מראש כמס זמני ומוגבל לשנה אחת בלבד.
