אנבידיה ג'נסן הואנג
צילום: טוויטר

אנבידיה ו-AMD מזנקות: האישור המיוחל למכור לסינים - התקבל

אנבידיה מקבלת את האישור מוושינגטון לחזור למכור בסין ומשיקה גרסה מוחלשת של ה-H20 שתעמוד במגבלות הייצוא; השוק הסיני תורם ל-13% מהכנסות החברה והסתכם בכ-17 מיליארד דולר בשנה הפיסקלית האחרונה והאישור יבלום את זליגת הביקושים למתחרות - המניה מזנקת במסחר המוקדם ב-4.2%, בכמה AMD מזנקת?

תמיר חכמוף | (5)
נושאים בכתבה אנבידיה

הצעד שאנבידיה NVIDIA Corp. -3.32%   הובילה מאחורי הקלעים מקבל אישור: החברה הודיעה כי היא צפויה לחדש את מכירות שבב ה-H20 לסין, לאחר חודשים של קיפאון שנגרם עקב מגבלות הייצוא שהטילה ארה"ב. במקביל, חשפה אנבידיה דגם חדש, RTX Pro, שמיועד במיוחד לשוק הסיני ועומד בתנאי הרגולציה האמריקאית. מדובר בגרסה מוחלשת יחסית לשבבים שמיועדים לשאר העולם, אך זו הדרך של ענקית השבבים להישאר בשוק הסיני מבלי להפר את ההנחיות בוושינגטון. בחודשים האחרונים הואנג, המנכ"ל טס הלוך ושוב על הקו של בייג'ינג וושינגטון, בחמישי שעבר פגש את טראמפ ואתמול המריא לסין לסבב שיחות שני אחרי הביקור באפריל. 

על רקע ההודעה, מניית אנבידיה מזנקת במסחר המוקדם בוול סטריט ב-4.2% חוצה את ה-170 דולר ומתייצבת שוב על שווי שוק של 4 טריליוני דולרים. גם AMD Advanced Micro Devices , יצרנית מעגלי השבבים מסנטה קלרה שואבת עידוד מהלך הרוח הפשרני שהראה שממשל טראמפ מגלה גמישות והבנה לאינטרסים העסקיים של ענקיות השבבים ומזנקת גם היא ב-2.5% ל-150 דולר, ככל הנראה היא תוכל להציע לסינים את השבב המוחלש MI350 ולהתחרות על נתח השוק עם אנבידיה. השוק הסיני שפותח שוב את שעריו לחברות האמריקאיות בפורמט מהונדס אבל מתואם עם הרשויות, נותן רוח גבית לעליות במגזר השבבים כשאנליסטים רבים מתחילים לעדכן את מחירי היעד למניות.

מוקדם יותר השנה שינתה ממשלת ארה"ב את תנאי הייצוא, כלומר איזה שבבים יכולים להיות מיוצאים לסין ברקע ההתקדמות המהירה של חברות הבינה המלאכותית שם גם עם שבבים פחות מתקדמים, מהלך שהוביל לוויתור באופן כמעט מיידי על היתרי מכירה לשבב ה‑H20 של אנבידיה בסין. שינוי זה הכניס לחברה "הוצאה מיידית" (impairment charge) על השבבים שבמלאי. הואנג ביקר את ההגבלות הרגולטוריות בחריפות כשהוא טען שלא רק שהן נכשלו בחסימת הסינים בהשגת הטכנולוגיות - כמו שנוכחנו לראות במודל Deepseek שהציג ביצועים מרשימים על תשתית שבבים אמריקאית, אלא שהגבלות כאלו ידחפו את הסינים לעצמאות טכנולוגית. ג'נסן הואנג ניסה להדוף את החששות שהעלו גורמים בממשל לכך שהצבא הסיני יעשה שימוש בשבבים במהלך עימות צבאי עם המערב - האם סין תשתמש בשבבים אמריקאיים כדי להלחם עם ארצות הברית?

השבב החדש שהונדס כדי לעמוד ב מציע ביצועים נמוכים יחסית, כאשר מחירו אמור לנוע בין 6,500‑8,000 דולר לעומת ה-H20 שעלה 10‑12 אלף דולר, אך הוא עומד בכללי הייצוא בארה"ב ומאפשר לאנבידיה לשוב לשוק חשוב בתמורה לקונצנזוס רגולטורי.

