הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

בארה"ב מנהלי קרנות הנאמנות משיבים מלחמה ויוצאים נגד הרגולציה המתהדקת

בישראל בודקים כיצד יהיה ניתן להכניס את הקרנות הזרות לשוק המקומי. בעולם מנסים דווקא להרחיק אותן
אלמוג עזר |
נושאים בכתבה קרנות מנייתיות
בעוד בשוק ההון הישראלי הולכות ומצטברות הטענות על הכבדת הרגולציה, נדמה כי המצב מחוץ לגבולות המדינה לא טוב יותר ואולי אף גרוע מכך. על פי הניו יורק טיימס מנהלי הקרנות האמריקניות מתכוונים בקרוב "להשיק" קמפיין כנגד גורמים רגולאטורים גלובאליים כחלק ממלחמת מנע. זאת, לאחר שהתפתחויות שונות מסביב לעולם החלו להתייחס לקרנות האמריקניות כמו בלאקרוק (BlackRock) ופידאלטי (Fidelity) כסיכון לכלכלה העולמית.  הועד ליציבות פיננסית (The Financial Stability Board), ארגון פיקוח גלובאלי ברשות נגיד הבנק הבריטי מארק קארני (Mark Carney) פרסם לאחרונה הודעה שהתקבלה בחשדנות בשווקים. הארגון טען כי הוא בוחן את האפשרות לקטלג את מנהלי קרנות הנאמנות הגדולות כסיכון סיסטמתי ליציבות השווקים. במסגרת הבחינה, יבחנו בנוסף פתרונות לנטרול הסיכון על ידי הכבדת הרגולציה על מנהלי הקרנות והידוק החגורה סביבם.  התגובה הראשונה לאותו פרסום הגיעה על ידי הנהלת פידליטי. לדבריהם, הגישה של הועד ליציבות פיננסית מלאה פגמים. במכתב ששלחה ההנהלה לרגולאטור נאמר כי "הגדלת הרגולציה על מנהלי הקרנות תיצור את התוצאה ההפוכה מהרצוי ויהיו לה השלכות הרסניות".  כמו כן, לדברי מנהלי הקרנות לא רק שאינם מהווים סיכון ליציבות הפיננסית, אלא הם מתפקדים כגורם מייצב. זאת מאחר שהם מהווים אלטרנטיבה לבנקים והם נוקטים בביטוח ואינם דורשים מישכונים כלשהם שתוקעים את הכלכלה.  מתוקף הכח שניתן לו על ידי ארגון 20 המדינות, הועד ליציבות הפיננסית סימן 9 ארגונים עולמיים ו-30 בנקים שמסכנים את הציבות הפיננסית העולמית. כמו כן הועד ציין כי הרשימה לא נסגרה עדיין.  נציין כי תהליך של הקשחת הרגולציה במסגרת מנהלי קרנות זרות, הינה תהליך הפוך לתהליך העובר על שוק הקרנות המקומי. בישראל מזה חצי עשור עמלים על שינוי המתווה הרגולאטורי בישראל בכדי שזה יאפשר כניסה של קרנות זרות. אלו אמורות להתחרות בשוק הקרנות המקומי ולהוזיל עלויות הניהול לקרנות המנייתיות (שנחשבות יקרות לעומת שאר המערב).   

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיות

וורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל

באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית

מנדי הניג |
נושאים בכתבה וורן באפט

וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה. 

באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.

החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.

תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים

ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.

עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.

להמשך הכתבה לחץ כאן