לאומי מאשר לאפספלייר מסגרת בהיקף 400 מיליון דולר
הצינור הבנקאי מגיע כחודשיים אחרי סיבוב סקנדרי שעבר את רף מיליארד הדולר, לפי תמחור של מעל 2 מיליארד דולר, עם גוגל, מטא, יוניטי ומולוקו; אפספלייר רווחית, עם מכירות סביב 500 מיליון דולר בשנה, ובונה גמישות לקניות ולהשקעה ב-AI
לאומי מאשר לאפספלייר מסגרת אשראי בהיקף 400 מיליון דולר, מהגדולות שהועמדו לחברת הייטק ישראלית שעדיין מחוץ לבורסה. ביוני נסגר באפספלייר סיבוב שעבר את רף מיליארד הדולר, לפי תמחור מעל 2 מיליארד דולר, ונכנסו אליו גוגל, מטא, יוניטי ומולוקו. עכשיו מתווסף צינור אשראי בנקאי של מאות מיליונים.
רוב הכסף שהוזרם ביוני יצא החוצה, אל קרנות ואל עובדים שמימשו מניות, ולקופת החברה נכנסו שוליים. בין המוכרות: ג'נרל אטלנטיק, מאגמה, פיטנגו, קומרה, DTCP וגולדמן זאקס. זה גל הסקנדרי שמאפיין את ההייטק הישראלי בשנים האחרונות, שבו נזילות מגיעה ממכירת מניות קיימות הרבה לפני פעמון הנפקה. אפספלייר בונה עכשיו ברז מימון שאפשר לפתוח לפי צורך, תוך שמירה על מבנה הבעלות.
המכירות השנתיות רצות סביב 500 מיליון דולר לפי הערכות שוק, כך שמסגרת לאומי לבדה שווה כ-80% מהמחזור השנתי וכ-15% מהתמחור של 2.7 מיליארד דולר שנקבע ביוני. בסוף 2020, בסבב שהובילה ג'נרל אטלנטיק, נקבע לחברה שווי סביב 2 מיליארד דולר; מאז ההכנסות בערך הוכפלו, והתמחור החדש משקף מכפיל של כ-5.4 על קצב המכירות. הצמיחה נעה בשנים האחרונות בין 10% ל-15%, קצב מתון בקנה מידה של סטארט-אפ צעיר, אבל כזה שמגיע יחד עם רווח ועם תזרים חיובי.
אורן קניאל ורשף מן הקימו את אפספלייר ב-2011. היום מועסקים בה כ-1,300 עובדים, כ-700 מהם בהרצליה, והשירות מכסה יותר מ-15 אלף מותגים, בהם נייקי, איביי, ויזה וקוקה קולה.
מסגרת בנקאית מתנהגת אחרת מחוב שנרשם במאזן ביום החתימה. הבנק מתחייב להעמיד את הכסף ברגע שהחברה מושכת אותו, והחוב עצמו נוצר בזמן המשיכה. כל עוד הברז סגור, הסכום המלא יושב מחוץ למאזן, בלי ריבית ובלי החזרים. עבור עסק שכבר מרוויח ומייצר מזומנים, השאלה הפתוחה היא מה עושים במאות מיליונים שזמינים בהתראה קצרה.
רכישות הן היעד המתבקש. שוק האדטק והתוכנה מסתדר מחדש סביב AI, נכסים נסחרים היום במחירים נוחים מאלה של שיא 2021, ומסגרת אשראי מאפשרת לסגור עסקה במהירות במקום לפתוח קודם סבב הון. אפשרות מקבילה היא להזרים את הכסף פנימה, אל פיתוח שכבת המדידה שמזינה את מערכות הפרסום האוטומטיות.
שוק ההנפקות האמריקאי התעורר ב-2026 סביב חברות ענק, אבל הרף לחברות תוכנה ישראליות נשאר גבוה. קו אשראי פתוח מאפשר לאפספלייר לבחור עיתוי ליציאה ציבורית בוול סטריט, במקום להגיע לבורסה מתוך צורך במזומן.
תקופה ארוכה דיברו בחברה על יציאה לנאסד"ק לפי 4 עד 5 מיליארד דולר. אחר כך עלתה על הפרק מכירה, ובראשית 2026 נוהל מו"מ מתקדם עם אפולו ועם פורטיסימו על רכישת שליטה סביב 1.9 מיליארד דולר. השיחות נקטעו, כמה חודשים חלפו, ואז נסגר הסיבוב לפי תמחור של 2.7 מיליארד דולר, עם כניסה של שחקניות מרכזיות בפרסום ובטכנולוגיה. מולוקו, שמובילה לפי דיווחים את צד הרוכשים, היא חברת אדטק מבוססת AI שהוקמה בסיליקון ואלי בידי יוצאי גוגל ומנהלת קנייה אוטומטית של מדיה.
כל אחת מהארבע קיבלה נתח מיעוט, במבנה שמשמר עצמאות מדידה ופתיחות מול כל הפלטפורמות. המנכ"ל והמייסד אורן קניאל תולה את הכניסה של גוגל, מטא, יוניטי ומולוקו באמונה שמדידה עצמאית הופכת לתשתית ככל שיותר החלטות פרסום עוברות למערכות AI. עם זאת, ערכם של המספרים בעיני מפרסם תלוי בכך שאפספלייר נשארת גוף ניטרלי בין הרשתות, ושליטה של גוגל או מטא בגוף שקובע איזו פלטפורמה הביאה את הלקוח הייתה שוחקת בדיוק את הערך הזה.
המוצר מציג למפרסם את מקור הלקוח, את מחיר הרכישה ואת מה שקרה אחרי שהמשתמש הוריד את האפליקציה: האם נרשם, האם שילם, האם חזר. הפרסום הדיגיטלי במובייל עבר מזמן את שלב ההורדה הבודדת, ובעידן AI הנתונים האלה מזינים מערכות שמחליטות בעצמן איזה קהל לקנות, כמה לשלם ולאן להזיז תקציב. אפספלייר כבר פורשת את המדידה מהתקנות באפליקציות אל מסלול משתמש שלם, באפליקציות, באינטרנט ובמסכים חכמים, בזמן שהתקציבים עצמם זזים בין מובייל, ווב וטלוויזיה חכמה.
עבור לאומי, 400 מיליון דולר הם כ-1.3 מיליארד שקל, היקף גדול ללווה פרטי אחד. תיק האשראי נטו של לאומי כבר עומד על 566.5 מיליארד שקל, גידול של 15.8% בתוך שנה, לצד רווח רבעוני שיא של 2.832 מיליארד שקל. הבנק מחפש לווים גדולים עם תזרים גם מחוץ לנדל"ן המסורתי, ומתייחס לאפספלייר כעסק בוגר שמחזיר חוב, במקום כסטארט-אפ ששורף מזומנים עד הגיוס הבא.
אחרי שנה שבה נבחנה מכירה סביב 1.9 מיליארד דולר, אפספלייר נכנסת לסוף 2026 עם עסק מרוויח, עם שותפים אסטרטגיים חדשים ועם ברז אשראי פתוח. הצינור הבנקאי קונה לה את מה שיקר יותר מהמזומן עצמו - זמן לבחור בין רכישה, השקעה במוצר או הכנה להנפקה לפי תנאי השוק.
