ההימור החדש של אלי לילי בשווי 1.3 מיליארד דולר

אולי תופתעו, אבל הדבר הכי ודאי בתוך חוסר הוודאות שבו העולם נמצא כרגע, זה דונלד טראמפ. כמי שעוקב אחריו מאז ירש את ממלכת הנדל"ן של אביו והתחיל במסעו המתוכנן לפרטי פרטים, להיות מלך העולם, אני קובע בוודאות שהאיש הזה הצליח גם הפעם, כשם שהצליח בכל הצעדים שלו עד כה, כולל בפשיטות הרגל שתכנן. טראמפ הצליח לארגן את העולם בדרכו שלו, שלפיה אי הוודאות היא המשתנה היחיד הוודאי בעולם. כך הוא הצליח לבנות את האזור המערבי של מנהטן, כך הגיע למצב שהנכס הכי יקר בממלכתו זה השם שלו, וכך הוא נוהג כעת ובחוכמה. איך אומרים החברים היהודים במועדון הנדל"ן במנהטן, אלו שב-1984 אמרו "זה יהיה הנשיא של ארה"ב שיציל את העולם"? קצת סבלנות, "מישהו למעלה משגיח ודרכיו נסתרות".

החברה שמוכרת חלומות שוב ושוב

"ההתעוררות המחודשת של איומים ויראליים בעולם, שעדיין סובל ממגפת הקורונה, מעוררת אזעקה אבל גם הזדמנות", נכתב במייל של חומר שיווקי שקיבלתי בתחילת השנה מחברה בשם NanoViricides Inc. (סימול:NNVC), "NanoViricides מתכוננת להוביל מתקפת נגד ומציגה פוטנציאל להילחם ב-90%-95% מהנגיפים הפתוגניים הידועים בבני אדם. אין לנו עדיין טיפולים מאושרים אבל החברה נמצאת בשלבים קליניים שונים של פיתוח תרופות אנטי-ויראליות רחבות טווח ומהפכניות, שיכולות פוטנציאלית למגר מגוון רחב של וירוסים בסיכון גבוה, כולל חצבת, RSV (נגיף נשימתי שנחשב לגורם העיקרי למחלות דרכי הנשימה התחתונות בקרב תינוקות וילדים קטנים בעונת החורף), שפעת, COVID ארוך טווח ועוד. מדוע, לדעתנו, זה יכול להיות חשוב למשקיעים דווקא כעת?" שואלת החברה ועונה, "כי תוצאות המודל החייתי של ה-NV-387 (השם המדעי של תרופת האנטי-וירוס המובילה שלהם שבפיתוח) הוכיחו סילוק מוחלט של הנגיף מול RSV. לחברה ערך שוק של מתחת ל-16 מיליון דולר (כאשר לפי הערכתנו) כל שווי שוק שמתחת ל-30 מיליון דולר יכול להניע מהלכים גדולים במניה אם הביקוש יעלה, והשוק כבר שם לב לכך. לראיה המניה פרצה לאחרונה מעבר לכל הממוצעים הנעים הטכניים העיקריים והגיעה לשיא של שישה חודשים". 

המניה אכן הגיעה, בשבוע האחרון של מאי, למחיר של 1.8 דולר שמהווה שיא של כתשעה חודשים, אבל מאז ירדה ב-82%. אגב, מייל כזה נחשב כ"עידוד שיווקי" מקובל למניות של חברות חלום בתחום הרפואי. אני מקבל רבים כמותו. מה בעצם אומרת החברה למשקיע? שהיא נמצאת בשלבים קליניים שונים של פיתוח תרופות אנטי-ויראליות רחבות טווח ומהפכניות, שיכולות פוטנציאלית למגר מגוון רחב של וירוסים. למה היא עושה זאת? כי זה אפשרי וכי יש אינספור משקיעים שמחפשים חלום מתאים להם, ויש אינספור חברות, כמו NanoViricides, שכמו נחום-תקום מצליחות תמיד למצוא משקיעים חדשים שמאמינים לסיפורים החדשים בעזרת בתי השקעות שהתמחו בלמכור חלומות, ועושים זאת שוב ושוב ובאמנות עילאית ממש.

אחד היתרונות של מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה הוא שהן מאפשרות לכל משקיע מתחיל וחסר ניסיון לקבל כל אינפורמציה שצריך כדי להשיג תמונה מלאה על ההשקעה שהוא שוקל לבצע - על החברה, על הבעלים ועל כל נושא אחר שמעניין אותו אודות החברה והפוטנציאל שלה. הכול היום נמצא ברשת וכמעט הכול בחינם. אבל מה שקרה בפועל הוא שכיוון שמהפכת האינפורמציה הגדילה את מספר המשקיעים החדשים בצורה משמעותית, כך גם גדל מספר המשקיעים הנאיביים ועל כל משקיע ש"נשרף" בשל רדיפה אחרי החלום שנכשל, מגיעים עשרה חדשים שמנסים שוב. 

