לא רק שבבים: אנבידיה יוצאת לשוק החוב כדי לממן את עידן ה-AI

המירוץ לבינה מלאכותית עובר שלב נוסף, והפעם הוא כבר לא מתבטא רק בפיתוח שבבים או מודלים מתקדמים, אלא גם בגיוסי הון בהיקפים חסרי תקדים. אנבידיהNVIDIA Corp. 3.54%  , אחת המרוויחות המרכזיות מגל ההשקעות בתחום, פנתה לשוק האג"ח במטרה לגייס לפחות 20 מיליארד דולר, במהלך שממחיש את גודל ההשקעות הנדרשות כדי להמשיך ולהרחיב את תשתיות הבינה המלאכותית ברחבי העולם.

לפי דיווחים בארה"ב, החברה משווקת סדרת אג"ח חדשה הכוללת שבע הנפקות שונות, עם מועדי פירעון הנעים בין שנתיים ל-30 שנה. אם העסקה תושלם במלואה, תהיה זו הנפקת האג"ח הראשונה של אנבידיה מאז שנת 2021. למרות היקף הגיוס, בשוק לא רואים במהלך סימן לחולשה פיננסית. אנבידיה נהנית מתזרים מזומנים משמעותי ומרווחיות גבוהה, אך בדומה לחברות טכנולוגיה גדולות אחרות, היא מבקשת לשמור על גמישות פיננסית בתקופה שבה היקף ההשקעות בתשתיות מחשוב ממשיך לגדול.

שורת עסקאות מימון

המהלך של אנבידיה מצטרף לשורה של עסקאות מימון גדולות שבוצעו בחודשים האחרונים על ידי חברות הנמצאות בלב מהפכת הבינה המלאכותית. רק לאחרונה דווח כי אלפאבית, החברה האם של גוגל, בוחנת גיוס הון באמצעות הנפקת מניות בהיקף של כ-80 מיליארד דולר, עסקה שעשויה להפוך לאחת מהנפקות ההון הגדולות שנראו בשוק האמריקאי.

הבדלי הגישות בין החברות בולטים. בעוד אלפאבית בוחרת להיעזר בשוק המניות, חברות אחרות כמו אנבידיה, אמזון ומטא מעדיפות לפנות לשוק האג"ח. אורקל וסופר מיקרו בחרו לשלב בין השניים ולגייס הון באמצעות מניות וחוב במקביל. מאחורי המהלכים הללו עומדת אותה מגמה: עלות ההקמה וההרחבה של תשתיות בינה מלאכותית מזנקת. מרכזי נתונים, שרתים, שבבים מתקדמים, מערכות אחסון ופתרונות אספקת חשמל דורשים השקעות של עשרות ומאות מיליארדי דולרים.

הוצאות ההון של ענקיות הטכנולוגיה נמצאות בשנים האחרונות במגמת עלייה חדה. חברות הענן הגדולות משקיעות חלק הולך וגדל מהתזרים התפעולי שלהן בבניית תשתיות מחשוב חדשות שנועדו לתמוך במודלים מתקדמים של AI. הדוגמה הבולטת ביותר היא אמזון. לפי ניתוחים שפורסמו בארה"ב, החברה מפנה כיום כמעט את כל המזומנים שהיא מייצרת מפעילות שוטפת להשקעות הוניות, בעיקר בהרחבת מרכזי נתונים ותשתיות מחשוב.

״מטרות תאגידיות כלליות״

במקרה של אנבידיה, החברה לא הציגה את גיוס האג"ח כמהלך שמיועד ישירות למימון השקעות חדשות בתחום הבינה המלאכותית. לפי מסמכי ההנפקה, הכסף ישמש למטרות תאגידיות כלליות, כולל פירעון או מיחזור חובות קיימים. עם זאת, בשוק רואים במהלך חלק ממגמה רחבה יותר של מימון תעשיית הבינה המלאכותית. גם חברות בעלות מאזנים חזקים בוחרות כיום לנצל את שוקי ההון כדי להבטיח לעצמן מקורות מימון ארוכי טווח.

המשמעות היא שהסיפור המרכזי של תחום ה-AI כבר אינו רק מי מחזיק בשבב החזק ביותר או במודל המתקדם ביותר. יותר ויותר משקיעים בוחנים גם את היכולת של החברות לממן את קצב ההתרחבות הנדרש. ככל שהביקוש לכוח מחשוב ממשיך לגדול, כך גדלות גם הדרישות להקמת תשתיות חדשות. התוצאה היא מעבר הדרגתי של מרכז הכובד מהתחרות הטכנולוגית בלבד לשאלות של הון, מימון וניהול מאזנים.

עבור החברות המובילות בענף, מדובר באתגר חדש. הצמיחה המהירה יוצרת הזדמנויות עסקיות משמעותיות, אך במקביל מחייבת השקעות אדירות בקצב שלא היה מקובל בתעשיית הטכנולוגיה בעבר.

בינתיים, שוקי ההון הופכים לחלק בלתי נפרד מהסיפור של הבינה המלאכותית. אם בשנים האחרונות המשקיעים התמקדו בעיקר במודלים ובשבבים, כיום הם עוקבים גם אחרי היקפי החוב, גיוסי ההון והיכולת של החברות לממן את המרוץ להקמת הדור הבא של תשתיות המחשוב העולמיות.

• עשרת המניות המומלצות של WSJ - מי הכי חזקה מבחינה טכנית?
• אנבידיה מאבדת 2.5%, מימושים בשבבים; הנפט מטפס בתגובה להסלמה - איך וול סטריט תפתח?