הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
אסיה מסחר
צילום: Getty images Israel
תחזיות ל-2023

האם אסיה תוביל את העליות ב-2023?

הירידות כבר מגולמות בשווקים כך שחדשות שליליות ישפיעו "בצורה מוגבלת", בעוד חדשות חיוביות "יכולות להוביל לרווחים משמעותיים", כך צופים בפרנקלין טמפלטון
נתנאל אריאל | (1)
נושאים בכתבה שווקים מתעוררים שווקים מתפתחים תחזיות אנליסטים תחזיות צמיחה תחזית שנתית

המניות הסיניות הפכו למוקצה בישראל אחרי הנפילה של אלטשולר שחם איתן בשנתיים האחרונות. באופן כללי אסיה לא נשמעת אטרקטיבית מדי לאוזניים ישראליות, אבל אם צריך לפסול את ההשקעות שם בצורה גורפת? לא בטוח. השנה אסיה יורדת הרבה פחות מאשר ארה"ב. כך, ניקיי היפני ירד ב-8% בלבד, שנגחאי ירד ב-16%, האנג סנג ב-18%, וקוספי ב-23%. סידני ירדה רק ב-6%. לשם השוואה, מדד הדאו ג'ונס ירד ב-9.6%, ה-S&P500 ירד ב20% והנאסד"ק מחק 33%.

בכל מקרה, יש מי שמאמינים ש'החדשות הרעות' כבר מגולמות בשווקים באסיה, כך שהסיכויים לירידות נוספות באסיה נמוכים ואילו הפוטנציאל לאפסייד גבוה. כך מנרג' סקהון, מנהל השקעות ראשי במניות שווקים מתעוררים בפרנקלין טמפלטון, שצופה ריבאונד פוטנציאלי במניות שווקים מתעוררים בשנת 2023, כאשר אסיה תהיה מנוע צמיחה, בדגש על הודו וסין, ומנגד הצמיחה תתמתן במזרח התיכון ובאמריקה הלטינית.

 

לדבריו, למרות פרופיל תשואה א-סימטרי ב-2023, "לחדשות שליליות אפשריות וידועות (כמו אינפלציה, מלחמה וצמיחה בסין), ככל הנראה תהיה השפעה שלילית מוגבלת על השווקים, בעוד שחדשות חיוביות יכולות להוביל לרווחים משמעותיים".

 

הוא מזהה 4 גורמים אשר יהוו כזרזים אפשריים להתאוששות מניות השווקים המתעוררים בשנת 2023. אלה כוללים:

1. נתוני שיא האינפלציה בארה"ב וחלשות הדולר.

2. סיכוני מיתון ידועים בארצות הברית ובאיחוד האירופי (EU).

3. נקודת פיתול לצמיחה הסינית ולמדיניות האפס-COVID שלה.

4. חוסן רב יותר ב-EMs, מתן הזדמנויות צמיחה ללא מתאם

 

"ההקלה בצווארי בקבוק של שרשרת האספקה, שנגרמה כחלק מההשפעה השלילית על הצמיחה משיעורי ריבית גבוהים ככל הנראה תניע את הירידה באינפלציה. עם שיא האינפלציה מאחורינו, משקיעים יכולים להתמקד בהשלכות של שינוי בקצב העלאות הריבית של הפדרל ריזרב בארה"ב. אלה כוללים החלשת הדולר האמריקאי והפחתה בפרמיית הסיכון המנייתית - שתיהן חיוביות עבור שווקים מתעוררים. אנו מאמינים שהתאוששות תלווה בהזרמת כספים לשווקים הללו שיהיו מלוות בירידת הדולר האמריקני כאשר המשקיעים פונים לשווקי צמיחה גבוהים יותר.