• מכסים או הקלות מס? ענקיות התרופות בארה"ב מבולבלות
• אלי לילי חותכת את תחזית הרווח - המניה נופלת

מאז התחילה המהפכה שחיברה את העולם כולו, הפך העולם לשוק ענק שמאפשר למכור ולקנות כל נכס או מוצר כאשר המחיר של הנכס או המוצר תלוי ב"עטיפה" שלו מחד ובקונה מאידך. אם העטיפה מספיק יפה ומושכת והקונה מספיק נאיבי ומוכן להשקיע במוצר מבלי לפתוח את העטיפה, אז "הכול הולך". מוצרים כמו חיסון נגד וירוסים, טכנולוגיות AI, אבטחת סייבר וחברות ביטחוניות הם "עגל הזהב" של משקיעי החלום ב-2025, אלו מוצרים מייצרי חלום נפלאים בדיוק כשם שחברות הרשת וחברות הגנום האנושי היו עגל הזהב של 2000, או כמו שחברות הורמון הצמיחה היו בתחילת שנות ה-80. 

בחזרה ל-NNVC. את NanoViricides הכרתי, במקריות מופלאה, בתחילת הופעתה של הקורונה, כשבסוף 2019 הגיע אליי ממנה מייל שיווקי דומה למייל שקיבלתי לאחרונה, שלפיו היא מתכוונת לפתח טיפול לנגיף הקורונה של ווהאן (שלימים נודע כנגיף הקורונה). זה היה מייל מעניין כי הפאניקה מהמגפה התחילה להתפשט וסטארטאפים רבים, לצד חברות ענק, ניסו לפתח חיסונים לווירוס הסיני. 

הנסיקה בזכות מומנטום הקורונה הסתיימה בנפילה

בדקתי את החברה וראיתי שבחודשיים שקדמו למייל שקיבלתי, המניה כבר עלתה ב-150%, מ-1.4 דולר ל-3.5 דולר, וזאת בעקבות ספליט הפוך של מניה אחת ל-20 מניות ובזכות "קשריה" לקורונה, מה שהעלה את מחירה בהתאם. בעודי בודק, המשיכה המניה במסעה צפונה ובסוף ינואר 2020 - כשלושה חודשים לאחר הגעת המייל, חצתה המניה את ה-19 דולר, עלייה של 443%. מה קרה? כלום לא קרה מלבד שהמניה ועוד כמה כמוה עלו בטירוף ממש בגלל חלומות שניצתו בעזרת התקווה לחיסון לקורונה. בינתיים ראיתי שהחברה הזו, מאז הגיעה לבורסה ב-2005, ביצעה כמה וכמה סיבובים מסוג זה, הפיצה אינפורמציה חלומית שבסופו של יום התגלתה כחלום נטו, ללא התגשמות.

• אקסנצ’ר מכה את התחזיות - אבל המשקיעים לא מתלהבים
• האם הבינה המלאכותית תפתח עידן של אבטלה המונית?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במקרה הזה בסוף 2020 נחתה NNVC על 2.8 דולר. למה? בגלל שחברות כמו פייזר ומודרנה עברו לשלב הסופי של הפיתוח, ואילו NanoViricides לא הצליחה לטפס במעלה האישורים. במרץ 2021 אושר החיסון של פייזר (סימול:PFE) על ידי ה-FDA, מה שנקלט מיידית בוול סטריט, ומניית PFE עלתה ב-125% בין ה-22.3.2021 לסוף 2021. NNVC, לעומת זאת, המשיכה לאבד גובה במהירות ונחתה באפריל השנה על 0.98 דולר. NNVC, אגב, לא הייתה המניה היחידה בתחום הקורונה שעלתה וירדה כך. ראיתי לפחות חמש חברות חלום שעברו באותו מסלול. אבל מי שהיה טורח לבדוק את NanoViricides ואת ההיסטוריה שלה, היה מגלה את מה שסיפרנו, שלחברה יש היסטוריה ארוכה של יצירת כותרות עם תוכניות חדשות, אבל אף פעם לא הצליחה להביא אף אחת מהתוכניות שלה לקליניקה ולניסויים בבני אדם.

והנה בתחילת השנה כאמור אני מקבל מייל נוסף מהחברה שאותו הבאתי בתחילת הכתבה, והפעם על הווירוסים שהזכרתי וה-NV-387, ומה קורה? כאמור, בין אפריל השנה לסוף מאי השנה עלתה המניה ב-84% מאז ירדה ב-28%. למה עלתה כך? כי נאיביים חדשים מחליפים את הנאיביים שנשרפו. למה ירדה כך? כי החלום נופץ מול המציאות, בדיוק מאותן הסיבות של 2020. 

מאז התחילה ההתמזגות הטכנולוגית הגדולה ב-2008-9, אני חוזר ומבקש מהקוראים לבצע בעצמם בדיקות על כל השקעה שהם מבצעים. עכשיו זה אפילו קל במיוחד בעזרת ה-ChatGPT. בזמן האחרון, וול סטריט שוב מתמלאת בחברות חלום, אז בבקשה לבדוק כי המידע כולו זמין.

