קנייה או מכירה
צילום: ISTOCK

מניות קטנות מול מניות גדולות: מה חשוב לדעת לפני שבוחרים את אפיק ההשקעה?

מה מניב לאורך זמן תשואה גבוהה יותר - מניות של חברות קטנות או מניות של חברות גדולות? יתרונות וחסרונות של מניות גדולות לעומת מניות קטנות וכלל הברזל של השקעות - סיכון הולך יחד עם סיכוי

אביחי טדסה | (5)

אחת השאלות הבסיסיות בהשקעות היא האם לשים את עיקר המשקל על חברות גדולות, מוכרות ומבוססות, או שמא דווקא ללכת על חברות קטנות יותר. לבחירה הזו יש השלכות על הסיכון, הפוטנציאל והרכב התיק כולו. נתחיל במה זה בכלל מניה קטנה - חברה קטנה. מה מגדיר חברה גדולה או קטנה?

שווי שוק הוא המדד המרכזי: חברות עם שווי שוק של מעל 10 מיליארד דולר בארה"ב נחשבות ל"מניות גדולות". לעומת זאת, מניות של חברות ששווי השוק שלהן נע בטווח שבין 300 מיליון ל-2 מיליארד דולר ייחשבו "מניות קטנות". בין לבין נמצאות חברות בינוניות. מניות בשווי נמוך יותר הן בכלל "קטנטנות" בראייה של משקיעים בוול סטריט. בבורסה המקומית, זה כמובן שונה, מניות של מתחת ל-100 מיליון שקל הן קטנטנות. מניות של 300 מיליון ומטה הן קטנות, מניות בשווי של 300 עד מיליארד הן בינוניות, מעל 1 מיליארד הן כבר גדולות, אבל יש את הבאמת גדולות שהן כבר בשווי של מעל 5 מיליארד שקלים.


זיו סגל על ההעדפה כעת בשווקים - האם זה חכם להשקיע עכשיו במניות קטנות?


החברות הגדולות נהנות לרוב מיציבות תפעולית, מותגים מוכרים, נגישות למקורות מימון ונזילות גבוהה במסחר. הן פועלות לרוב בשווקים מגוונים, בעלות שווקים בינלאומיים או שהן מאוד דומיננטיות בשוק המקומי ולעיתים גם מחלקות דיבידנדים קבועים. מדובר בחברות שמספקות ביטחון יחסי לעומת המניות הקטנות יותר, בתקופות של תנודתיות או משברים כלכליים, והן מתאימות יותר למשקיעים שמעדיפים חשיפה סולידית יותר.

לעומת זאת, מניות של חברות קטנות נחשבות מסוכנות יותר אך עשויות להניב תשואות גבוהות משמעותית. הן במקרים רבים בשלבים מוקדמים של צמיחה, עם פוטנציאל גדול כשגם שינוי קטן בשוק או בפעילות העסקית עשוי לתרגם לקפיצה חדה בשווי המניה. מנגד, שינוי לרעה יכול להפיל אותן. הן גם חשופות יותר לשינויים רגולטוריים, תחרות ולהאטות כלכליות.


מה מראים הנתונים?

מבט היסטורי על נתוני התשואה בארה"ב לאורך כ-90 שנה מראה כי מניות של חברות קטנות הניבו בממוצע שנתי כ-12%-13%, לעומת כ-9%-10% במניות של חברות גדולות. המבחן הזה הוא גם ל-90 שנה וגם לתקופות ביניים לאורך כל התקופה הארוכה שבוחנים טווח השקעה של 10 שנים ומעלה. נמצא כי המניות הקטנות מספקות באופן מובהק תשואה גבוהה יותר. 

זה לא מפתיע. הבסיס של שוק ההון מושתת על היחס בין סיכוי לסיכוי. ככל שהסיכון גדול יותר הסיכוי התיאורטי לתשואה עולה. אנחנו כמשקיעים-צרכנים נהיה מוכנים לקחת סיכון גדול יותר רק אם נקבל תשואה טובה יותר. התשואה היא פיצוי על הסיכון. על זה מושתתת תעשיית ניהול הכספים - אתם או הגופים שמשקיעים בשבילכם, בוחרים להשקיע במניות על פני אג"ח כי מול הסיכון הגדול יותר ביחס לאג"ח, יש סיכוי גבוה יותר לתשואה.  

