ארקו החלה להיסחר בנאסד"ק: מאמין שקצב הצמיחה יהיה 30% בשנה

ARKO Corp תיסחר בשווי של 1.4 מיליארד דולר ומנכ"ל החברה הממוזגת אריק קוטלר מאמין שהצמיחה בשווי החברה תגיע בעקבות הכרה של המשקיע האמריקני את עסקי החברה. עד כמה החברה מאוימת מהשינויים הטכנולוגיים ומהלחץ הציבורי נגד סיגריות ודלק שמהווים את מירב הכנסות החברה?

אלמוג עזר | 23/12/2020 15:56 (11)

נושאים בכתבה ארקו החזקות

"זה מרתק ומרגש, אין ספק שעברנו למקום אחר. קנינו ב-2011 את השליטה בחברה תמורת 15 מיליון דולר ועתה אנחנו עומדים להיסחר בשווי של 1.4 מיליארד דולר בנאסד"ק". כך מתאר בראיון לביזפורטל אריק קוטלר, עד אתמול יו"ר ומנכ"ל ארקו החזקות ומהיום מנכ"ל ונשיא החברת הממוזגת ARKO CORP לאחר המיזוג עם Haymaker האמריקנית. המיזוג של ארקו עם החברה האמריקנית נחתם בספטמבר האחרון, אך הוסכם עליו עוד לפני כן, כמעט בשיא השפעת הקורונה על המשק ושוק המניות. למרות ירידת שווי המניה של ארקו בתל אביב, שיקף הסכם המיזוג לחברה שווי גבוה מזה שנסחרה בשוק ואף מזה שנסחרה ב-2019. האם הקורונה האיצה את המיזוג? "זו הייתה הזמנות שהוצגה בפני וחשבתי שבמיוחד בתקופת הקורונה כשמחיר מניית החברה התרסק ללא סיבה אמתית כדאי לבצע את העסקה. אמנם בהשפעת הנגיף ירד מחיר המניה, אך הוכחנו שאנחנו עסק חיוני וההכנסות לא נפגעו מה שהגדיל לדעתי את אטרקטיביות המיזוג מבחינת Haymaker". מדוע בחברתם באפשרות להיסחר בנאסד"ק באמצעות SPAC? "רצינו שהחברה ציבורית תהיה ציבורית באמת בארה"ב ולא ציבורית שבה מחזיקים רק ישראלים בניו יורק. השילוב עם השלד שקיבלנו ומיזוג עם חברה נסחרת מונע פתיחת חברה נוספת ובניית פירמידה. בחירת הדרך הזו אפשרה לכל בעלי המניות, גם המוסדיים וגם בעלי המיעוט הציבורי ליהנות מהצפת הערך שנעשתה בהנפקה". פעילות ארקו החזקות נעשית דרך חברת GPM שפועלת בתחום הקמעונאות והסיטונאות ב-33 מדינות בארה"ב. החברה מפעילה בעיקר חנויות נוחות אשר למרביתן צמודות תחנות דלק ואספקת דלקים לתחנות דלק המופעלות על ידי צדדים שלישיים. עתה החברה הממוזגת הציבורית תחזיק באופן מלא ב-GPM. המיזוג יציף ערך לחברה? "ארקו החזקות עד כה לא נסחרה במכפילים זהים של חברות אמריקניות אחרות שנמצאות באותו התחום. אלו נסחרות במכפיל רווח של עד 12. עסקת המיזוג שלנו נעשתה במכפיל של 8.75 בלבד. אנחנו צעירים בארה"ב ועוד נשלים את הפער. אנחנו נציף ערך רב". ההפרש במכפילים נובע מכך שהמשקיעים מאמינים שהחברות האמריקניות בעלות יתרון תחרותי על ארקו? "לא, ההפרשים השונים היו מאי-היכרות של המשקיע הישראלי את השוק האמריקני. קיימות קרנות השקעות אמריקניות שנמצאות איתנו כבר שנים ומביעים אמון מלא בחברה. כשאני שאלתי על ההפרש הזה מומחים, הם ענו לי שמדובר בהפרש של חברת אחזקה שמחזיקה בחברה הפעילה – GPM. עכשיו, אנחנו מחזיקים בחברה הממוזגת באופן מלא ב-GPM, אז גם מהבחינה הזו הפער אמור להיסגר". למה לא להנפיק את GPM? "שוב, בגלל שמדובר בפירמידה מיותרת. לא היינו מקבלים את השווי ממילא. חיברנו את המשקיעים הישראלים לאמריקנים וכולם בפעילות". נתתם שלוש חלופות למחזיקי המניות בארקו החזקות, המרה למזומן, המרה למניות או שילוב של השתיים. מה סטטיסטיקת הבחירה? "זה לא מידע ציבורי, אך אני יכול להגיד שמרב מחזיקי המניות בחרו להישאר איתנו. בעלי המניות שהם המיעוט, כמו קרנות ההשקעות - כולם בחרו ב-100% לקחת מניות". רוב המחזור של ARKO נעשה על ידי מכירת דלק וסיגריות. אתה לא חושש שבעולם החדש המכירות ייפגעו? "מכירות הסיגריות מושכות קליינטים לתוך חנות הנוחות אך הן מהוות שיעור קטן מהרווח. הרווח האמתי נעשה במוצרי הנוחות שנמכרים בחנויות בתחנות הדלק. אלו אמנם מהווים 35% מהמחזור, אך אחראים 70% מהרווח. "חוץ מזה, תסתכל על המפה. אנחנו לא נמצאים בסן פרנסיסקו או מיאמי, אנחנו נמצאים ב'אמריקה האמתית', במדינות כמו טקסס וארקנסו. לחלק מהמדינות אין פה חשמל או תשתיות בשביל להחליף את הדלק. חנות הנוחות ותחנת הדלק הם המרכול השכונתי במדינות שכאלו וזה לא ייעלם. בנוסף, אנחנו רואים הרבה שנים ירידה בתצרוכת הסיגריות אבל רואים עלייה במכירות התחליפים. הרווחיות על המוצרים המחליפים היא פי 3 מהרווחיות על הסיגריות עצמן". מדוע החברה לא מציגה רווחים? "החברה לא נמדדת על פי רווח והפסד, כי אנחנו מבצעים מתרחבים ומבצעים רכישות. לאחר מכן, אנחנו סובלים מהפחתות. בתחנות דלק הפחתה נעשית כל חמש שנים. לכן צריך לשפוט אותנו על פי ה- EBITA ולא על פי הרווח או ההפסד". מה יהיה על הנכסים שאתם מחזיקים בישראל? "אנחנו מחזיקים את הנכס בנהריה אבל יבוא יום ונמכור גם אותו. הוא מהווה 0.1% בלבד מהמאזן. מ-2011 כל פעילות הליבה שהתקיימה בישראל נמכרה וכך יהיה גם עם הנכס". לסיום, איפה תהיו עוד חמש שנים? "אני מאמין שקצב הצמיחה יהיה מעל ל-30% בשנה, נצמח במהירות ובזהירות. אנחנו כיום כ-1,6560 תחנות דלק להפעלה עצמית ועם 1,600 שאנחנו מספקים להם דלק. מספר מכובד אך אנחנו מחזיקים פחות מ-1% מחנויות הנוחות בארה"ב (שישית בענף). עד היום 19 רכישות והיד עוד נטויה".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

