המסחר בתל אביב ננעל בירידות שערים - ת"א 35 ירד ב-0.6%, ת"א 90 ירד ב-1.5% והבנקים ירדו ב-0.3%. ברקע, הפתיחה הצורמת של שבוע המסחר בוול סטריט בצל חוסר הודאות בשוק האמריקאי.

מי שהגיבו לירידות השערים בוול סטריט הן מניות השבבים הישראליות קמטק קמטק 0.7%  טאואר טאואר 0.5%  ונובה נובה 0.02%  שיורדות על רקע הירידה המתמשכת במניית אנבידיה. 

קבוצת התקשורת פרטנר פרטנר -2.66%  פרסמה אתמול את תוצאותיה השנתיות בהן הציגה שיפור משמעותי במדדי הרווחיות למרות האתגרים בשוק התקשורת הישראלי והשפעות המלחמה. החברה דיווחה על צמיחה של 70% ברווח הנקי שהסתכם ב-277 מיליון שקל, לצד צמיחה של 52% ברווח התפעולי שהגיע ל-400 מיליון שקל. בשבוע הבא צפויה לפרסם גם סלקום את תוצאותיה השנתיות, שיספקו תמונה מלאה יותר על שוק הסלולר המקומי. במוקד, ההתמקדות של החברות בלקוחות ה-5G המספקים הכנסות גבוהות יותר, ומנגד, היקף הפגיעה מהירידה במכירת חבילות גלישה בחו"ל.

הירידה בגירעון נמשכת

 הגירעון המצטבר (12 החודשים האחרונים) קטן בכ-0.4% נקודות אחוז ועמד על כ-5.3% מהתוצר, כך על פי נתונים שמפרסם היום החשב הכללי במשרד האוצר. במהלך חודש פברואר עמד הגירעון החודשי על כ-6.1 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-13.6 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. בתוך כך, בחודש החולף נרשמו בקופת המדינה הכנסות של כ-39.6 מיליארד שקל, כאשר כ-38.9 מיליארד שקל הגיעו מגביית מסים.

• העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
• אוקטובר הירוק: ת"א רושמת שיא גיוסים היסטורי למדדי המניות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עונת הדוחות מתחממת

קבוצת פז פז אנרגיה -1.06%   מדווחת על הכנסות כוללות של כ-2.78 מיליארד שקל ברבעון הרביעי לעומת הכנסות של 3.06 מיליארד שקל ברבעון המקביל. עיקר הירידה הגיע מהמשך החולשה של מגזר האנרגיה לתחבורה (מכירות דלק).

נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 0%   המספקת פתרונות למערכות צילום צבאיות שמשמשות לרחפנים וכט"במים דיווחה על הכנסות של 30.5 מיליון דולר ברבעון הרביעי, זאת לעומת הכנסות של 18.5 מיליון דולר ברבעון המקביל, זינוק של כ-65%. הרווח הנקי הסתכם ב-17.9 מיליון דולר לעומת 11 מיליון דולר ברבעון המקביל, עלייה של 63%.

• נייס תיפול 10% בפתיחה, ומה עוד ישפיע על הבורסה?
• אפי נכסים: עלייה של 8.5% ב-NOI ו-10.7% ב-FFO המתואם בתשעת החודשים הראשונים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אין עשן בלי אש - תחזית מאכזבת לנייס, אבל יש נקודת אור

שותפות האנרגיה ניו-מד ניו-מד אנרג יהש  סיימה את הרבעון האחרון של שנת 2024 עם הכנסות של כ-264 מיליון דולר לצד רווח נקי של כ-120 מיליון דולר. במהלך השנה החולפת, נרשם גידול בכמות הגז הטבעי שהופק ממאגר לוויתן אשר הסתכם בכ-11.2 BCM.

מליסרון מליסרון -1.96%  דיווחה על רווחי שיא ב-2024. ה-NOI המיוחס לבעלים בשנת 2024 עלה בכ-14% לכ-1.5 מיליארד שקל ולקצב שנתי של כ-1.6 מיליארד שקל – הודות לעלייה המתמשכת בדמי השכירות הריאליים ואכלוס לראשונה של מגדלA  בפרויקט הדגל לנדמארק ת"א. ה-FFO בשנת 2024 עלה בכ-15% לכ-1.16 מיליארד שקל ולקצב שנתי של כ-1.2 מיליארד שקל. 

רייזור לאבס רייזור -3.88%  הציגה במחצית השנייה של 2024 צמיחה של פי 3 בהכנסות, לצד צמצום קל בהפסד הנקי שעמד על כ-8 מיליון שקל. צבר ההזמנות של החברה גדל במעט ועמד בסוף השנה על כ-78.5 מיליון שקל.

אראסאל אראסאל -1.43%  דיווחה אתמול על הכנסות של 54 מיליון שקל ב-2024, זינוק של 73% כאשר הרווח הנקי זינק פי 2.7 והסתכם ב-16.2 מיליון שקל לעומת 5.9 מיליון שקל ב-2023. 

מניית קסטרו קסטרו 0.62%      ממשיכה לעלות היום אחרי שרשמה זינוק של פי 3 ברווח הנקי ב-2024. זו הייתה השנה של רשתות האופנה בזכות העובדה שחברות התעופה הזרות לא טסו לישראל, והישראלים עשו את השופינג כאן ולא בחו"ל. 2025 צפויה להיות מתונה יותר במובן הזה, אבל המשקיעים של קסטרו אופטימיים בעיקר גם כי היא צפויה להנפיק בבורסה את שני המותגים שלה - אורבניקה והודי'ס. 