מנכ"ל אנבידיה נפגש עם בכירים

המנכ"ל ג'נסן הואנג לא הסתפק בצעדים עסקיים, ובחודשים האחרונים הוא נפגש עם הנשיא טראמפ ועם בכירים בממשל האמריקאי, ולאחר מכן גם עם נציגים מרכזיים בבייג'ין. אלו היו מאמצים לשמור על ערוצי הסחר מול אחת המעצמות החשובות ביותר בכלכלה העולמית, וגם לוודא שסין לא תיגרר עוד יותר לתמוך ביריבות כמו וואווי וקמבריקון שמנסות לפתח שבבי AI מתקדמים בעצמן.

מאחורי הקלעים, אנבידיה נאלצה להתמודד ברבעון האחרון עם מחיקות של 4.5 מיליארד דולר, בעקבות ההגבלות, כשהמשקיעים העריכו שהחברה כבר הפסידה הכנסות בהיקף שמוערך בכ-10.5 מיליארד דולר מהשוק הסיני. החזרה למכירות, אפילו של גרסה מוחלשת, אמורה לספק לה מנוע צמיחה נוסף של לקוחות סיניים לתעשייה המקומית.

מתמקדת בתוכנה

במקביל, אנבידיה מבססת את יתרונה התחרותי דווקא בתוכנה, פלטפורמות כמו CUDA ושירותי ה-AI שלה עדיין נתפסים כחסרי תחליף, גם אם החומרה עצמה מגיעה עם הגבלות. בשוק מעריכים שהביקוש בסין יישאר גבוה מאוד: לפי דיווחים, ההזמנות של H20 בשוק הסיני בלבד עשויות להגיע לרמות שמגלמות הכנסות של עד 16 מיליארד דולר.

קיראו עוד ב"גלובל"

בשורה התחתונה, אנבידיה עושה מאמץ מרשים לשמור על נתח השוק הסיני גם תחת רגולציה מחמירה, ומציגה יכולת לשחק על המגרש הדיפלומטי כמעט כמו שהיא מובילה את שוק הבינה המלאכותית. המשקיעים הגיבו בהתאם והמניה עלתה בכ-3% במסחר המאוחר לשיא חדש של כל הזמנים.

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אומרים אנבידיה הולכת ל600. רק שמעתי. (ל"ת)
    הרצי 15/07/2025 10:04
    הגב לתגובה זו
  • אני שמעתי 700. (ל"ת)
    אנונימי 15/07/2025 17:07
    הגב לתגובה זו
  • ביל גייטס אומר 700 (ל"ת)
    אנונימי 15/07/2025 16:25
    הגב לתגובה זו
  • הולכת או רצה מה שמעת נסה לדייק (ל"ת)
    חולד 15/07/2025 10:36
    הגב לתגובה זו
  • סתם שמיעה טובה או סלקטיבית (ל"ת)
    אנונימי 15/07/2025 10:35
    הגב לתגובה זו
מניות קוונטים עליות
צילום: דאלי

המלצת קנייה ל-IonQ מכוונת להיות "אנבידיה של הקוונטים"

פרמיה של 50% למניית הקוונטים 

רן קידר |
נושאים בכתבה מחשוב קוונטי IonQ

שוק המחשוב הקוונטי עובר בשנתיים האחרונות מתיאוריה אקדמית לשטח. משקיעים, ממשלות ותאגידי ענק מתייחסים אליו כאל אחת המהפכות הטכנולוגיות הבאות עם פוטנציאל לשנות את מאזן הכוחות בשוק העולמי בכל תחום. חברת IonQ האמריקאית היא אחת השחקניות בשוק הקוונטים.

המלצת קנייה עם אפסייד של 50%

האנליסט קרייג אליס מבית ההשקעות ריליי מסקר את המניה עם המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 61 דולר למניה, כ-50% מעל למחיר הסגירה. הוא מצטרף למספר בתי השקעות שמזהים בחברה מועמדת להובלה בענף. אליס מציין את קצב העסקאות הגבוה, ההתרחבות בפורטפוליו הקניין הרוחני (מעל 1,000 פטנטים) ואת חיזוק ההנהלה עם הצטרפות בכירים בעלי ניסיון מ־IBM וג'יי.פי. מורגן.

ניקולו דה מאסי, מנכ"ל החברה שנכנס לתפקיד בתחילת השנה, אמר לאחרונה -  "אנחנו מתמקדים לא רק לנצח טכנולוגית, אלא גם להוכיח מסחריות. המערכות שלנו מייצרות ערך כבר היום, ולקוחות משלמים עבור שימוש במחשוב קוונטי בענן".