10.
חברה מצוינת עם הנהלה רצינית יגיעו רחוק (ל"ת)
קקטוס 23/12/2020 18:46
הגב לתגובה זו
9.
מה הסימבול?לא מוצא אותה בשום מקום (ל"ת)
יגיג 23/12/2020 18:18
הגב לתגובה זו
הסימבול arko (ל"ת)
צמיחה של 30% בשנה 25/12/2020 09:11
הגב לתגובה זו
8.
יגאל 23/12/2020 18:00
הגב לתגובה זו
ארקו גרופ חברה מעולה.שווה להשקיע בה
7.
אבי 23/12/2020 17:51
הגב לתגובה זו
עכשיו נראה את כוחה של אמריקה להציף ערך למשקיעים
6.
משקיען 23/12/2020 17:35
הגב לתגובה זו
מניית השנה ב2020
5.
מזל טוב אין ספק שהמשקל עבר לחול ולמגרש של גדולים (ל"ת)
אבי 23/12/2020 17:31
הגב לתגובה זו
4.
איתי 23/12/2020 17:25
הגב לתגובה זו
נראה מה יהיה..
3.
sab 23/12/2020 17:09
הגב לתגובה זו
בהצלחה
2.
קנתי חמור אני יכול לעשות הקזית ולפיל את הדולר (ל"ת)
הננמי 23/12/2020 16:43
הגב לתגובה זו
1.
מיכל 23/12/2020 16:30
הגב לתגובה זו
מקצוען אמיתי, ראש אנליטי מזהיר. אפשר לומר שבארץ המשקיעים פספסו אותך ביג טיים! חבל

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

מחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?

למה מניות הביטוח נפלו בחמישי, על מניות הארביטראז' והאם להאמין לארביטראז' חיובי של מעל 13% בפורמולה?

מערכת ביזפורטל | 25/12/2025 17:29

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.

זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.

זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.

ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".

במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.

להמשך הכתבה לחץ כאן