אחרי שנה וחצי: אנבידיה חזרה למכור שבבי AI בסין, ומחקה 400 מיליון דולר על מלאי
מכירות שבבי H200 הסתכמו בפחות מאחוז מהכנסות מרכזי הנתונים, בייג'ינג ממשיכה לחסום רכישות בהיקף מלא, והחברה מותירה את סין מחוץ לתחזית גם לרבעון הבא; סך ההכנסות מסין הגיע ל-7.88 מיליארד דולר, כמעט כפול מאשתקד
אנבידיה NVIDIA Corp. -1.59% חזרה למכור שבבי בינה מלאכותית בסין, בפעם הראשונה מאז תחילת 2025. בדוח הרבעוני שפרסמה השבוע מסרה החברה כי מכרה כמות מצומצמת של מאיצי H200 ללקוחות סיניים ברבעון שהסתיים ב-26 ביולי, בהיקף שמהווה פחות מאחוז מהכנסות מגזר מרכזי הנתונים. מאחר שהמגזר הזה הניב 89 מיליארד דולר ברבעון, מדובר בסכום שנמוך מ-890 מיליון דולר.
המספר המדויק נשאר חסוי, והחברה נמנעה מפירוט כמות היחידות שסופקה. מה שכן נמסר הוא הצד הפחות נעים של המהלך: מחיקה של 400 מיליון דולר בחצי השנה האחרונה בגין מלאי H200 עודף, אחרי שהביקוש בפועל התברר כחלש בהרבה מהתכנון. ההסבר לכך יושב בבייג'ינג, שממשיכה להערים קשיים על רכישות בהיקף מלא, גם כשהרישיון האמריקאי כבר מונח בידי החברה.
סך ההכנסות של אנבידיה מסין הגיע ברבעון ל-7.88 מיליארד דולר, כמעט כפול מהתקופה המקבילה. עיקר הסכום מגיע מקווי מוצר שמחוץ לעולם הבינה המלאכותית, ובהם חומרה לגיימינג, כך שהזינוק משקף בעיקר את הפעילות המסורתית ופחות את החזרה לשוק המאיצים.
התחזית מספרת את הסיפור בצורה הברורה ביותר. גם אחרי המכירות האלה, אנבידיה ממשיכה להניח אפס הכנסות ממחשוב ומשבבי בינה מלאכותית שמקורם בסין. התחזית לרבעון השלישי, 108 מיליארד דולר, בנויה כולה בלי המרכיב הזה, וכך גם ההכנסות של 96.22 מיליארד דולר ברבעון החולף, שצמחו ב-106% בהשוואה לאשתקד.
הרקע לכל זה נמתח על פני ארבע שנים. מאז 2022 מתמודדת אנבידיה עם שרשרת מגבלות יצוא אמריקאיות, שנועדו למנוע מהצבא הסיני גישה לחומרה מתקדמת, ובפועל ניתקו אותה כמעט לחלוטין משוק מאיצי הבינה המלאכותית הסיני. המכירה האחרונה שנרשמה לפני הרבעון הזה הייתה של שבבי H20 בהיקף של כ-60 מיליון דולר בתחילת 2025. השבבים האלה נאסרו לייצוא באפריל אותה שנה, ההחלטה התהפכה כעבור חודשים בתמורה לעמלה של 15% לקופת הממשל, ואז הנחתה בייג'ינג את החברות המקומיות להתרחק מהם. אנבידיה רשמה בעקבות זאת מחיקה של 4.5 מיליארד דולר.
הפתח הנוכחי נפתח בזכות מסע שכנוע ארוך של המנכ"ל ג'נסן הואנג מול הנשיא טראמפ, שהניב אישור למכור את ה-H200, מדור הופר, לקונים מאושרים בסין. הרישיון האמריקאי ניתן בינואר, והתנאים כוללים עמלה של 25% שמועברת לממשל והגבלה שלפיה המשלוחים לסין יעמדו על עד מחצית מהכמות שנמכרת בשוק האמריקאי. במשך חודשים ההיתר נותר ללא שימוש ממשי בזמן שהמכירות דשדשו.
הביקור של טראמפ בבייג'ינג במאי המחיש את הפער. בדרך חזרה מסר הנשיא לכתבים כי שי ג'ינפינג טרם אישר את הרכישות, מתוך רצון לתמוך ביצרניות השבבים המקומיות. הואנג הצטרף לאותו מסע, כולל מפגש מאולתר בתחנת תדלוק באלסקה, ובכל זאת עדכנה החברה את המשקיעים במאי שמכירות ה-H200 בסין עמדו על אפס.
מבחינה מסחרית, ה-H200 רחוק היום שני דורות מהמעבדים החדשים של אנבידיה ממשפחת רובין, ועדיין הוא נחשב תחרותי מול החלופות המקומיות. וואווי, שמפתחת את משפחת Ascend ומייצרת אותה יחד עם SMIC, פועלת תחת מגבלות משלה, ובהן חסימת גישה למכונות ליתוגרפיה מתקדמות.
הפוטנציאל שמונח על השולחן גדול בהרבה מהמספרים שדווחו. בשנת הכספים 2025 הניבה סין לאנבידיה כ-17 מיליארד דולר, כ-13% מסך ההכנסות שלה, ודיווחים בענף מדברים על הזמנות של יותר משני מיליון יחידות H200 לשנה הנוכחית. הקלה ממשית בעמדת בייג'ינג עשויה להחזיר למודלים של האנליסטים מיליארדים שנמצאים כיום מחוץ להם. להרחבה: מלחמת השבבים: למה ארה"ב, סין וטייוואן נלחמות על חתיכת סיליקון
- החוזים עולים אחרי אנבידיה: הנאסד"ק מוסיף 0.9%, הקוספי קופץ 1.6%
- עדכון: אנבידיה עברה לעלייה של 5%, הנה הסיבה
הפוליטיקה תמשיך לקבוע את הקצב. שי צפוי לבקר בוושינגטון בחודש הבא, וסוגיית הבינה המלאכותית כבר עלתה כנושא לשיחות בין השניים. עד אז אנבידיה שומרת על גישה שמרנית ומתמחרת את סין כאפס, כך שכל מכירה שתתממש שם תיכנס כהפתעה חיובית מעבר לתחזית.
המניה ננעלה על 209.66 דולר, ירידה של 1.6%, ושווי השוק של החברה נשאר סביב 5 טריליון דולר. להרחבה: אנבידיה שוב מכה את התחזיות בשורה העליונה והתחתונה ומעלה תחזיות
