אף אחד לא באמת יודע להגיד האם יוון בדרך לחדלות פירעון, או שנוסחת פזרה תימצא פעם נוספת. עם זאת, אין ספק שכל הצדדים מתקרבים לקצה. תרחיש יוון בשבוע הקרוב הינו הימור נטו, ואפילו באחוזים שווים יחסית. אם תימצא פשרה בשבוע הקרוב, תשואות האג"ח באירופה יעלו בחדות ויובילו לירידות בשוקי האג"ח, הן האירופי והן הגלובלי. לעומת זאת, המשך התדרדרות תוביל להמשך ירידת תשואות ועליות שערים בשוקי האג"ח.

שוקי המניות באירופה ינהגו כמראה לשוק האג"ח, אבל אחרי הגובה שאיבדו בשבועות האחרונים נראה כי תרחיש של פשרה עשוי להיות משמעותי יותר מבחינת פוטנציאל העליות, אפילו מתרחיש של חדלות פירעון שיוביל כמובן לירידות חדות בשוקי המניות באירופה - במיוחד בסקטור הבנקאות.   תחושת בטן למען האמת, שלא כמנהגי, גם פה הייתי נזהר. מחר צפויה פגישה נוספת בניסיון נוסף להגיע לפשרה ארוכת טווח עם הנושים לבלימת יציאת הפיקדונות מהבנקים. שר הפנים היווני אמר ביום שישי בתוכנית טלוויזיה מקומית, כי הממשלה תציג ביום שני לנושיה תוכנית משופרת וכי הם עובדים כדי להשיג פתרון טוב והדדי. איש אינו יודע להגיד עד כמה היוונים באמת רוצים להגיע לפתרון, אבל נראה כי החשש מפני קריסה מלחיץ גם את קובעי המדיניות ביוון עצמה. מנגד, הממשל התחייב שלא ייכנעו לתכתיבים וקיצוצים של אירופה - בקיצור, כניעה או קריסה, זה מה שעומד מולם - מה אתם הייתם מחליטים?   גם על החלטת בנק ישראל מחר לא הייתי מהמר - מאז תחילת חודש מארס ועד היום התחזק שערו של השקל מול הסל בכ-4%, ונכון ליום שישי האחרון סגר הסל ברמה של 81.2. הירידה בנתוני יצוא הסחורות והשירותים ברבעון ה-1 של השנה, כפי שמשתקפת מנתוני מאזן התשלומים ומנתוני האומדן השני לתוצר שפורסמו בשבוע שעבר\ מתווספים גם הם לכאב הראש של מקבלי ההחלטות בבנק.

אנו נמצאים בנקודה שבהחלט קשה להעריך כיצד יגיבו מקבלי ההחלטות בבנק לנתונים שהצטברו. בסך הכל הפגיעה בייצוא נמשכת (חלק גדול ממנה היה בעקבות השביתה בכיל), וגם האינפלציה לא מצליחה להרים ראש. אבל להערכתנו, הגורם המשמעותי ביותר הוא שער החליפין. יחד עם זאת, לא באמת ניתן לדעת מהי רמת השפל שבה בנק ישראל יחליט על הרחבה נוספת.