בפועל, IonQ מציעה שילוב של שירותי ייעוץ ותמיכה, מכירת חומרה קוונטית, ומודל של "Quantum Computing as a Service" - גישה מרחוק למחשבים הקוונטיים שלה בענן. השילוב הזה מאפשר לה לבנות קהילת מפתחים סביב מוצריה ולחדור לשוק המסחרי מוקדם יותר ממתחרות מסוימות.


הבטחת המחשוב הקוונטי נוגעת ליכולת לפתור בעיות שחישוב קלאסי לא יכול להתמודד איתן בזמן סביר, לדוגמה, סימולציות מורכבות לפיתוח תרופות, אופטימיזציה של שרשראות אספקה או פיתוח חומרים חדשים. שוק זה עשוי להגיע לפי תחזיות שונות ל-100 מיליארד דולר עד 2040, ואף יותר.

יזם מול גרפים – קרדיט: AIיזם מול גרפים – קרדיט: AI

סיכום הרבעון השני של ה-S&P 500 ותחזית עתידית של 7,239 למדד

לאחר שכמעט כל החברות דיווחו על הרבעון השני, דוח של Factset מראה כי 81% מחברות ה-S&P 500 עקפו את תחזיות הרווח וההכנסות ושיעור הצמיחה השנתי הגיע ל-11.9%; הטכנולוגיה והשירותים התקשורתיים הובילו את העליות, בעוד אנרגיה המשיכה לדשדש

רן קידר |
נושאים בכתבה S&P 500
עונת הדיווחים הרבעוניים לרבעון השני של 2025 מגיעה לסיומה עם תוצאות מרשימות עבור מדד S&P 500, כפי שמדווח FactSet בדוח האחרון שלהם. 98% מחברות המדד כבר דיווחו תוצאות בפועל, וניתן לומר כבר שהמדד מציג צמיחת רווחים משולבת של 11.9% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. במידה והנתון הזה יישמר, יהיה זה הרבעון השלישי ברציפות של צמיחת רווחים דו-ספרתית שיעיד על חוסן כלכלי במגזרים מרכזיים, למרות אתגרים גלובליים כמו אינפלציה, עליית ריביות ומלחמות סחר. הדוח, שמבוסס על נתונים עד ה-29 באוגוסט, מדגיש כי 81% מחברות S&P 500 הפתיעו חיובית בתוצאות הרווח למניה, ואותו האחוז בדיוק הפתיע גם בהכנסות – רמות גבוהות מהממוצעים של 5 ו-10 השנים האחרונות. 

התוצאות החיוביות הללו מגיעות על רקע ציפיות נמוכות יותר בתחילת הרבעון. ב-30 ביוני, בסוף הרבעון, התחזית לצמיחת רווחים הייתה רק 4.8%, אך הפתעות חיוביות מצד חברות במגזרי הפיננסים, שירותי התקשורת, טכנולוגיית מידע וצריכה צרכנית העלו את השיעור הסופי. תשעה מתוך 11 מגזרים דיווחו על רווחים גבוהים יותר בהשוואה לציפיות, כאשר מגזרי שירותי התקשורת (12.2%), צריכה צרכנית (11.7%), פיננסים (10.4%) ובריאות (8.7%) הובילו בהפתעות החיוביות. מנגד, מגזר החומרים רשם הפתעה שלילית קלה של 0.7%, בעיקר בשל תוצאות חלשות מחברות כמו דאו Dow 1.69%  ו-International Paper International Paper Co 1.47%  . בסך הכל, הרווחים בפועל עלו ב-7.7% מעל הציפיות, מעט מתחת לממוצע של חמש שנים (9.1%), אך מעל לממוצע של עשור (6.9%). 

