לידר שוקי הון על אלקטרה נדל"ן: המלצת תשואת יתר במחיר יעד של 45 ש' למניה
בית ההשקעות לידר שוקי הון חוזר לסקר את חברת אלקטרה נדלן, ומעניק לחברה המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 45 שקלים למניה, מעל מחיר השוק של כ-36 שקלים למניה. לדברי האנליסטית גליה מיכלביץ', החברה צולחת את המשבר בשלום: "אלקטרה נדל"ן פועלת באופן נרחב בשווקים שנפגעו קשה במשבר האחרון- בצפון אמריקה ובמערב אירופה. עובדה זו עוררה את חששות המשקיעים להפסדים שעלולים להיגרם עקב ירידה בשווי הנכסים שבבעלות החברה, בייחוד על רקע המינוף הגבוה. אולם, שנה אחרי פרוץ המשבר אלקטרה נדל"ן רשמה הפסדים שאינם מהותיים, כאשר ירידת הערך בנכסים נבעה בעיקר מעלייה בשיעורי ההיוון המשמשים את השמאים בעת השערוך. לגבי הפעילות השוטפת, אלקטרה נדל"ן ממשיכה לדווח על שיעורי תפוסה גבוהים בנכסיה, שלא נפגעו כתוצאה מההאטה הכלכלית במשק, ויותר מזה על חידוש חוזים בשכ"ד גבוה יותר". כיצד מתמודדת אלקטרה נדל"ן עם המשבר? לדברי כלכלני לידר שוקי הון, עיקר השווי מגיע ממדינות בהן הנדל"ן "נפגע באופן לא מהותי- גרמניה, שם לא נרשמה עליית מחירים אגרסיבית טרום המשבר ולכן גם לא התפתחה שם בועת נדל"ן וקנדה, שגם שם אנו עדים ליציבות בתחום הנדל"ן". בנוסף, לאלקטרה נדל"ן "פורטפוליו של נכסים בעלי איכות מאד גבוהה: חוזים רבים לטווח ארוך עם חברות יציבות, בעלות איתנות פיננסית, חברות ממשלתיות, חברות ביטוח וכדומה", אומרים בלידר, שמציינים גם את הפיזור הגיאוגרפי הרחב של החברה, הפעילה בישראל, בבריטניה, שווייץ, גרמניה, הולנד, לוקסמבורג, ארה"ב וקנדה. ניהול שמרני מיכלביץ' מסבירה כי מנכ"ל החברה, שלמה שרף, שומר על מדיניות שמרנית ברורה. "בתקופה של פריחה כלכלית, בה חברות רבות רדפו אחר עסקאות ענק במחירים גבוהים, אלקטרה נדל"ן לא השתתפה בחגיגה", כותבת מיכלביץ'.. מימוש נכסים עקבי "אנו אוהבים את העובדה שאלקטרה נדל"ן לא "מתאהבת" בנכסים שלה, כאשר ראינו בשנים האחרונות שורה של אקזיטים מוצלחים", אומרים בלידר. "גם בתקופות של פריחה כלכלית החברה יודעת לנצל הזדמנויות למימושים ברווחים נאים וגם בתקופות של משבר, החברה הוכיחה את יכולתה לממש נכסים, לרוב על פי שוויים ההוגן. אנו מעריכים כי נמשיך לראות רווחי הון נאים גם בשנים הבאות". האם תיכנס אלקטרה נדל"ן למדד ת"א 100? בתחילת 2008 נגרעה החברה ממדד ת"א 100 לאור דרישה לשיעור החזקות ציבור מינימאלי. ביולי 2008 נגרעה החברה ממדד יתר 120. "אנו מאמינים כי בעדכון המדדים הבא קיים סיכוי סביר לכניסת החברה למדד ת"א 100 בחזרה, מה שכמובן יעשה טוב למניה", אומרת מיכלביץ'. לסיכום, מעריכה מיכלביץ' כי המשבר בתחום הנדל"ן המניב בעולם טרם הסתיים, "ובהחלט יתכן שעוד נראה ירידת שווי בנכסי החברה, אולם העובדה שמבחינה תפעולית אנו רואים כי ה-NOI של החברה לא נפגע בשנתיים האחרונות, מחזקת את הערכתנו כי לחברה תיק נכסים איכותי". בנוסף, "אלקטרה נדל"ן נהנית מניהול פיננסי נכון, כאשר החוב פרוס מצוין ומרביתו Non Recourse, דבר שתורם ליציבות ומבטיח שלא נראה פגיעה דרמטית, גם אם נראה פגיעה בחלק מהנכסים", כותבים כלכלני לידר. "אלקטרה נדל"ן נסחרת היום בפער משמעותי מתחת להון, כאשר מחירי ההיוון בהם משתמשת החברה נראים לנו סבירים".