בנוסף - "סיכוני המיתון בארצות הברית ובאיחוד האירופי בשנת 2023 מנוגדים למגמות הצמיחה של EM. אנו צופים שהצמיחה בסין תואץ בשנת 2023, עקב השינויים האחרונים במדיניות הקורונה אנליסטים צופים שהצמיחה הגולה ביותר תהיה בהודו הממשיכה את מגמת הביצועים החזקה שלה בשנת 2022. לדעתנו, התמונה המצטיירת היא תמונה שבה צמיחת ה-EM נשארת גמישה יחסית - אסיה תהיה מנוע צמיחה בתקופה שבה המזרח התיכון ואמריקה הלטינית מתמתנים". 

 

ומה לגבי סין? 

"נקודת הפיתול של סין החלה עם הקלת הגישה לאשראי עבור מגזר הנדל"ן באוקטובר. לאחר מכן, איפוס משמעותי ביחסי ארצות הברית-סין בפגישת ה-G20 בבאלי בין הנשיא שי ג'ינפינג והנשיא ג'ו ביידן בנובמבר 2022, מה שהוריד באופן מהותי את המתיחות בין שתי המדינות. הזרז האחרון היה שינוי בעמדתה של סין כלפי ניהול COVID-19, בעקבות הסיום המוצלח של הקונגרס הלאומי ה-20 של המפלגה הקומוניסטית הסינית שנערך באוקטובר 2022.

 

"ההנהגה בסין זיהתה באיחור שהסיכון הגדול יותר שהיא מתמודדת איתה אינו עוד COVID-19, אלא ציווי הצמיחה. לכן, היא עושה ציר מרכזי בסדר העדיפויות שלה - מתרחקת מניסיון לדכא את COVID-19, למדיניות של חיים עם הנגיף. מנהיגי המפלגה ממקדים כעת את מאמציהם בהגברת הצמיחה ובאמון הצרכנים. המעבר הזה הוא קריטי, לאור נתונים כלכליים גרועים ואמון צרכנים חלש - שהגיעו לשיא בתסיסה האחרונה על יישום לא אחיד של מדיניות האפס-COVID שלה.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

"היציאה של סין ממדיניות דיכוי הווירוסים שלה לא תהיה ליניארית ואנו צריכים לצפות לכמה היפוכים. עלייה במספר ההרוגים והעומס על מערכת בתי החולים הלא מפותחת שלה הם מהסיכונים הגדולים ביותר שהיא תעמוד בפניה. זה דומה למה שהיה עדים באזורים אחרים כאשר הם יצאו מהנעילות. עבור השווקים, השינוי הזה, הוא הסמן החשוב ביותר. סביר להניח שהמשקיעים יסתכלו דרך היפוכי מדיניות כדי לראות את ההשפעה הכלכלית האמיתית של פתיחה מחדש. לדעת סקהון, הביצועים של שווקים אחרים לאחר הפתיחה מחדש מספקים תבנית למשקיעים".

 

איך השווקים המתעוררים שרדו את התחזקות הדולר?

"החוסן של EMs מול חוזק משמעותי של הדולר האמריקאי בשנת 2022 בא לידי ביטוי בביצועים היחסיים החיוביים של שווקים בודדים כמו הודו ואינדונזיה. מגמות אלה משקפות רפורמות כלכליות קודמות ונתח גבוה יותר של ביקוש מקומי בהודו ואינדונזיה. במקרה של ברזיל, יסודות מוצקים ויתרון למעבר מוקדם בהעלאת הריבית אפשר לשוק במדינה להציג ביצועים עדיפים על פני מדד MSCI World . המטבע המקומי בברזיל (FX) רשם עליות למול הדולר האמריקאי במסחר המשוקלל.

"בעוד שסין הושפעה קשות ממדיניות האפס-COVID שלה, דרום קוריאה וטייוואן - שניהם תלויים מאוד בסחר העולמי - נפגעו מהאטה בביקוש עבור סמיקונדקטורס. התשואות הלא מתואמות הללו מחזקות את הצורך להסתכל על EMsהשווקים המתעוררים השונים בנפרד.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    נדב 21/12/2022 20:11
    הגב לתגובה זו
    אני מתעטף בשכפץ....
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן