לידר על דלק אנרגיה: "השוק התעלם מהודעות מהותיות, קיים אפסייד של 60%"
קבוצת "ים תטיס" דיווחה הבוקר כי חתמה על הסכם עקרונות עם חברת חשמל למכירת גז טבעי בהסכם הנאמד בכ-1 מיליארד דולר בחמש שנים. יואב בורגן, אנליסט לידר שוקי הון, הנפיק בתגובה עדכון אנליזה לחברות השותפות במאגר ואמר, כי "העסקה, שהייתה אומנם צפויה מזה זמן מה, מחזקת מאוד את הערכותינו ביחס לשווי המאגרים של החברות, בוודאי לאור מחיר הגז הטבעי הגלום בעסקה זו".
בורגן המסקר את תחום הגז בישראל מתייחס בסקירתו בעיקר למניית דלק אנרגיה, חברה בת (89%) של דלק קבוצה, המחזיקה בשותפות אבנר יהש ודלק קידוחים יהש, ואומר כי קיים בה אפ-סייד של כ-60% לפחות וזאת על בסיס השווי הכלכלי של אחזקותיה העקיפות במאגרי תמר, דלית, וים תטיס ותוך התעלמות מהחשיפה למאגר הגז הטבעי "לווייתן" - העשוי להתגלות כגדול יותר ממבנה תמר.
מכירת הפעילות בוייטנאם
לפני מספר ימים דיווחה דלק אנרגיה כי מכרה את פעילות האקספלורציה בוייטנאם. "הדיווח התקבל משום מה באדישות בשוק", אומר בורגן, "ולעניות דעתנו - ממש שלא בצדק. מדובר באחד ממהלכי האקזיט המשמעותיים והמרשימים של חברה ישראלית במהלך התקופה האחרונה".
דלק אנרגיה מכרה את חלקה בפעילות בוייטנאם, תמורת 83.9 מיליון דולר במזומן. כמו כן היא עשוייה לקבל עוד 3 מיליון דולר לאחר שנה של הפקה מסחרית משדה Dua. בלידר העריכו את שווי חלקה של דלק אנרגיה בפרויקט בכ-55-65 מיליון דולר בלבד. "לגישתנו, מדובר בעסקה אופורטוניסטית מוצלחת למדי, בוודאי בתקופה הנוכחית המאתגרת בכל הקשור למימוש פרויקטים, בוודאי בתחום האנרגיה", אומר בורגן.
מעבר ליציאה מוייטנאם, מציין בורגן, אירוע חיובי נוסף אשר גם הוא לא זכה לתהודה מהותית: דלק אנרגיה מחזיקה בכ-29.3% בחברת Matra Petroleum אשר עוסקת בפעילויות של חיפושי נפט וגז טבעי ברוסיה. לאחרונה פרסמה Matra ממצאים מעודדים אודות תגלית נפט יבשתית ברוסיה (הערכה סבירה - הפקה של 65 מיליון חביות נפט).
חשיפה למאגר הגז הטבעי "לווייתן"
לאור כל זאת, וכן לאור ההתאוששות בשווי השוק של דלק US במהלך השבועיים האחרונים, בלידר מוצאים לנכון להעלות את מחיר היעד למניית דלק קבוצה מ-765 שקל ל-817 שקל, תוך הותרת המלצת "קנייה". מדובר באפסייד של כ-45% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר.
כאמור, הערכות השווי של לידר אינן לוקחות בחשבון פוטנציאל לאפסייד ענק - חשיפה למאגר הגז הטבעי "לווייתן". "אכן, ייתכן ועדיין מוקדם לדבר על מאגר זה - מיקומו, גודלו וההסתברות להימצאות גז טבעי בר-הפקה בו, אך בהחלט כדאי לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות לגביו בחודשים הקרובים - זאת על רקע כוונתה של נובל לבצע בדיקות סייסמיות תלת-מימדיות בשטחי הרישיונות הסמוכים לתמר".
נציין, כי המידע הסייסמי שנאסף עד כה (2D), מצביע על קיומו של פוטנציאל לגילוי מאגר גז טבעי הגדולים יותר ממבנה תמר. לכן, אומר בורגן, "ממצאים סייסמיים חיוביים נוספים בהחלט עשויים להוביל לגיבוש פרוספקט לקידוח אקספלורציה ולשיגור אסדה ע"י נובל לישראל כבר במהלך המחצית השנייה של 2010".