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    להפך! 11/07/2025 13:16
    הגב לתגובה זו
    בדוק! 5 שנים אחרונות ככל שיותר גדלות הרוויחו יותר!
  • שלומי 13/07/2025 07:52
    הגב לתגובה זו
    ציטוטמדובר בחברות שמספקות ביטחון יחסי לעומת המניות הקטנות יותר בתקופות של תנודתיות או משברים כלכלייםחמש השנים האחרונות לא מייצגות את הממוצע. הן מאד תנודתיות והריביות גבוהות לכן המניות הקטנות עלו בממוצע פחות מהגדולות
  • 2.
    אנונימי 11/07/2025 12:15
    הגב לתגובה זו
    לקחת בחשבון במניות הקטנות את אלה שהתנדפו ל0 לקחת בחשבון דיבידנדיםהנושא מעניין אבל הכתבה מאוד שיטחית
  • 1.
    באמריקה חברות הביטוח מתרסקות ובהחלט שוות קניה ופה טיסת חלל בלי הגיון (ל"ת)
    הפינקס מול CNC 11/07/2025 11:10
    הגב לתגובה זו
  • קלונימוס 11/07/2025 14:22
    הגב לתגובה זו
    להשוות את הפניקס בישראל או כל חברות הביטוח כאן שנהנות לאחרונה מבוננזה לCNC או דומות לה שליבת העסקים שלהן היא ביטוח רפואי. הפניקס כלל ביטוח מנורה איידיאיי וכדומה יש להשוות לחברות ביטוח בארהב כמו AIG Sun Life ובעולם לAllianz הגרמנית.
בצלאל מכליס
צילום: ליאת מנדל

קנו אלביט - "המניה תגיע ל-540 דולר", בנק אוף אמריקה משדרג המלצה

לאחרונה התחיל בנק אוף אמריקה לסקר את החברה עם מחיר יעד של 500 דולר וכעת הוא משדרג את מחיר היעד - פרמיה של 18% על מחיר השוק; "הצמיחה מולידה צמיחה"

רן קידר |

בנק אוף אמריקה שהתחיל ממש לאחרונה לכסות את אלביט מערכות משדרג את המלצתו. הוא העניק לפני מספר חודשים מחיר יעד של 500 דולר למניית החברה וכעת מחיר ה יעד עולה ל-540 דולר - מה שמבטא פרמייה של 18%.  בבנק ממליצים לקנות את המניה. האנליסטים  בראשם רונלד אפשטיין, מסבירים ש"החברה ממשיכה להפגין צמיחה חזקה בהכנסות, הרחבת מרווחים וביקוש מתמשך".

מגזר היבשה של אלביט צמח ב-45% בהשוואה לשנה שעברה, והאנליסטים מעלים את התחזית לכל השנה לצמיחה של 40%. "הצמיחה של מגזר היבשה ממשיכה לגמד את המגזרים האחרים", כותבים האנליסטים ועוברים להציג את העסקה בתחום האווירי עם אירבוס שלדעתם היא עסקה מאוד חשובה. אלביט זכתה בחוזה של 260 מיליון דולר מאיירבוס. המטרה להתקין מערכות הגנה עצמית במטוסי התובלה A400M של חיל האוויר הגרמני. שש שנים של עבודה מובטחת.

"אנחנו רואים בזה יתרון אסטרטגי", מסבירים האנליסטים. "חברות ביטחון עם נוכחות מקומית נוטות להרוויח יותר מההוצאות הביטחוניות הגלובליות הגוברות". לאלביט יש נוכחות מקומיות במדינות העיקריותש בהן היא פועלת. 

האנליסטים מדברים על כך שפנטגון צריך לחדש מלאי נשק בהיקף של 3.5 מיליארד דולר אחרי הסיוע הצבאי לישראל - כמה עולה התמיכה של ארה"ב בישראל - המספרים נחשפים.  ומי תרוויח מזה? "הביקוש להחזרת מלאי נשק נותר איתן", כותבים האנליסטים שסבורים שזה מעיד על ביקושים בדרך. 