הדומיננטיות של שבעת המופלאות

אחד הנושאים המרכזיים בדוח הוא הביצועים יוצאי הדופן של קבוצת שבעת המופלאות: אנבידיה NVIDIA Corp. , אמזון Amazon.com Inc. -1.12%  , מטא Meta Platforms -1.65%  , מיקרוסופט Microsoft Corp -0.58%  , גוגל Alphabet 0.6%  , אפל Apple -0.18%  וטסלה Tesla -3.5% . כל שבע החברות דיווחו כבר תוצאות, והן הציגו צמיחת רווחים של 26.6% בהשוואה לשנה קודמת, גבוה בהרבה מהתחזיות שעמדו על 13.9%. כולן הפתיעו חיובית ברווח למניה, עם ממוצע הפתעה של 10.5% (גבוה מ-7.7% של כלל המדד). ארבע מתוכן: אנבידיה, אמזון, מטא ומיקרוסופט, הן בין שש התורמות הגדולות ביותר לצמיחת הרווחים של S&P 500 כולו, לצד חברות כמו וורנר ברוס דיסקאבריWarner Bros. Discovery -3.44%  , ו-Vertex Pharmaceuticals Vertex Pharmaceuticals Inc. -0.26%  , שנהנו מהשוואות קלות לשנה קודמת עקב הוצאות חד-פעמיות. עם זאת, הדוח מזהיר כי הצמיחה הזו (26.6%) מעט נמוכה מהממוצע של 31% בארבעת הרבעונים הקודמים, והתחזיות קדימה מצביעות על האטה: 14.5% מהרבעון השלישי של 2025 ועד לרבעון הראשון של 2026, ו-16.8% עבור הרבעון השני של 2026. שבעת המופלאות ממשיכות להיות מנוע הצמיחה העיקרי של השוק, אך התלות בהן מעלה סיכונים אם יתרחשו שינויים רגולטוריים או כלכליים", נכתב בדוח. 

צמיחה בהכנסות ותיקונים חיובייים של האנליסטים

מבט על ההכנסות מגלה תמונה דומה. צמיחת ההכנסות המשולבת עומדת על 6.4%, הגבוהה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022, שעמדה על 11%. 81% מהחברות הפתיעו לטובה בהכנסות, שיעור שיא מאז הרבעון הראשון של 2021, שעמד על 87%, עם ממוצע הפתעה של 2.2%, הגבוה מאז הרבעון הראשון של 2023, שעמד על 2.4%. עשרה מתוך 11 מגזרים צמחו בהכנסות, בהובלת טכנולוגיית מידע, בריאות ושירותי תקשורת, בעוד מגזר האנרגיה רשם ירידה. הפתעות חיוביות בהכנסות מצד מגזרי הבריאות, צריכה צרכנית, טכנולוגיה ותקשורת העלו את שיעור הצמיחה מ-4.2% בסוף יוני ל-6.4% כיום. שולי הרווח הנקי עומדים על רמה גבוהה, אם כי לא מפורטים במפורש בדוח, אך ניתן לראות מגמות חיוביות בגרפים הרלוונטיים (ראה גרף שולי רווח נקי ל-Q2 2025 בעמוד 24 בדוח FactSet). 

נושא נוסף בולט בדוח הוא התיקונים החיוביים בתחזיות האנליסטים לרבעון השלישי של 2025. בניגוד למגמה הרגילה, שבה תחזיות הרווחים יורדות בממוצע 1% בשני החודשים הראשונים של הרבעון (על פי נתונים מחמשת השנים האחרונות), האנליסטים העלו את תחזית הערך הנמוך ברווח למניה בכ-0.5% מיוני עד אוגוסט, מ-67.32 דולר ל-67.66 דולר. זהו הרבעון הראשון מאז הרבעון השני של 2024 שבו מתרחש תיקון חיובי כזה. חמישה מגזרים ראו עליות, בהובלת טכנולוגיית מידע (4.4%), אנרגיה (4%) ושירותי תקשורת (2.6%), בעוד מגזר הבריאות ירד ב-7.2%. התחזיות השנתיות גם הן חיוביות: צמיחת רווח למניה של 1.6% לשנת 2025 (ל-268.48 דולר) ו-1.2% ל-2026 (ל-303.88 דולר). עם זאת, ההנחיות מהחברות עצמן מעורבות: 46 חברות הורידו את התחזית לרבעון השלישי, לעומת 52 שהעלו את התחזית, יחס מעט טוב יותר מהממוצע. 

למרות האופטימיות, הדוח מזהיר מפני הערכות שווי גבוהות. ומכפיל הרווח העתידי ל-12 חודשים עומד על 22.4 , מעל הממוצעים של 5 שנים (19.9) ו-10 שנים (18.5), ועלה מעט מ-22.1 בסוף יוני. המשמעות היא שהשוק מתמחר את הצמיחה העתידית בפרמיה, אך האנליסטים עדיין רואים מקום לעליות נוספות: מחיר היעד המצרפי למדד עומד על 7,239 נקודות, אפסייד של כ־11% מהמחיר הנוכחי.