בול מסחר היא חברת אשראי חוץ בנקאי שהעניקה מימון לעסקים, בעיקר בדרך של ניכיון ממסרים דחויים, וגייסה מהציבור אג"ח בהיקף של יותר ממאה מיליון שקל. החברה נקלעה לקשיים, קיבלה הערת עסק חי בדוחותיה ולא עמדה בתשלומי החוב, ובעקבות זאת נכנסה להסדר שבו הועברה השליטה
בה למחזיקי איגרות החוב. במקביל התעוררו שאלות מול הרגולטור בנוגע לאופן הדיווח שלה.
המקרה הפך לאחת הדוגמאות המרכזיות לסיכון שבהשקעה באג"ח של חברות קטנות בתחום האשראי חוץ בנקאי, ולחשיבות של בחינת
איכות תיק הלווים בטרם רכישת חוב בשוק ההון. העברת השליטה למחזיקי החוב מותירה את בעלי המניות המקוריים כמעט בלי החזקה, וזו התוצאה השכיחה בהסדרים כאלה.
רשות ני"ע קבעה כי כבר במועד פרסום הדוח לרבעון הראשון לשנת 2023 התקיימו ספקות משמעותיים באשר ליכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה הקיימות והצפויות בעתיד הנראה לעין; כמו כן החברה לא עמדה בדרישות כללי החשבונאות המקובלים לעניין התקופה הנדרשת לבחינת הנחת העסק החי
הפספוס וכן אי פרסום התחזית מוביל לאובדן אמון של המשקיעים. רק לפני כמה חודשים החברה דיברה על הגעה לתיק של 390 מיליון שקל (אמצע טווח) אבל בפועל הגיעה ל-377, וכאמור- לא פרסמה תחזית. תשואות האג"ח של החברה בתשואה דו ספרתית ומאותתות גם הן על בעיה. אולי, כמו אצל מיכמן, זה הזמן שהחברה צריכה לקנות אותן?
