ברקליס קפיטל: "מצפים לתוצאות ותחזיות לא מעודדות מהבנקים"
"תוצאות הבנקים ישקפו את ההאטה בצמיחה במשק הישראל", אומר ג'וזף וולף, מנהל מחלקת המחקר של ברקליס קפיטל בסקירה שפירסם היום (ב') לקראת פרסומי הדוחות של הבנקים בישראל בשבוע האחרון של מאי.
וולף ממשיך להעדיף מבין הבנקים הישראליים את ההשקעה בבנק הפועלים, אך מותיר את הסקטור עם המלצת "משקל חסר". להערכתו הצמיחה בישראל תחלש ל-2.5% ב-2012 לעומת 4.7% ב-2011. וולף מעריך גם כי הריבית במשק תיוותר ברמה של 2.5% לעת עתה, אך מציין כי המגמה היא כלפי מעלה. "בסביבה שכזו, בה האינפלציה מתחילה להרים ראש והצמיחה נחלשת, אנו מצפים לתוצאות ולתחזיות לא מעודדות מהבנקים וממשיכים להחזיק בהמלצה שלילית על הסקטור".
גם האנליסט של קרדיט סוויס חתך את מחירי היעד לבנקים פועלים ולאומי. האנליסט הוגו סוון שיושב בלונדון הותיר את המלצתו לבנק הפועלים "תשואת יתר" וללאומי "נייטרלי" וציין כי "פועלים הוא בנק איכותי יותר עם רווחיות גבוה יותר ודינמיות חזקה יותר". מחיר היעד למניית פועלים הופחת ל-16.7 שקל מ-19.6 שקל ומחיר היעד של לאומי הופחת בלא פחות מ-42.7% ל-9.9 שקל מ-17.3 שקל, מתחת למחיר הנוכחי של המניה בשוק. למרות ששני הבנקים נסחרים במכפיל של 0.6 על השווי בספרים ב-2012, מציין האנליסט כי הוא מצפה שהתשואה להון שיציג בנק הפועלים תהיה 10.4%, גבוהה בהרבה מזו של לאומי שתסתכם לדעתו ב-7% ב-2012.
התחזית של ברקליס לתוצאות הבנקים
"המשקיעים הראו העדפה ברורה ליציבות בשנת 2012. בנק הפועלים, הוא הבנק הרווחי ביותר מבין הבנקים הגדולים בישראל ואנו ממשיכים לראות בו את הבנק המוביל מבין הבנקים בישראל. עסקיו מתנהלים טוב ומטריציית הצמיחה והרווחיות שלו טובה יותר מאלה של לאומי ודיסקונט. את לאומי אנו רואים כיציב פחות על רקע השינויים בצמרת הבנק ובשל ביצועי החסר של הבנק בתחום המשכנתאות", כותב וולף בסקירתו.
מבנק הפועלים הוא מצפה לירידה של 14% בהכנסות המימון ל-1.931 מיליארד שקל ברבעון הראשון של 2012. הרווח הנקי צפוי להסתכם ב-469 מיליון שקל או רווח למניה של 35 אגורות. יחס ההוצאות מסך ההכנסות בבנק הפועלים צפוי להסתכם ב-67.3%.
בנק לאומי צפוי לדעת ברקליס להציג ירידה של 7% בהכנסות המימון ל-1.804 מיליארד שקל והרווח הנקי צפוי להסתכם ב-335 מיליון שקל או 23 אגורות למניה, יחס ההוצאות להכנסה צפוי להיות גדול יותר בלאומי מזה שבפועלים ולהסתכם ב-72.9%.
בבנק מזרחי טפחות מצפה מנהל מחלקת המחקר לעלייה בהכנסות בשיעור של 4% ל-780 מיליון שקל ולרווח של 228 מיליון שקל או 1.01 שקל למניה. יחס ההוצאות לסך ההכנסות במזרחי הוא הנמוך מבין 4 הבנקים הגדולים וצפוי להסתכם ב-57.9%.
הכנסות המימון של בנק דיסקונט צפויות לרדת ב-7% ל-1.202 מיליארד שקל ורווחי הבנק צפויים להסתכם ב-183 מיליון שקל.
- 4.אל תדאגו,ירמו בדוחות בחסות ב.ישראל (ל"ת)ישקרו בדוחות 22/05/2012 06:58הגב לתגובה זו
- 3.על הכסף שלי (ל"ת)מפחד 21/05/2012 16:22הגב לתגובה זו
- 2.תברחו המערכת הבנקאית בעולם תקרוס (ל"ת)בנקאית 21/05/2012 16:21הגב לתגובה זו
- 1.מדיגוס 21/05/2012 14:47הגב לתגובה זוסבירות גבוהה לקבלה מכמה סיבות : 1- המכשיר כבר משווק באירופה ובמזרח 2- 90% יעילות המכשור 3- עמידה מוחלטת בכל מבחני הבטיחות 4-נדרשו הבהרות בעבר וכולן קיבלו מענה שווי שוק 80 מליון שקל , פוטנציאל מכירות 20 מליארד דולר Do the math
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