החברה שקרצה לאלי לילי

להבדיל, שימו לב לחלום שמציעה Verve Therapeutics (סימול:VERV): השבוע הודיעה ענקית התרופות אלי לילי (סימול:LLY), שהיא אחת החברות במעקב צמוד שלי (בגלל שתחומי ההתמחות העיקריים שלה הם מערכת העצבים המרכזית ומערכת הדם), שהיא תרכוש את חברת Verve Therapeutics ב-1.3 מיליארד דולר. Verve היא חברה בשלב קליני, כלומר אין לה עדיין מוצרים בשוק והמוצרים שלה נמצאים בשלבי פיתוח שונים. זו חברה שנוסדה ב-2018 על ידי חלוצים בתחומי הקרדיולוגיה, עריכת גנים ופיתוח תרופות, שחיפשו פתרון למגפה העולמית של מחלות לב וכלי דם (CVD), שלמרות כל השיפורים בטיפול בעשורים האחרונים נותרו גורם המוות המוביל בעולם. הכנסות החברה ב-12 החודשים האחרונים הן 59.6 מיליון דולר עם הפסד תפעולי ונקי של 208.5 מיליון ו-181 מיליון דולר והפסד של 2.11 דולר למניה והחברה צפויה להפסיד גם בשנתיים הקרובות. החברה מפתחת תרופות לעריכת גנים עבור חולים לטיפול במחלות לב וכלי דם. 

"Verve", אמר ד"ר Sekar Kathiresan, המנכ"ל והמייסד המשותף, "נוסדה עם משימה אחת לנגד עינינו: להפוך את הטיפול במחלות לב וכלי דם מטיפול כרוני לעתיד של מינון יחיד. בתוך שבע שנים בלבד, הצוות שלנו פיתח שלושה מוצרים לעריכת גנים כאשר שניים מהם נמצאים כעת בקליניקה. כעת, נמשיך במסע פיתוח התרופות יחד עם שותפה אסטרטגית אידיאלית, איליי לילי". 

אולי תתפלאו, אבל אנליסטים מאמינים שלילי עשתה דיל נהדר. החברה "משלמת מחיר מציאה ממש", אמר האנליסט מיילס מינטר מחברת ויליאם בלייר, "ולילי גם נכנסת לתמונה בתקופה שבה מניות Verve מוערכות בחסר". אני נוטה להסכים עם הדעה הזו. למה? כי אני מכיר היטב את החברה מאז הונפקה ביוני 2021. זה קרה לפי 19 דולר ובתוך חודשיים הגיעה המניה ל-71 דולר ואז התחילה להתדרדר ברציפות עד אפריל השנה, אז נחתה על 2.87 דולר. מדוע? לאחר ההנפקה נפטרו שני מטופלים בניסוי הקליני הראשון של התרופה שלהם בנושא הפחתת כולסטרול וטרשת עורקים של הלב וכלי הדם, ה-VERVE-102. מדובר על טיפול שמשנה גן מסוים שמוביל לטרשת. החברה טענה שהאירועים לא היו קשורים לטיפול בכלל אבל האירועים השפיעו לרעה על סנטימנט המשקיעים ובצדק, כי מאחר ששני מטופלים נפטרו, ה-FDA יקשה על הליך האישור, אם בכלל. 

באפריל השנה הציגה החברה, במפתיע, תוצאות מעודדות ממחקר בשלב מוקדם של ה-VERVE-102, הטיפול שבעקבותיו נפטרו שני המטופלים כביכול, ומיד לאחר מכן נתן ה-FDA לתרופה מעמד של Fast Track designation, מה שמידית הוריד את חששות המשקיעים ולמעשה קבע, ארבע שנים לאחר המקרה, שהנפטרים ב-2021 אכן לא נפטרו מהניסוי כפי שטענה החברה. זה מה שהביא את LLY להחלטה לרכוש את החברה בפרמיה כה גדולה ובכזו מהירות. למה? כי החלטת ה-FDA משנה משמעותית את יחס הסיכון/סיכוי לטובת הסיכוי. 

כיוון שהמידע כולו היה זמין ברשת, כתבתי בעבר מאמר על החברה שבו הבאתי את Verve Therapeutics כדוגמה שמתאימה לפינת החלומות. אבל לפני שהמאמר נשלח שלחתי אותו לחבר בארה"ב, מומחה בעל שם למחלות דם, לשעבר פרופסור במכון וייצמן כדי לקבל את דעתו על ה-VERVE-102. ומה הוא ענה לי? "השתגעת? יעשו ממך צחוק, החבר'ה האלו הרגו שני מטופלים, מי ייגע במניות האלו?". זרקתי את המאמר לפח וכעת אני צריך לשאול את חברי הפרופסור, "אתה חושב שכעת יעשו צחוק מאלי-לילי?"

המסקנה היחידה מכל הסיפור: הכול זמין ברשת אז כדי שתנצלו אותו ותחליטו לבד.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.