האנליסטים העלו את תחזית הרווח למניה ל-2025 ל-12.10 דולר (מ-11.35 דולר) - מדובר על מכפיל רווח "פשוט" של כ-40. גם 2026 ו-2027 קיבלו עדכון כלפי מעלה. מחיר היעד של 540 דולר נלקח ממכפיל EV/EBITDA של 23 על התחזיות ל-2026. זה גבוה מחברות הענק האמריקאיות אבל בקו עם חברות ביטחון בינוניות באירופה ובארה"ב.

"אנחנו רואים את ההערכה הזו כהוגנת", הם כותבים. מבחינתם המניה לא זולה, אבל שווה את המחיר.


חברות הביטוחחברות הביטוח
ניתוח מיוחד

האם הכוכבות של הבורסה ימשיכו לעלות?

מצד אחד, מניות הביטוח זינקו פי כמעט 3.5 בשנה, מצד שני תראו מי קונה אותן. למה זינקו מניות הביטוח, מה הסיבות להמשך העליות, ומה הסיבות שיכולות לקלקל את החגיגה?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חברות הביטוח

אחרי שנים שבהן סקטור הביטוח נתפס כאפור ומסורבל, הגיעו השנתיים האחרונות והפכו אותו לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים בבורסה. מדד ת"א ביטוח זינק בכ-117% מתחילת השנה ובכמעט 230% ב-12 החודשים האחרונים, נתון שממקם אותו ככוכב העליות של שוק ההון. בתוך המדד, מניות רבות הציגו תשואות שמזכירות יותר סטארט-אפ מאשר חברות פיננסים ותיקות: איילון הובילה עם קפיצה של יותר מ-300% בשנה האחרונה, הפניקס מנורה כלל והראל הכפילו ואף יותר את שוויין מתחילת השנה, מגדל רשמה תשואה דו-ספרתיות גבוהה מתחילת השנה.

כל זה התרחש על רקע שיפור דרמטי בתוצאות הכספיות של החברות. חברות הביטוח מציגות רווחי ליבה חזקים יותר, שקיפות טובה יותר תחת IFRS 17, ורוח גבית משוקי ההון שהזרימו רווחי נוסטרו ומרווחים פיננסיים. את התוצאה אפשר לראות דרך התרחבות מכפילי ההון, כאשר הסקטור שנסחר במשך שנים ב-0.5 על ההון נסחר כיום במכפילים שנעים בין 1.4 למגדל ועד 2.7 להפניקס, רמות שבעבר היו נחשבות לחלום רחוק.

מאחורי הראלי

הראלי בסקטור הביטוח נתמך במספר גורמים, כאשר נקודת המוצא הגיעה מהמאקרו. אחרי תקופה ארוכה של חוסר יציבות, שוק ההון המקומי הפך אטרקטיבי גם למשקיעים זרים. כלכלה צומחת תחת סביבת ריבית גבוהה יחסית, אינפלציה תחת שליטה, והמשך גיוסי ההון בהייטק, כל אלה בצל מלחמה ארוכה שמציגה את העליונות הצבאית של ישראל. הכסף הזר שנכנס לבורסה הישראלית הצית את הריצה בסקטור, ומשם ההמשך הגיע כמעט טבעית. ברגע שמתחיל מומנטום, כולם מגדילים חשיפה וממשיכים להזרים כספים.

ברקע גם הגיע השיפור החד בביצועים. חברות הביטוח למדו בשנים האחרונות לשים את הדגש על פעילויות הליבה, רווחי הביטוח והפרמיות, ושם נרשמה קפיצה מרשימה. אפשר לראות זאת בדוחות האחרונים של מגדל, כאשר הרווח מפעילויות ליבה זינק ברבעון האחרון בכ-36%. הנתון הזה משקף כי החברות הצליחו לייצר רווחיות יציבה, שאינה תלויה רק בתנודתיות של שוק ההון.

ועדיין, אי אפשר להתעלם מהמרכיב הפיננסי. רווחי נוסטרו ומרווחים פיננסיים תרמו בצורה דרמטית לשורה התחתונה. מגדל רשמה רווחי נוסטרו משמעותיים בשנה האחרונה, ובאיילון חלק ניכר מהשיפור נבע מהכנסות השקעה, שאם היה נשמר היה מציב את המכפיל של החברה על 3 בלבד. למעשה, במבנה של החברות האלו, כל שנה חיובית בשווקים מתורגמת כמעט מידית לרווחיות חריגה.