לשפשף את העיניים: המהלך המטורף של הדולר - שימו לב למספרים
בדולר זה כבר ראלי מפלצתי, בארץ ובעולם. שימו לב, ביום שישי האחרון פורסם כי נתון מדד המחירים ליצרן בארה"ב לחודש פברואר רשם ירידה חדה של 0.5% (גרוע מהתחזיות שעמדו על ירידה של 0.3% בלבד). המשמעות היא אינפלציה נמוכה או במילים אחרות חולשה כלכלית, והדבר מאותת על דחייה אפשרית בתיזמון העלאת הריבית (כאשר כרגע הצפי הוא ליוני הקרוב). דיבורים על דחייה בתיזמון העלאת הריבית אמורים להחליש את הדולר אבל המטבע האמריקני דווקא זינק 0.8% ביום שישי מול אינדקס המטבעות לשיא מאז 2003. זה מבהיר עד כמה המומנטום בדולר חזק.
והנה המספרים, בתור התחלה מול השקל. תוך 3 שבועות רשם הדולר התחזקות של כמעט 5% מול השקל כאשר מאז תחילת אוגוסט האחרון כבר מדובר במהלך של 18%. ועדיין, המטבע האמריקני לא פרץ את הרמה שנקבע באמצע 2012, אז נגע הדולר ב-4.09 שקלים (אגב, ב-2002 הדולר היה ב-4.99 במסחר התוך יומי). היום במסחר באופציות דהולר נחלש מעט לרמה של 4.038 שקלים.
מול האירו המגמה היא הרבה יותר אגרסיבית. בזמן שמתחילת השנה הדולר התחזק ב-כ-3.5% מול השקל, מול האירו הדולר זינק ב-13.2%. בהסתכלות של 12 חודשים האחרונים, הדולר התחזק בשיעור של כמעט 25% מול האירו ונמצא כעת בשיא מאז 2002.
- הדולר נותר ללא שינוי מהותי; היציג נקבע על 3.638 שקלים
- הדולר נחלש ב-0.167% ושערו היציג נקבע על 3.5870 שקלים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדולר מול השקל בשנתיים האחרונות
- 1.יעקב 15/03/2015 13:06הגב לתגובה זואני שמח שחזרתם לשפשף במרץ באתר זה לאחר תקופת מנוחה....
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.02% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- קמהדע מזנקת 6%, טאואר 4%; קמטק נופלת 7% - עליות מתונות במדדים
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