ההכנסות של אורבניקה ב-2024 הסתכמו ב-472.5 מיליון שקל, צמיחה של 33% לעומת 2023, כאשר הרווח התפעולי שלה הסתכם ב-69.5 מיליון שקל. לפי ההערכות המדברות על שווי של כ-800 מיליון שקל לאורבניקה בהנפקה, מדובר במכפיל 11.5 על הרווח התפעולי של 2024. הודי'ס רשמה ב-2024 הכנסות של 348.6 מיליון שקל, עלייה של 25% לעומת 2023, כאשר הרווח התפעולי שלה עלה ב-64% והסתכם ב-74.8 מיליון שקל, מה שמציב לחברה מכפיל של כ-9 לפי השווי הצפוי בהנפקה - 700 מיליון שקל. קסטרו לעומת זאת נסחרת במכפיל צנוע יותר על הרווח התפעולי של 2024 של כ-4.5.

קריאה חשובה - מה עדיף - קרן מנייתית או קרן גמישה?

דולר שקל רציף 0.32%                             

מחזור המסחר עמד על כ-2.85 מיליארד שקל.

פריון פריון נטוורק -2.48%   הודיעה היום כי דירקטוריון החברה אישר הרחבה של תוכנית הרכישה העצמית בהיקף של 50 מיליון דולר, בנוסף לתוכנית הקיימת בהיקף של 75 מיליון דולר, לסכום כולל של 125 מיליון דולר. זאת, לאחר שבשנת 2024 ביצעה פריון רכישה חוזרת של 5.2 מיליון מניות בסכום כולל של 46.8 מיליון דולר.

מניית ישראכרט ישראכרט -1.21%   נסחרת היום במחזור גבוה מאד בבורסה (השני בגודלו), על אף שלא דיווחה על אירוע מהותי.

אפשר לנתח את הכלכלה משתי זוויות - זווית מאקרו, כפי שהכלכלנים עושים, בוחנים את נתוני המאקרו, מדד, ריבית, אינפלציה, תוצר, גירעון ואז מגיעים למסקנות ואפשר ללכת מזווית אחרת - מהמיקרו. לבדוק חברות, ענפים ומשם להגיע למסקנות על הכלכלה. יש לנו 600 חברות בורסאיות עם דוחות שפתוחים לציבור מדי רבעון ומהם אפשר להסיק באופן ברור - הדוחות טובים. זה לא כל כך מסתדר עם שנת מלחמה, עם נתוני המאקרו, אבל זה שחור על גבי לבן - הדוחות טובים. לא כולם, אבל בינתיים נראה שהמצב בחברות הבורסאיות טוב. זה לט כמובן בחברות הפיננסיות ובעיקר בבנקים, אבל זה גם בשאר הענפים.

איך זה מסתדר עם הנתונים? עם גירעון בתקציב, אינפלציה וריבית גבוהים? חברות הן ייצור גמיש, הן הצליחו להתייעל, למצוא את המקומות הרווחיים ולהגדיל רווחים. אבל, האמת שאנחנו רואים רק חלק מהתמונה. יש המוני עסקים קטנים ובינוניים שקרסו בשנה האחרונה. הגופים הגדולים הצליחו ואפילו גדלו. הקטנים במקרים רבים נעלמו.

זו תופעה שמתרחשת במשברים, גם בקורונה זה קרה - עסקים קטנים נעלמו והחזקים התחזקו עוד יותר. לחזקים יש אפשרות לעמוד במשבר כשהקטנים אחרי חודשיים-שלושה פשוט מרימים ידיים וסוגרים את העסק. כשהם סוגרים את העסק הגדולים רק מתחזקים עוד יותר כי לקוחות של הקטנים עוברים לגדולים. זה הטבע, זה הג'ונגל העסקי, אבל בסופו של דבר וזו המסקנה - למרות שקשה לגזור מהבורסה את מצב החברות כולן, ניתן להעריך שהחברות הגדולות במצב טוב, חלקן אפילו שיפרו את מצבן ורואים את זה בדוחות הכספיים.

נתחיל היום מהמיקרו - יעקב פיננסים -7.31%    חברת אשראי חוץ בנקאי של שאול נאוי פרסמה דוחות - כל רבעון היא מרוויחה כ-17 מיליון שקל, סה"כ 69 מיליון שקל בשנה האחרונה. היא נסחרת ב-600 מיליון שקל. בשנה האחרונה היא הגבילה את עצמה במתן אשראי, לא לקחה סיכונים גדולים, ניסתה להיות שמרנית, הרווח אם היא מעט תשחרר את הברקס יעלה השנה, היא יכולה די מהר להגיע לקצב של 20 מיליון שקל. בשנת 2023 היא הרוויחה כ-60, שנה קודם, קרוב ל-50 מיליון שקל. 

אחת החברות שאיבדו גובה בשנה האחרונה היא טלסיס -0.15%    . זאת חברה שבמקור היתה סוכנות, מפיצה של רכיבים אלקטרוניים, אבל הקימה בבית חברה שעוסקת בהרכבות של ASIC, מחשבים ומערכות  שלקוחות מבקשים ויצרה חברה בת שהיא העסק המרכזי. הבעיה שהעסק הזה בשנה האחרונה בירידה בטענה שהלקוחות מחזיקים מלאי גדול ולכן לא רוכשים. השוק די מאמין לחברה. הרווח ירד לקצב של פחות מ-20 מיליון ברבעון והיא נסחרת בכ-1.5-1.6 מיליארד שקל. מכפיל גבוה. בקרוב הדוחות הכספיים, יהיה מעניין. אם יתברר שההתאוששות מתעכבת, תהיה צניחה.